ما هو نسبة السعر إلى الأرباح لمدة 10 سنوات (P/E 10)؟
نسبة السعر إلى الأرباح لمدة 10 سنوات (P/E 10) هي مقياس تقييم يُطبق عادةً على مؤشرات الأسهم العامة التي تستخدم الأرباح الحقيقية لكل سهم على مدى 10 سنوات. كما تستخدم نسبة P/E 10 الأرباح الحقيقية الملساء للقضاء على التقلبات في صافي الدخل الناتجة عن التغيرات في هوامش الربح خلال دورة الأعمال النموذجية. تُعرف نسبة P/E 10 أيضًا باسم نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا (CAPE) أو نسبة شيلر PE.
النقاط الرئيسية:
- نسبة السعر إلى الأرباح لمدة 10 سنوات (P/E 10) هي مقياس لتقييم الأسهم يستخدم الأرباح الحقيقية لكل سهم على مدى 10 سنوات.
- يستخدم نسبة السعر إلى الأرباح (P/E 10) أيضًا الأرباح الحقيقية الملساء للقضاء على تقلبات صافي الدخل.
- يُعرف نسبة P/E 10 أيضًا باسم نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا (CAPE) أو نسبة شيلر PE.
فهم نسبة السعر إلى الأرباح 10 (P/E 10)
أصبح هذا النسبة شائعة بفضل أستاذ جامعة ييل، روبرت شيلر، مؤلف الكتاب الأكثر مبيعًا "الوفرة غير العقلانية"، الذي فاز بجائزة نوبل في العلوم الاقتصادية في عام 2013. لفت شيلر الانتباه بعد أن حذر من أن الارتفاع المحموم في سوق الأسهم الأمريكية في أواخر التسعينيات سيتحول إلى فقاعة.
نسبة السعر إلى الأرباح (P/E 10) تعتمد على عمل المستثمرين المشهورين بنجامين جراهام ودايفيد دود في كتابهم الاستثماري الأسطوري لعام 1934 "تحليل الأمان". نسبوا المستثمرون النسب غير المنطقية للسعر إلى الأرباح إلى التقلبات المؤقتة وأحيانًا الشديدة في دورة الأعمال. لتسوية أرباح الشركة على مدى فترة، أوصى جراهام ودود باستخدام متوسط متعدد السنوات من الأرباح لكل سهم (EPS) - مثل خمس أو سبع أو عشر سنوات - عند حساب نسب السعر إلى الأرباح.
كيفية حساب نسبة السعر إلى الأرباح لمدة 10 سنوات (P/E 10)
يتم حساب نسبة السعر إلى الأرباح لمدة 10 سنوات (P/E 10) كما يلي: أخذ الأرباح السنوية للسهم الواحد (EPS) لمؤشر الأسهم، مثل S&P 500، على مدى السنوات العشر الماضية. يتم تعديل هذه الأرباح للتضخم باستخدام مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، أي تعديل الأرباح السابقة إلى قيمة اليوم. ثم يتم أخذ متوسط هذه الأرقام الحقيقية للأرباح للسهم الواحد على مدى السنوات العشر. يتم قسمة المستوى الحالي لمؤشر S&P 500 على متوسط الأرباح للسهم الواحد لمدة 10 سنوات للحصول على نسبة السعر إلى الأرباح لمدة 10 سنوات أو نسبة CAPE.
يتغير نسبة السعر إلى الأرباح لمدة 10 سنوات (P/E 10) بشكل كبير مع مرور الوقت. وفقًا للبيانات التي تم تقديمها لأول مرة في كتاب "الوفرة غير العقلانية" (الذي صدر في مارس 2000، بالتزامن مع ذروة فقاعة الدوت كوم)، وتم تحديثها لتغطي الفترة من عام 1881 إلى أغسطس 2020، فقد تراوحت النسبة من أدنى مستوى لها عند 4.78 في ديسمبر 1920 إلى أعلى مستوى عند 44.20 في ديسمبر 1999. اعتبارًا من أغسطس 2020، كان متوسط نسبة السعر إلى الأرباح التاريخي لمدة 10 سنوات هو 17.1.
باستخدام بيانات السوق من التقارير التقديرية (من 1881 إلى 1956) والتقارير الفعلية (منذ 1957 فصاعدًا) لأرباح مؤشر S&P، وجد شيلر وجون كامبل أن كلما كان CAPE أقل، زاد العائد المحتمل للمستثمرين من الأسهم خلال العشرين عامًا التالية.
القصور في نسبة السعر إلى الأرباح (P/E 10)
انتقاد لمعدل السعر إلى الأرباح (P/E 10) هو أنه ليس دائمًا دقيقًا في الإشارة إلى قمم أو قيعان السوق. على سبيل المثال، أشار مقال في عدد سبتمبر 2011 من مجلة الجمعية الأمريكية للمستثمرين الأفراد إلى أن معدل CAPE لمؤشر S&P 500 كان 23.35 في يوليو 2011.
مقارنة هذه النسبة مع متوسط CAPE طويل الأجل البالغ 16.41 تشير إلى أن المؤشر كان مبالغًا في قيمته بأكثر من 40% في تلك الفترة. أشارت المقالة إلى أن نسبة CAPE قدمت نظرة تشاؤمية للسوق، حيث أظهرت مقاييس التقييم التقليدية مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) أن مؤشر S&P 500 يتداول عند مضاعف 16.17 (بناءً على الأرباح المعلنة) أو 14.84 (بناءً على الأرباح التشغيلية). على الرغم من أن مؤشر S&P 500 انخفض بنسبة 16% في شهر واحد من منتصف يوليو إلى منتصف أغسطس 2011، إلا أن المؤشر ارتفع بعد ذلك بأكثر من 35% من يوليو 2011 إلى مستويات جديدة بحلول نوفمبر 2013.