ما هو فيغا؟ التعريف في الخيارات، الأساسيات، والمثال

تعريف

فيغا هو مقدار التغير المتوقع في سعر الخيار نتيجة لتغير بنسبة 1% في التقلب الضمني.

يقيس فيجا حساسية سعر الخيار للتغيرات في تقلب الأصل الأساسي. بشكل محدد، فيجا هو مقدار تفاعل سعر عقد الخيار مع تغيير بنسبة 1% في التقلب الضمني للأصل الأساسي.

غالبًا ما يتجاهل المتداولون الجدد في الخيارات المالية مفهوم "فيغا"، ولكنه يعتبر من العوامل اليونانية المهمة التي يجب مراقبتها، خاصة في ظروف السوق المتقلبة. بالإضافة إلى ذلك، فإن فهم "فيغا" يمكن المتداولين من الاستفادة من التغيرات في معنويات السوق، حتى عندما يظل سعر الأصل الأساسي مستقرًا نسبيًا.

النقاط الرئيسية

• يقيس Vega قيمة سعر الخيار بالنسبة للتغيرات في التقلب الضمني لأصل أساسي.
• هو التغير في سعر الخيار عند حدوث تغير بنسبة 1% في التقلب الضمني.
• كل من خيارات الشراء والبيع لديها فيغا إيجابية، مما يعني أنها تزداد في القيمة مع ارتفاع التقلب (والعكس صحيح).
• الخيارات التي تكون عند سعر التنفيذ (at-the-money) ولها مدة أطول تتمتع بفيغا (vega) أعلى نسبيًا.
• يمكن للمتداولين استخدام فيجا (vega) للتحوط ضد التغيرات في التقلبات أو المضاربة عليها.

فهم فيغا

يعني ارتفاع قيمة الفيجا أن سعر الخيار يكون أكثر حساسية للتغيرات في التقلب. على سبيل المثال، إذا كان للخيار فيجا بقيمة 0.20، فإن زيادة بنسبة 1% في تقلب الأصل الأساسي ستزيد من سعر الخيار بمقدار 0.20 دولار لكل سهم. وبما أن الخيارات تمثل عادةً 100 سهم، فإن هذا يترجم إلى زيادة قدرها 20 دولارًا في السعر الإجمالي للخيار. وبالمثل، فإن انخفاضًا بنسبة 1% في التقلب سيؤدي إلى خفض سعر الخيار بمقدار 0.20 دولار.

ينظر المتداولون إلى فيغا عندما يتوقعون تغييرات كبيرة في تقلبات السوق. على سبيل المثال، إذا كان من المتوقع أن تزداد تقلبات سهم معين بسبب إعلان أرباح قادم، فقد يقومون بشراء خيارات ذات فيغا أعلى للاستفادة من الزيادة المتوقعة في التقلبات. في المقابل، إذا كان المتداول يعتقد أن التقلبات ستنخفض، فقد يقوم ببيع مثل هذه الخيارات، متوقعًا أن تنخفض قيمة الخيار مع انخفاض فيغا مع انخفاض التقلبات.

كلا من خيارات الشراء (call) وخيارات البيع (put) لديهما قيمة إيجابية لمقياس الفيجا، مما يعني أنهما يزدادان في القيمة عندما ترتفع التقلبات.

استراتيجيات ومحافظ محايدة لفيغا

استراتيجيات فيغا المحايدة هي تقنيات خيارات متقدمة تهدف إلى تقليل أو القضاء على التعرض للتغيرات في التقلب الضمني. تهدف هذه الاستراتيجيات إلى إنشاء مراكز - سواء كانت جزءًا من محفظة الخيارات الخاصة بك أو كلها - تبقى مستقرة نسبيًا على الرغم من التحولات المفاجئة في التقلب، مما يسمح للمتداولين بالتركيز على عوامل السوق الأخرى أو وجهات نظر اتجاهية محددة.

