ما هو خيار شراء سعر الفائدة؟
خيار الشراء على سعر الفائدة هو مشتق مالي يمنح الحامل الحق في تلقي دفعة فائدة بناءً على سعر فائدة متغير، ثم يقوم بدفع دفعة فائدة بناءً على سعر فائدة ثابت. إذا تم تفعيل الخيار، فإن المستثمر الذي يبيع خيار الشراء على سعر الفائدة سيقوم بدفع صافي للحامل الخيار.
النقاط الرئيسية
- خيار شراء سعر الفائدة هو مشتق مالي يمنح الحامل الحق، ولكن ليس الالتزام، في دفع معدل ثابت واستلام معدل متغير لفترة زمنية محددة.
- يمكن مقارنة خيارات الشراء على أسعار الفائدة مع خيارات البيع على أسعار الفائدة.
- تُستخدم خيارات سعر الفائدة من قبل المؤسسات المالية لتثبيت أسعار الفائدة المقدمة للمقترضين، بالإضافة إلى استخدامات أخرى.
- يمكن للمستثمرين الذين يرغبون في التحوط لمركز في قرض يتم فيه دفع معدلات فائدة متغيرة استخدام خيارات الشراء على معدلات الفائدة.
فهم خيارات الشراء لمعدلات الفائدة
لفهم خيارات الشراء على أسعار الفائدة، دعونا أولاً نذكر أنفسنا بكيفية عمل الأسعار في سوق الديون. هناك علاقة عكسية بين أسعار الفائدة وأسعار السندات. عندما ترتفع أسعار الفائدة السائدة في السوق، تنخفض أسعار الدخل الثابت. وبالمثل، عندما تنخفض أسعار الفائدة، ترتفع الأسعار. يمكن للمستثمرين الذين يسعون إلى التحوط ضد حركة غير مواتية في أسعار الفائدة أو المضاربين الذين يسعون لتحقيق الربح من حركة متوقعة في الأسعار القيام بذلك من خلال خيارات أسعار الفائدة.
خيار سعر الفائدة هو عقد يكون أصله الأساسي سعر فائدة، مثل عائد سند الخزانة لمدة ثلاثة أشهر (T-bill) أو سعر الفائدة المعروض بين البنوك في لندن لمدة 3 أشهر (LIBOR). المستثمر الذي يتوقع انخفاض سعر سندات الخزانة (أو زيادة العائد) سيشتري خيار بيع على سعر الفائدة. وإذا كان يتوقع زيادة سعر أدوات الدين (أو انخفاض العائد)، فسيتم شراء خيار شراء على سعر الفائدة.
يمنح خيار الشراء على سعر الفائدة المشتري الحق، ولكن ليس الالتزام، بدفع سعر ثابت واستلام سعر متغير. إذا كان سعر الفائدة الأساسي عند انتهاء الصلاحية أعلى من سعر التنفيذ، سيكون الخيار داخل المال وسيقوم المشتري بممارسته. إذا انخفض سعر السوق إلى ما دون سعر التنفيذ، سيكون الخيار خارج المال، وسيسمح المستثمر بانتهاء العقد.
مبلغ الدفع عند ممارسة الخيار هو القيمة الحالية للفرق بين السعر السوقي في تاريخ التسوية وسعر التنفيذ مضروبًا في مبلغ رأس المال الاسمي المحدد في عقد الخيار. يجب تعديل الفرق بين سعر التسوية وسعر التنفيذ لفترة المعدل.
مثال على خيار شراء سعر الفائدة
كمثال افتراضي، لنفترض أن مستثمرًا يحتفظ بمركز طويل في خيار شراء سعر الفائدة الذي يعتمد على أذون الخزانة لمدة 180 يومًا كسعر الفائدة الأساسي. المبلغ الاسمي الرئيسي المذكور في العقد هو مليون دولار، وسعر التنفيذ هو 1.98%. إذا ارتفع سعر السوق متجاوزًا سعر التنفيذ ليصل إلى 2.2%، سيقوم المشتري بممارسة خيار شراء سعر الفائدة. ممارسة الخيار تمنح الحامل الحق في تلقي 2.2% ودفع 1.98%. العائد للحامل هو:
العائد = (2.2% - 1.98%) × (180 ÷ 360) × 1 مليون دولار = 0.22 × 0.5 × 1 مليون دولار = 1,100 دولار
العائد = (2.2% - 1.98%) × (180 ÷ 360) × 1 مليون دولار = 0.22 × 0.5 × 1 مليون دولار = 1,100 دولار
تأخذ خيارات سعر الفائدة في الاعتبار الأيام المتبقية حتى تاريخ الاستحقاق المرتبط بالاتفاقية. كما أن العائد من الخيار لا يتم حتى نهاية عدد الأيام المرتبطة بالسعر. على سبيل المثال، إذا انتهت صلاحية خيار سعر الفائدة في مثالنا خلال 60 يومًا، فلن يتم دفع العائد للحامل إلا بعد 180 يومًا نظرًا لأن أذون الخزانة الأساسية تستحق بعد 180 يومًا. لذلك، يجب خصم العائد إلى الوقت الحاضر من خلال إيجاد القيمة الحالية لمبلغ 1,100 دولار بنسبة 6%.
فوائد خيارات الشراء على أسعار الفائدة
المؤسسات المالية التي ترغب في تثبيت حد أدنى لمعدلات الإقراض المستقبلية هي المشترون الرئيسيون لخيارات الشراء على معدلات الفائدة. العملاء هم في الغالب شركات تحتاج إلى الاقتراض في وقت ما في المستقبل، لذا فإن المقرضين يرغبون في التأمين أو التحوط ضد التغيرات السلبية في معدلات الفائدة خلال الفترة المؤقتة.
يمكن للمستثمر استخدام خيارات الشراء على أسعار الفائدة للتحوط من موقف في قرض يتم فيه دفع الفائدة بناءً على سعر فائدة متغير. من خلال شراء خيار الشراء على سعر الفائدة، يمكن للمستثمر تحديد أعلى معدل فائدة يجب دفعه مع الاستفادة من معدلات الفائدة المنخفضة، ويمكنها التنبؤ بالتدفق النقدي الذي سيتم دفعه عند استحقاق دفعة الفائدة.
يمكن استخدام خيارات الفائدة في حالات الدفع الدوري أو الدفع النهائي (البالون). كما يمكن تداول خيارات الفائدة في البورصة أو عبر السوق خارج البورصة (OTC).