ما هو نظام المزايدة حسب الاستحقاق (MBM)؟
يشير نظام المزايدة حسب الاستحقاق إلى آلية مزاد السندات التي تسمح للمزايدين (الذين غالبًا ما يكونون المتعهدين للإصدار) بتقديم عروض لآجال استحقاق محددة في الإصدار، بدلاً من مطالبة المشترين بتقديم عروض لشراء الإصدار بالكامل على أساس الكل أو لا شيء (AON).
النقاط الرئيسية
- تتيح المزايدة حسب الاستحقاق (Maturity by maturity - MBM) للمشترين اختيار أجزاء من إصدار السندات للشراء بناءً على تاريخ الاستحقاق.
- هذا أقل شيوعًا من المزايدة الكل أو لا شيء (AON)، حيث يتم الاستحواذ على الإصدار بالكامل.
- يُلاحظ أحيانًا تقديم العطاءات حسب تاريخ الاستحقاق بين مكتتبي السندات البلدية.
فهم المزايدة حسب الاستحقاق (MBM)
في نظام المزايدة حسب الاستحقاق، يمكن للمزايد أن يقدم عرضًا على جزء من الإصدار الكلي للديون المعروضة للبيع. يمنح هذا النظام شركات الاكتتاب الأصغر مزيدًا من المرونة، مما يسمح لها بتقديم عروض لجزء من الإصدار. وعلى الرغم من أن هذا النوع من المزايدة غير شائع بشكل عام، إلا أنه يُرى غالبًا في إصدار السندات البلدية ("munis").
تستخدم العديد من السندات البلدية وكذلك الخزانة الأمريكية هيكل المزاد الهولندي لبيع الأوراق المالية. يُعتبر المزاد الهولندي هيكلًا سوقيًا يتم فيه تحديد سعر الشيء المعروض بعد جمع جميع العروض للوصول إلى أعلى سعر يمكن عنده بيع العرض الكلي. في هذا النوع من المزادات، يقوم المستثمرون بتقديم عرض للكمية التي يرغبون في شرائها والسعر الذي هم مستعدون لدفعه.
تتطلب معظم المزادات من المشاركين تقديم عروضهم لكامل الإصدار. ومع ذلك، إذا كان إصدار السندات البلدية يحتوي على سندات ذات آجال استحقاق مختلفة (مثل سندات لمدة سنة واحدة، وثلاث سنوات، وخمس سنوات)، فإن آلية تقديم العروض حسب كل أجل استحقاق يمكن أن تسمح لبعض المزايدين بتحديد تلك الآجال فقط التي يرغبون في المزايدة عليها.