في المال: التعريف، خيارات الشراء والبيع، والمثال

ما هو "داخل المال" (ITM)؟

تشير عبارة "داخل المال" (In the Money - ITM) إلى خيار يمتلك قيمة جوهرية. الخيار الذي يكون داخل المال هو خيار يقدم فرصة للربح بسبب العلاقة بين سعر التنفيذ والسعر السائد في السوق للأصل الأساسي.

• خيار الشراء الذي يكون في حالة "داخل النقود" يعني أن حامل الخيار يمكنه شراء الورقة المالية بسعر أقل من سعر السوق الحالي.
• خيار البيع داخل المال يعني أن حامل الخيار يمكنه بيع الورقة المالية بسعر أعلى من سعر السوق الحالي.

نظرًا للنفقات (مثل العمولات) المرتبطة بالخيارات، فإن الخيار الذي يكون داخل المال (ITM) لا يعني بالضرورة أن المتداول سيحقق ربحًا من خلال ممارسته.

يمكن أن تكون الخيارات أيضًا عند المال (ATM) وخارج المال (OTM).

النقاط الرئيسية

• يكون خيار الشراء في المال (ITM) إذا كان سعر السوق أعلى من سعر التنفيذ.
• يكون خيار البيع (Put Option) في المال إذا كان سعر السوق أقل من سعر التنفيذ.
• يمكن أن يكون الخيار أيضًا خارج نطاق المال (OTM) أو عند نطاق المال (ATM).
• عقود الخيارات التي تكون في نطاق الربح (in-the-money) لديها علاوات أعلى من الخيارات الأخرى التي ليست في نطاق الربح.
• يجب على المستثمرين أخذ تكاليف شراء الخيارات في الاعتبار عند حساب الربح المحتمل من خيار داخل المال.

فهم الخيارات

عقود الخيارات موجودة على العديد من المنتجات المالية، بما في ذلك السندات والسلع. ومع ذلك، تُعتبر الخيارات على الأسهم واحدة من أكثر أنواع الخيارات شيوعًا بين المستثمرين.

تمنح الخيارات المشترين الفرصة - ولكن ليس الالتزام - لشراء أو بيع الأوراق المالية الأساسية لعقد الخيار بالسعر المحدد في العقد بحلول تاريخ الانتهاء المحدد. سعر التنفيذ هو ما سيدفعه المستثمر مقابل الأسهم. إنه سعر التنفيذ (أو قيمة المعاملة).

قسط

يدفع المستثمرون رسومًا تُسمى العلاوة لشراء عقد الخيار. هناك عدة عوامل تحدد قيمة العلاوة. تشمل هذه العوامل السعر الحالي للسوق للأصل الأساسي، والوقت المتبقي حتى تاريخ الانتهاء، وقيمة سعر التنفيذ بالنسبة لسعر السوق للأصل.

تشير العلاوة إلى القيمة التي يضعها المشاركون في السوق على أي خيار معين. الخيار الذي له قيمة من المحتمل أن يكون له علاوة أعلى من الخيار الذي لديه فرصة ضئيلة لتحقيق الربح للمستثمر.

القيمة الجوهرية

المكونان الرئيسيان لعلاوات الخيارات هما القيمة الجوهرية والقيمة الخارجية. الخيارات التي تكون في نطاق الربح تحتوي على كل من القيمة الجوهرية والقيمة الخارجية، بينما تحتوي علاوات الخيارات التي تكون خارج نطاق الربح على القيمة الخارجية (الزمنية) فقط.

يمكن أن يكون سوق الخيارات شديد التقلب، خاصة في الأوقات التي تحرك السوق، مثل الأحداث الاقتصادية الكلية واسعة النطاق مثل الكوارث الطبيعية والانهيارات الاقتصادية.

خيارات الشراء داخل المال

خيارات الشراء تتيح شراء الأصل الأساسي بسعر محدد قبل تاريخ معين. يعتمد مقدار العلاوة على ما إذا كان الخيار في المال أم لا، ولكن يمكن تفسيره بشكل مختلف، اعتمادًا على نوع الخيار المعني.