إحدى الطرق الشائعة لتحقيق الحياد فيغا هي استخدام استراتيجية الفارق المحايد فيغا. يتضمن ذلك الجمع بين خيارات الشراء والبيع في مراكز توازن بين الفيغاس الإيجابية والسلبية. على سبيل المثال، قد يقوم المتداول بشراء خيار عند سعر التنفيذ الحالي بينما يبيع في نفس الوقت خيارات خارج نطاق المال مع نفس تاريخ الانتهاء. يمكن للمتداول إنشاء مركز بفيغا صافية قريبة من الصفر من خلال اختيار عدد العقود وأسعار التنفيذ بعناية.

على سبيل المثال، لنفترض أن متداولًا يشتري خيار شراء واحد عند النقطة المتعادلة (at-the-money) مع فيجا (vega) بقيمة 0.30 ويبيع في الوقت نفسه خيارين شراء خارج النقود (out-of-the-money)، كل منهما مع فيجا بقيمة 0.15. الفيجا الصافية لهذا المركز هي كما يلي:

(1 × 0.30) - (2 × 0.15) = 0

واحد مضروب في 0.30 ناقص اثنين مضروب في 0.15 يساوي صفر.

هذا الموقف سيكون محايدًا بالنسبة لـ "فيغا"، مما يعني أن قيمته يجب أن تظل مستقرة نسبيًا إذا تغيرت التقلبات الضمنية، مع بقاء كل العوامل الأخرى ثابتة.

يمكن استخدام استراتيجيات الفروق الزمنية لتحقيق الحياد في تقلبات السوق (vega). يتضمن ذلك بيع الخيارات قصيرة الأجل وشراء الخيارات طويلة الأجل بنسبة تعوض التعرض لتقلبات السوق. المفتاح هو تحقيق التوازن بين التقلبات العالية للخيارات طويلة الأجل والتقلبات المنخفضة للخيارات قصيرة الأجل.

يتطلب الحفاظ على الحياد فيغا إدارة نشطة. مع تغير ظروف السوق واقتراب الخيارات من تاريخ الانتهاء، يمكن أن يتغير ملف فيغا للمركز، مما يتطلب منك إجراء تعديلات للحفاظ على حيادية ممتلكاتك.

ومع ذلك، يمكن أن تكون الاستراتيجيات المحايدة تجاه الفيجا ذات قيمة خاصة في السيناريوهات التالية:

• عندما يكون لدى المتداول رؤية محددة لاتجاه الأصل الأساسي ولكنه يرغب في عزل هذا الرهان عن تغييرات التقلبات.
• خلال فترات التقلبات العالية عندما تكون تكلفة الخيارات مرتفعة، يرغب المتداول في تقليل مخاطر انهيار التقلبات.
• كجزء من محفظة أكبر للتحوط ضد مخاطر التقلب في مراكز أخرى.

يمكن أن تكون هذه الاستراتيجيات صعبة التنفيذ والتتبع، حيث تتطلب نماذج متقدمة وإعادة توازن متكررة.

التقلب و Vega

تقيس التقلبات مقدار وسرعة تحرك الأسعار صعودًا وهبوطًا ويمكن أن تستند إلى التغيرات الأخيرة في الأسعار، والتغيرات التاريخية في الأسعار، والتحركات المتوقعة للأسعار في أداة التداول. الخيارات ذات التاريخ المستقبلي لها قيمة فيغا إيجابية، بينما الخيارات التي تنتهي صلاحيتها فورًا لها قيمة فيغا سلبية. السبب وراء هذه القيم واضح إلى حد ما. يميل حاملو الخيارات إلى تخصيص علاوات أكبر للخيارات التي تنتهي في المستقبل مقارنة بتلك التي تنتهي فورًا.

