ما هو سوق المقبرة؟
سوق المقبرة هو السوق الذي يستمر فيه الشعور السلبي، مما يدفع المستثمرين الحاليين إلى البيع والمستثمرين الجدد إلى البقاء على الهامش. لا يرغب المستثمرون الحاليون في الاعتراف بخسائرهم الكبيرة غير المحققة، ونتيجة لذلك، قد لا ينظرون حتى إلى بيانات حساباتهم في الوساطة المالية. في الوقت نفسه، يظل المستثمرون الجدد خائفين من تراجع السوق في المستقبل ويترددون في الشراء، حتى بأسعار أقل. بالنسبة لكلا المجموعتين، يبدو السوق ميتًا أو في حالة تشبه الزومبي.
فهم سوق المقبرة
سوق المقبرة يعكس انخفاضات كبيرة في السوق على مدى عدة أشهر، إن لم يكن سنوات. تجنب المخاطر هو الموضوع السائد، حتى وإن كانت مضاعفات التقييم منخفضة وفقًا للمعايير التاريخية.
على سبيل المثال، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 56.8% على مدى 517 يومًا خلال السوق الهابطة من 2007-2009. انخفضت مضاعفات الأسهم الحالية والمستقبلية وحتى لمدة 10 سنوات، أو CAPE، بشكل حاد، لكن المشترين ظلوا مترددين حتى مارس 2009. وحتى في ذلك الوقت، رفض الكثير ممن كان لديهم المال للاستثمار العودة إلى السوق لفترة طويلة.
على العكس من ذلك، فإن الإثنين الأسود في عام 1987 ليس سوقًا مقبرة، على الرغم من أنه يُعتبر من بين أسوأ الانخفاضات في يوم تداول واحد من حيث النسبة المئوية. وعلى عكس ظروف سوق المقبرة في الفترة من 2007 إلى 2009، لم يستمر انهيار عام 1987 لفترة طويلة.
الانخفاضات القصيرة الأمد في الأسواق كما تُقاس بالنقاط ليست أسواقًا ميتة. على سبيل المثال، سجل مؤشر داو جونز الصناعي انخفاضًا قياسيًا كما يُقاس بالنقاط في فبراير 2018. أدى ذلك إلى العديد من العناوين الإخبارية السلبية، لكنه لم يكن سوقًا ميتًا.
بعض أسوأ الأسواق الراكدة في التاريخ تشمل انهيار السوق في عام 1929 الذي سبق الكساد الكبير، وفقاعة التكنولوجيا في عام 2000 والركود العظيم المذكور سابقًا في الفترة من 2007 إلى 2009.
قياس سوق المقبرة
لا توجد أداة واحدة يمكنها التنبؤ بسوق المقابر أو متى قد ينتهي. ومع ذلك، يُعتبر معدل CAPE أداة قياس مفيدة، وقد تم تطويره بواسطة أستاذ الاقتصاد في جامعة ييل، روبرت شيلر. يُعرف أيضًا باسم شيلر P/E، أو نسبة P/E 10. يقوم معدل CAPE بتسوية التقلبات في نسب P/E السوقية التي تنتج عن دورات الازدهار والانهيار الاقتصادي.
على سبيل المثال، تميل الشركات إلى تحقيق أرباح أعلى خلال فترة الازدهار الاقتصادي. وبدورها، يؤدي ذلك إلى تضخم أسعارها والقيمة الإجمالية للسوق. والنتيجة هي نسبة سعر إلى الأرباح الحالية المنخفضة التي لا تعكس بدقة قيمة السوق.
وبالمثل، تميل الأرباح إلى الانخفاض وسط تباطؤ في الاقتصاد. وهذا يؤدي إلى ارتفاع شديد في نسبة السعر إلى الأرباح الحالية، والتي لا تعكس بدقة ديناميكيات السوق.
نسبة CAPE تقوم بتعديل الدورات الاقتصادية وتستخدم قيم مؤشر أسعار المستهلك لتعديل الضغط التضخمي على الأرباح. إذا كانت نسبة CAPE تتجه نحو الارتفاع، فإن السوق غالبًا ما يكون في فترة ازدهار. وعلى العكس، فإن نسبة CAPE التي تنخفض لفترة طويلة تميل إلى الإشارة إلى سوق راكد. وأخيرًا، يمكن أن تساعد نسبة CAPE التي ترتفع من مستوى منخفض للغاية في تقييم نهاية السوق الراكد.