ما هي السهم الذهبي؟
السهم الذهبي هو نوع من الأسهم الذي يمنح صاحبه حق النقض على التغييرات في ميثاق الشركة. يتمتع بحقوق تصويت خاصة، مما يمنح حامله القدرة على منع مساهم آخر من الحصول على أكثر من نسبة معينة من الأسهم العادية.
الأسهم العادية متساوية مع الأسهم العادية الأخرى في الأرباح وحقوق التصويت. كما أن هذه الأسهم لديها القدرة على منع الاستحواذ أو الاستيلاء من قبل شركة أخرى.
النقاط الرئيسية
- السهم الذهبي هو نوع من الأسهم الذي يمنح صاحبه حق النقض (الفيتو) على التغييرات في ميثاق الشركة.
- السهم الذهبي الواحد يتحكم في ما لا يقل عن 51% من حقوق التصويت ويمكن أن تصدره الشركات الخاصة أو المؤسسات الحكومية.
- تم استخدام الأسهم الذهبية بشكل رئيسي في المملكة المتحدة وكذلك في البرازيل للحفاظ على السيطرة على الكيانات التي تديرها الدولة.
فهم الأسهم الذهبية
يمكن أن تصدر الشركات العامة أو الحكومات الأسهم الذهبية. واحدة من هذه الأسهم تتحكم في ما لا يقل عن 51% من حقوق التصويت. في حالة الشركة، يمكنها إصدار الأسهم الذهبية فقط بعد تمرير قرارات خاصة وتغيير مذكرة والنظام الأساسي الخاص بها. هذا المستند يحكم أو يملي علاقة الشركة مع الأعمال الخارجية.
كانت الأسهم الذهبية الأكثر شيوعًا خلال الثمانينيات عندما بدأت الحكومة البريطانية في خصخصة الشركات ورغبت في الاحتفاظ بالسيطرة عليها. كما اتبعت الحكومات في أجزاء أخرى من أوروبا والاتحاد السوفيتي نفس النهج.
تم استخدام الأسهم الذهبية بشكل رئيسي في المملكة المتحدة. وتستخدم دول أخرى، بما في ذلك البرازيل، الأسهم الذهبية للحفاظ على السيطرة على الكيانات التي تديرها الدولة. من ناحية أخرى، حظرت الاتحاد الأوروبي بشكل كبير استخدام الأسهم الذهبية من قبل الشركات والحكومات. بينما يسمح الاتحاد الأوروبي للحكومات بحماية الخدمات الحيوية، فإنه لا يسمح بالأسهم الذهبية، واصفًا إياها بأنها غير مبررة وغير متناسبة مع مصالح الشركة والاقتصاد.
الميزات والعيوب للأسهم الذهبية
اعتقدت الحكومة البريطانية أن هناك مبررًا جيدًا لاستخدام استراتيجية السهم الذهبي مع شركاتها التي تم خصخصتها حديثًا. حيث أن الأسهم الذهبية ستحمي الشركات من عمليات الاستحواذ العدائية، خاصة من قبل المزايدين الدوليين. هذه الاستراتيجية تنطبق أيضًا على الشركات العامة، مما يسمح لها بالحفاظ على السيطرة على مصالحها في مواجهة المنافسين.
كانت الأسهم الذهبية مهمة أيضًا للشركات التي تلعب دورًا رئيسيًا في اقتصاد الدولة وتؤثر على السياسة العامة وكذلك الأمن الوطني.
ومع ذلك، هناك أيضًا عيوب للأسهم الذهبية. يجادل النقاد بأن الأسهم الذهبية تمنح حاملها قدرًا كبيرًا من السيطرة، خاصة إذا تجاوزت هذه السيطرة رغبات المساهمين الآخرين.
أمثلة على الأسهم الذهبية
شركة إمبراير S.A. البرازيلية (ERJ) هي مثال على شركة تمتلك سهمًا ذهبيًا. تقدم الشركة خدمات الطيران وتصنع الطائرات التجارية والعسكرية والزراعية. كانت إمبراير شركة خاصة ومدارة من قبل الدولة منذ تأسيسها، وفي عام 2000 بدأت في تقديم عروض عامة أو إصدار أسهم. ومع ذلك، فإن الحكومة البرازيلية تمتلك حق النقض لأنها تمتلك سهمًا ذهبيًا في الشركة.
في عام 2019، وافقت الحكومة على بيع قسم الطائرات التجارية للشركة إلى شركة بوينغ (BA). ومع ذلك، في أبريل 2020، فشلت المحادثات وانسحبت بوينغ من الصفقة التي بلغت قيمتها 4.2 مليار دولار وفقًا لـ MSN. وذكر الرئيس البرازيلي جايير بولسونارو السهم الذهبي عندما علق على فشل الاندماج: "هناك سهم ذهبي... ربما ستبدأ مفاوضات جديدة مع شركة أخرى."
مثال آخر على السهم الذهبي هو هيئة المطارات البريطانية (BAA)، التي كانت تمتلك مطاري هيثرو وجاتويك. احتفظت الحكومة البريطانية بسهم ذهبي في الشركة، التي تم خصخصتها في عام 1987. في عام 2003، قضت محكمة تابعة للاتحاد الأوروبي بأن حصة الحكومة في هيئة المطارات تخالف القوانين.