تكون قيمة فيغا أعلى للخيارات التي تكون عند النقطة المتعادلة (حيث يكون سعر التنفيذ قريبًا من السعر الحالي للأصل الأساسي) وللخيارات التي لديها فترة زمنية أطول حتى انتهاء الصلاحية. يعود ذلك إلى وجود مزيد من عدم اليقين أو إمكانية حركة السعر، مما يجعل الخيار أكثر قيمة.

مع اقتراب الخيار من تاريخ انتهاء صلاحيته، عادةً ما ينخفض تأثير "فيغا" (vega). وذلك لأن تأثير التقلبات على سعر الخيار يتراجع نظرًا لوجود وقت أقل لتحرك سعر الأصل الأساسي بشكل كبير.

التقلب الضمني

يقيس فيغا التغير النظري في السعر لكل نقطة مئوية تتحرك في التقلب الضمني، والذي يتم حسابه باستخدام نموذج تسعير الخيارات الذي يحدد ما تقدره أسعار السوق لتقلب الأصل الأساسي في المستقبل. نظرًا لأن التقلب الضمني هو توقع، فإنه يمكن أن ينحرف عن التقلب الفعلي في المستقبل.

كما أن تحركات الأسعار ليست دائمًا موحدة، فإن الفيجا ليست كذلك أيضًا. تتغير الفيجا بمرور الوقت. لذلك، يراقب المتداولون الذين يستخدمونها بانتظام. كما ذكرنا، الخيارات التي تقترب من تاريخ الانتهاء تميل إلى أن تكون لديها فيجا أقل مقارنة بالخيارات المماثلة التي تكون أبعد عن تاريخ الانتهاء.

مثال على Vega

Vega هو مقياس لحساسية سعر الخيار بالنسبة للتغيرات في تقلبات السوق. يعبر عن مقدار التغير في سعر الخيار لكل تغير بنسبة 1% في التقلبات الضمنية.

حساب Vega

يمكن حساب Vega باستخدام الصيغة التالية:

Vega = S * N'(d1) * √T

حيث:

• S هو سعر الأصل الأساسي
• N'(d1) هو التوزيع الطبيعي القياسي للدالة الاحتمالية
• T هو الوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية

أهمية Vega

Vega مهم للمستثمرين لأنه يساعدهم على فهم كيف يمكن أن تؤثر التغيرات في تقلبات السوق على قيمة خياراتهم. إذا كان Vega مرتفعًا، فإن الخيار سيكون أكثر حساسية للتغيرات في التقلبات، مما يعني أن سعر الخيار يمكن أن يتغير بشكل كبير مع تغيرات صغيرة في التقلبات الضمنية.

مثال عملي

افترض أن لديك خيار شراء مع Vega بقيمة 0.25. إذا زادت التقلبات الضمنية بنسبة 2%، فإن سعر الخيار سيزيد بمقدار 0.50 (0.25 * 2). هذا يعني أن الخيار سيصبح أكثر قيمة بسبب زيادة التقلبات.

لجمع هذه الاعتبارات معًا، دعونا نفحص سيناريو افتراضيًا يتعلق بأسهم شركة Apple Inc. (AAPL) مع متداول خيارات يراقب تأثير فيغا على مركزه.

• السعر الحالي لسهم AAPL: 225 دولارًا
• نوع الخيار: خيار شراء بسعر تنفيذ 225 دولار (عند النقطة المتعادلة)
• تاريخ الانتهاء: ثلاثة أشهر من اليوم
• التقلب الضمني: 25%
• قسط الخيار الابتدائي: 10 دولارات لكل سهم (إجمالي القسط 1,000 دولار لعقد واحد يغطي 100 سهم)
• فيغا (Vega): 0.20

في هذا السيناريو، يكون للخيارات من نوع "Call" قيمة فيغا (vega) تبلغ 0.20. لذلك، مع كل تغيير بنسبة 1% في التقلب الضمني لسهم AAPL، من المتوقع أن يتغير سعر خيار "Call" بمقدار 0.20 دولار لكل سهم. وبما أن عقود الخيارات القياسية تغطي عادةً 100 سهم، فإن التغيير الكلي في سعر الخيار سيكون 20 دولارًا لكل تغيير بنسبة 1% في التقلب.

