ما هي الأوراق المالية الهجينة؟
الأوراق المالية الهجينة هي ورقة مالية واحدة تجمع بين أداتين ماليتين أو أكثر. الأوراق المالية الهجينة، التي يُشار إليها غالبًا باسم "الهجينة"، تجمع عمومًا بين خصائص الدين وخصائص الأسهم. النوع الأكثر شيوعًا من الأوراق المالية الهجينة هو السند القابل للتحويل الذي يحتوي على ميزات السند العادي ولكنه يتأثر بشكل كبير بحركات أسعار الأسهم التي يمكن تحويله إليها.
فهم الأوراق المالية الهجينة
يتم شراء وبيع الأوراق المالية الهجينة في البورصة أو من خلال شركة وساطة. قد توفر الأوراق الهجينة للمستثمرين معدل عائد ثابت أو متغير، وقد تدفع العوائد كفوائد أو كأرباح. بعض الأوراق الهجينة تعيد قيمتها الاسمية إلى الحامل عند استحقاقها، وبعضها يتمتع بمزايا ضريبية. يمكن اعتبار الأوراق المالية الهجينة شكلاً من أشكال الدين الغامض وقد يكون من الصعب بيعها بسبب تعقيدها.
أنواع الأوراق المالية الهجينة
بالإضافة إلى السندات القابلة للتحويل، هناك نوع آخر شائع من الأوراق المالية الهجينة وهو الأسهم الممتازة القابلة للتحويل، والتي تدفع أرباحًا بمعدل ثابت أو متغير قبل دفع أرباح الأسهم العادية، ويمكن تحويلها إلى أسهم في الشركة الأساسية.
تُعتبر السندات القابلة للدفع العيني نوعًا آخر من الأوراق المالية الهجينة حيث يمكن للشركة المُصدرة أن تُحوّل الدفع من معدلات الفائدة إلى دين إضافي مستحق للمستثمر. يعني ذلك أن الشركة تدين للمستثمر بمزيد من الدين لكنها لا تدفع الفائدة عليه فورًا. هذا التأجيل في دفع الفائدة يسمح للشركة بالحفاظ على تدفق السيولة النقدية، ولكن قد لا يتم سداد المبلغ الأساسي الأكبر إذا لم تُحل مشكلة تدفق السيولة.
كل نوع من الأوراق المالية الهجينة يتميز بخصائص فريدة من حيث المخاطر والمكافآت. تقدم السندات القابلة للتحويل إمكانية أكبر للتقدير مقارنة بالسندات العادية، لكنها تدفع فائدة أقل من السندات التقليدية، بينما تواجه خطر أن الشركة الأساسية قد تؤدي بشكل سيء. يمكن أن تفشل أيضًا في دفع الكوبونات وعدم القدرة على سداد القيمة الاسمية للسند عند الاستحقاق. تقدم الأوراق المالية القابلة للتحويل إمكانات دخل أكبر من الأوراق المالية العادية ولكنها قد تفقد قيمتها إذا كانت الشركة الأساسية تؤدي بشكل ضعيف. تشمل المخاطر الأخرى للأوراق المالية الهجينة تأجيل دفع الفوائد، والإفلاس، وتقلب أسعار السوق، والسداد المبكر، وعدم السيولة.
اعتبارات خاصة
يتم تقديم أنواع جديدة من الأوراق المالية الهجينة باستمرار في محاولة لتلبية احتياجات المستثمرين المتقدمين. بعض هذه الأوراق المالية معقدة للغاية لدرجة أنه من الصعب تصنيفها إما كديون أو حقوق ملكية.
بالإضافة إلى كونها صعبة الفهم، هناك نقد آخر لبعض الأوراق المالية الهجينة وهو أنها تتطلب من المستثمر تحمل مخاطر أكبر مما تبرره العوائد المحتملة. لا يتم تسويق الأوراق المالية الهجينة للمستثمرين الأفراد، ولكن حتى المستثمرين المؤسسيين أحيانًا يفشلون في فهم شروط الصفقة التي يدخلون فيها عند شراء ورقة مالية هجينة.