المستثمرون الذين يشترون خيارات الشراء يعتقدون أن سعر الأصل الأساسي سيرتفع ويغلق فوق سعر التنفيذ بحلول تاريخ انتهاء الخيار. هم متفائلون بشأن اتجاه سعر السهم.

يكون خيار الشراء "في المال" إذا كان السعر الحالي للسهم في السوق أعلى من سعر التنفيذ للخيار. يُطلق على المبلغ الذي يكون فيه الخيار "في المال" اسم القيمة الجوهرية. وهذا يعني أن الخيار يستحق على الأقل هذا المبلغ.

سيكون خيار الشراء مع سعر تنفيذ يبلغ 25 دولارًا في نطاق الربح إذا كان السهم الأساسي يتداول بسعر 30 دولارًا للسهم الواحد. الفرق بين سعر التنفيذ والسعر الحالي في السوق هو عادةً مقدار العلاوة للخيار. لذا، فإن المستثمرين الذين يتطلعون لشراء خيار شراء معين في نطاق الربح سيدفعون العلاوة أو الفارق بين سعر التنفيذ وسعر السوق.

يمكن للمستثمر الذي يمتلك خيار شراء (call option) ينتهي وهو في المال أن يمارسه ويكسب الفرق بين سعر التنفيذ وسعر السوق. يعتمد ما إذا كانت الصفقة مربحة أم لا على إجمالي نفقات المعاملة للمستثمر.

لذلك، لا يعني أن الخيار داخل المال (ITM) بالضرورة أن المتداول سيحقق ربحًا. لتحقيق الربح، يحتاج المتداول إلى زيادة قيمة الخيار داخل المال بحيث تتجاوز تكلفة قسط الخيار.

خيارات البيع داخل النقود

عقد خيار البيع يمنح المستثمرين الحق في بيع الورقة المالية الأساسية بسعر التنفيذ المحدد في العقد قبل تاريخ انتهاء الصلاحية.

المستثمرون الذين يشترون خيارات البيع يعتقدون أن سعر الأصل الأساسي سينخفض ويغلق تحت سعر التنفيذ بحلول تاريخ انتهاء الخيار. هم متشائمون بشأن اتجاه سعر الأمان الأساسي.

يعني خيار البيع الذي يكون "داخل النقود" أن سعر التنفيذ أعلى من سعر السوق للأداة المالية الأساسية. قد يكون من المفيد ممارسة خيار البيع الذي يكون داخل النقود عند انتهاء الصلاحية. يأمل مشتري خيار البيع أن ينخفض سعر السهم بما يكفي تحت سعر التنفيذ للخيار لتغطية القسط المدفوع لشراء الخيار.

الإيجابيات والسلبيات

الإيجابيات

• المستثمر الذي يمتلك خيار شراء (call option) ويكون في المال (ITM) عند انتهاء الصلاحية لديه فرصة لتحقيق ربح لأن سعر السوق أعلى من سعر التنفيذ.

• المستثمر الذي يمتلك خيار بيع (Put Option) في حالة الربح لديه فرصة لتحقيق ربح لأن سعر السوق أقل من سعر التنفيذ.

السلبيات

• الخيارات التي تكون "داخل المال" (In-the-money) تكون أكثر تكلفة من الخيارات الأخرى لأن المستثمرين يدفعون مقابل الربح المرتبط بالفعل بالعقد.

• يجب على المستثمرين أيضًا النظر في نفقات العلاوة والعمولة لتحديد ربحية الخيار الذي في حالة الربح.

اعتبارات خاصة

خيارات داخل المال (ATM) وخيارات خارج المال (OTM)

عندما يكون سعر التنفيذ وسعر السوق للأصل الأساسي متساويين، يُعتبر الخيار في حالة "عند المال" (ATM). يمكن أن تكون الخيارات أيضًا في حالة "خارج المال" (OTM)، مما يعني أنها لا تمتلك قيمة جوهرية.

سيكون لعقد خيار الشراء (call option) خارج نطاق المال (OTM) سعر تنفيذ أعلى من سعر السوق للسهم. وعلى العكس، سيكون لعقد خيار البيع (put option) خارج نطاق المال (OTM) سعر تنفيذ أقل من سعر السوق.