زيادة التقلبات

الآن، لنفترض أن المتداول يتوقع أن ترتفع التقلبات الضمنية لأسهم AAPL من 25% إلى 30% بسبب إصدار منتج رئيسي قادم أو إعلان عن الأرباح. إليك ما سيحدث:

• زيادة التقلب الضمني: 5% (من 25% إلى 30%)
• تأثير فيغا: سيزداد سعر الخيار بمقدار 0.20 دولار × 5 = 1.00 دولار لكل سهم.
• قسط الخيار الجديد: 10 دولارات (القسط الابتدائي) + 1.00 دولار (زيادة بسبب فيغا) = 11 دولارًا لكل سهم
• الزيادة الكلية في سعر الخيار: 1.00 دولار × 100 سهم = 100 دولار
• القيمة الإجمالية الجديدة للخيار: ١٬١٠٠ دولار

في هذا السيناريو، يمكن للمتداول بيع الخيار مقابل 1,100 دولار، محققًا ربحًا قدره 100 دولار من الزيادة في التقلب الضمني، حتى إذا ظل سعر السهم دون تغيير.

تقليل التقلبات

التالي، لنفترض أن التقلبات تنخفض بعد إصدار منتج أو إعلان عن الأرباح حيث تتراجع حالة عدم اليقين. وبالتالي، تنخفض التقلبات الضمنية من 25% إلى 20%.

• انخفاض التقلب الضمني: 5% (من 25% إلى 20%)
• تأثير فيغا (Vega impact): سينخفض سعر الخيار بمقدار 0.20 دولار × 5 = 1.00 دولار لكل سهم.
• قسط الخيار الجديد: 10 دولارات (القسط الابتدائي) - 1.00 دولار (انخفاض بسبب Vega) = 9 دولارات لكل سهم
• إجمالي الانخفاض في سعر الخيار: 1.00 دولار × 100 سهم = 100 دولار
• القيمة الإجمالية الجديدة للخيار: ٩٠٠ دولار

في هذه الحالة، تنخفض قيمة الخيار إلى 900 دولار، مما يؤدي إلى خسارة قدرها 100 دولار للمتداول، نظرًا لانخفاض التقلب الضمني.

من خلال شراء الخيار بعلاوة ابتدائية قدرها 10 دولارات للسهم الواحد، يكون المتداول في وضع يمكنه من الاستفادة من التغيرات المتوقعة في التقلبات. إذا توقعوا بشكل صحيح زيادة في التقلبات، يمكنهم بعد ذلك بيع الخيار بسعر أعلى، مما يحقق الربح. ومع ذلك، إذا انخفضت التقلبات، فقد يواجهون خسائر، حتى لو ظل سعر السهم الأساسي دون تغيير.

لماذا يُطلق عليه اسم فيغا؟

المصطلح "vega" يُعتبر إلى حد ما لغزًا لأنه لا يرتبط مباشرة بالأبجدية اليونانية مثل دلتا، جاما، رو، وثيتا. يُعتقد على نطاق واسع أن "vega" تم صياغته كمصطلح شبه يوناني من قبل الممارسين الأوائل لتداول الخيارات أو من قبل الأكاديميين الماليين. وعلى الرغم من أصله غير اليوناني، فقد أصبح مقبولًا عالميًا كمصطلح قياسي لقياس حساسية الخيار للتقلبات.