نظرًا لأن الخيار خارج النقود (OTM) له قيمة أقل من الخيار داخل النقود (ITM)، فإنه عادة ما يكون له قسط أقل.

قيم الأقساط

باختصار، يعتمد مقدار القسط المدفوع للخيار بشكل كبير على مدى كون الخيار داخل المال (ITM)، عند المال (ATM)، أو خارج المال (OTM). ومع ذلك، يمكن لعوامل أخرى أن تؤثر على قسط الخيار، بما في ذلك مدى تقلب السهم (تقلبه) والوقت المتبقي حتى انتهاء الصلاحية. يعني ارتفاع التقلب ووقت أطول حتى انتهاء الصلاحية فرصة أكبر لأن يتحرك الخيار ليصبح داخل المال (ITM). ونتيجة لذلك، يكون القسط أعلى.

مثال على خيارات داخل المال (ITM)

لنفترض أن مستثمرًا يمتلك خيار شراء على أسهم بنك أوف أمريكا (BAC) بسعر تنفيذ يبلغ 30 دولارًا. حاليًا، يتم تداول الأسهم بسعر 33 دولارًا. لذلك، فإن عقد الخيار في المال. يمكن للمستثمر شراء السهم مقابل 30 دولارًا وبيعه فورًا مقابل 33 دولارًا لتحقيق ربح قدره 3 دولارات لكل سهم. نظرًا لأن كل عقد خيار يمثل 100 سهم، فإن القيمة الجوهرية هي 3 دولارات × 100 = 300 دولار.

الآن لنفترض أن تكلفة المستثمر كانت عبارة عن علاوة قدرها 3.50 دولار. كانوا سيدفعون 350 دولارًا (3.50 دولار × 100 = 350 دولارًا) لكنهم حصلوا فقط على 300 دولار. بمعنى آخر، سيخسرون 50 دولارًا في الصفقة. لذا، في هذه الحالة، حتى لو كان الخيار داخل المال (ITM)، فإنه لن يكون صفقة مربحة.

إذا انخفض سعر السهم من 33 دولارًا إلى 29 دولارًا، فإن خيار الشراء مع سعر التنفيذ البالغ 30 دولارًا لم يعد داخل نطاق المال (ITM). سيكون خارج نطاق المال (OTM) بمقدار 1 دولار. من المهم ملاحظة أنه بينما يكون سعر التنفيذ ثابتًا، فإن سعر الأصل الأساسي سيتقلب ويؤثر على مدى كون الخيار داخل نطاق المال. يمكن أن يتحرك الخيار داخل نطاق المال (ITM) إلى عند نطاق المال (ATM) وخارج نطاق المال (OTM) قبل تاريخ انتهاء صلاحيته.

ما هو سعر التنفيذ؟

سعر التنفيذ هو السعر المحدد في عقد الخيارات والذي يتيح للمستثمر الحق في شراء (مع خيار الشراء) أو بيع (مع خيار البيع) الورقة المالية الأساسية للعقد.

ماذا يعني "عميق في المال"؟

يشير مصطلح "عميق في المال" إلى الخيارات التي تكون في المال بمقدار لا يقل عن 10 دولارات. بالنسبة لخيار الشراء، يعني ذلك أن سعر التنفيذ سيكون أقل من السعر السائد في السوق بأكثر من 10 دولارات. أما بالنسبة لخيار البيع، فإن سعر التنفيذ سيكون أعلى من السعر السائد في السوق بأكثر من 10 دولارات. نظرًا لمدى عمقها في المال، فإن أسعار هذه الخيارات عادةً ما تتحرك بنفس الطريقة التي يتحرك بها سعر الأصل الأساسي.

كم تبلغ قيمة الخيار عند النقطة المتعادلة (At-the-Money)؟

الخيارات عند النقطة المتعادلة هي الخيارات التي يكون فيها سعر التنفيذ مساويًا لسعر السوق للأصل الأساسي. في مثل هذه الحالة، لا يمكن تحقيق أي ربح من خلال ممارسة الخيار. وبالتالي، فإن الخيار ليس له قيمة جوهرية.