كيف يمكن استخدام فيجا (Vega) لقياس معنويات السوق؟

يُعتبر فيغا مقياسًا لمعنويات السوق، خاصةً بالنسبة للخيارات على المؤشرات القياسية مثل S&P 500. عندما يكون فيغا مرتفعًا، يتوقع المتداولون حدوث اضطرابات في المستقبل، مثل خلال مواسم الأرباح أو الإعلانات الاقتصادية الهامة. وعلى العكس، يشير فيغا المنخفض إلى سوق هادئة مع قلة المفاجآت المتوقعة. لذلك، يُعتبر مؤشر VIX، الذي يُطلق عليه غالبًا "مقياس الخوف"، مقياسًا للتقلب الضمني للخيارات على S&P 500. عندما يكون مؤشر VIX مرتفعًا، يكون فيغا مرتفعًا عبر العديد من خيارات S&P 500، مما يشير إلى قلق واسع النطاق في السوق.

ما هي العلاقة بين فيغا (التقلب) وثيتا (تآكل الوقت)؟

تخبرك فيغا بمدى التغير المتوقع في سعر الخيار مع تغير بنسبة 1% في التقلب الضمني. بينما يقيس ثيتا معدل انخفاض سعر الخيار مع مرور الوقت، مع بقاء جميع العوامل الأخرى ثابتة. وغالبًا ما يُشار إلى هذا باسم تآكل الوقت.

نظريًا، يعتبر فيجا (Vega) وثيتا (Theta) وجهين لعملة واحدة لأن كلًا من التقلبات الزمنية والوقت يتعلقان بشكل أساسي بعدم اليقين. الوقت يقدم إمكانية لحركة السعر؛ فكلما زاد الوقت المتبقي، زادت حالة عدم اليقين بشأن الاتجاه الذي قد يتجه إليه سعر الأصل الأساسي، وبالتالي يزيد فيجا. وعلى العكس، مع تقليل الوقت، يقل عدم اليقين، مما يجعل تآكل الوقت (ثيتا) أكثر أهمية حيث يتآكل قيمة الخيار. ومع اقتراب الخيار من تاريخ الانتهاء، يقلل تقليل الوقت (ثيتا) من تأثير التقلبات (فيجا)، لأنه يوجد وقت أقل لتحرك سعر الأصل الأساسي بشكل كبير. وبالتالي، حتى مع وجود تقلبات عالية، قد ينخفض ​​قيمة الخيار القريب من الانتهاء بشكل رئيسي بسبب تآكل الوقت.

كيف تؤثر التغيرات في التقلب الضمني على أسعار الخيارات؟

سواء كانت الخيار عبارة عن خيار شراء أو خيار بيع، فإن سعره سيزداد مع زيادة التقلب الضمني. وذلك لأن قيمة الخيار تعتمد على احتمال انتهائه في المال. نظرًا لأن التقلب يقيس مدى تحركات الأسعار، فكلما زاد التقلب، زادت تحركات الأسعار المستقبلية، وبالتالي زادت احتمالية انتهاء الخيار في المال.

الخلاصة

الأسعار الاختيارية مرتبطة بشكل جوهري بالتقلبات، التي تعكس توقعات السوق للتغيرات السعرية المستقبلية. يقيس "فيغا" كيف سيتغير سعر الخيار مع تغير بنسبة 1% في التقلب الضمني. كل من خيارات الشراء والبيع لديها فيغا إيجابية، مما يزيد من أقساطها مع ارتفاع التقلبات. الخيارات التي تكون عند سعر التنفيذ (At-the-money) وتلك التي لديها فترات انتهاء أطول ستتمتع بأعلى مستويات فيغا، لأنها الأكثر حساسية للتغيرات في التقلبات بسبب الإمكانية الأكبر لتحركات الأسعار ضمن الإطار الزمني الممتد. تقل هذه الحساسية مع اقتراب الخيار من تاريخ الانتهاء أو تحركه بشكل أكبر داخل أو خارج نطاق المال.

يستخدم المتداولون "فيغا" للتحوط ضد أو للمضاربة على تحركات التقلبات. قد يختار البعض بدلاً من ذلك اتخاذ موقف محايد من "فيغا" يوازن تأثير تغييرات التقلبات.