ما هي شهادة المرور المعدلة؟
شهادة المرور المعدلة هي نوع من أنواع الأوراق المالية ذات الدخل الثابت التي توفر للمستثمرين دخلاً ناتجًا عن مجموعة من الأصول أو القروض الأساسية. تُصدر عادةً من قبل الوكالات الفيدرالية الأمريكية مثل جمعية الرهن العقاري الوطنية الحكومية (GNMA).
النقاط الرئيسية
- شهادة المرور المعدلة هي نوع من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت التي تُباع من قبل الوكالات الفيدرالية الأمريكية.
- المثال الأكثر شيوعًا لهذه الأدوات هو الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي تباع بواسطة GNMA.
- يمكن أن تكون هذه الأدوات جذابة للمستثمرين لأنها تقلل بشكل كبير من مخاطر التخلف عن السداد المرتبطة بإقراض الرهن العقاري، بينما توفر أيضًا تنويعًا إضافيًا.
كيف تعمل شهادات المرور المعدلة
تقدم شهادات المرور المعدلة للمستثمرين دخلاً من خلال مجموعة من الأوراق المالية الأساسية، والتي تكون عادةً رهون عقارية. تضمن الوكالات التي تحتفظ بالقروض دفع الفوائد للمستثمرين وتقوم بتلك الدفعات بانتظام، سواء تلقت الوكالة دفعات الفائدة عبر السند الأساسي أم لا. تقوم الوكالات بتمرير دفعات رأس المال إلى المستثمرين عند وصولها، أو بحلول تاريخ محدد، أيهما يأتي أولاً.
تحت هذا الترتيب، تتحمل الوكالة التي تصدر شهادة المرور المعدلة مخاطر التخلف عن السداد في المحفظة الأساسية. ومع ذلك، فإن المستثمرين في شهادات المرور المعدلة لا يتمتعون بالحماية ضد مخاطر السداد المبكر، حيث يتم تمرير أي مدفوعات مبكرة لرأس المال إلى مستثمري الشهادات. نظرًا لأن السداد المبكر يقلل من مبلغ رأس المال المتبقي، فإنه بالتالي يقلل أيضًا من مقدار الفائدة المستلمة في المستقبل.
من منظور المستثمرين، يمكن أن تكون شهادات المرور المعدلة وسيلة جذابة لتقليل المخاطر المرتبطة بالإقراض العقاري. من خلال الحصول على ضمان مدعوم من الحكومة للمدفوعات المستقبلية للفائدة والأصل، يمكن للمستثمرين في شهادات المرور المعدلة القضاء بشكل أساسي على مخاطر التخلف عن السداد المرتبطة بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
علاوة على ذلك، نظرًا لأن هذه الأوراق المالية تجمع بين مئات أو حتى آلاف الرهون العقارية في أداة واحدة، فإنها توفر للمستثمرين تنويعًا أكبر بكثير مما سيكون ممكنًا إذا تم الإقراض لأصحاب المنازل الأفراد.
مهم
المستثمرون الذين يرغبون في تقليل مخاطرهم بشكل أكبر يمكنهم الاستثمار في شهادات تمرير معدلة بالكامل، والتي تقلل من مخاطر السداد المبكر من خلال ضمان كامل لكل من مبلغ وتوقيت مدفوعات الفائدة والأصل.
مثال واقعي لشهادة تمرير معدلة
لتوضيح ذلك، لنفترض أن مستثمرًا يشتري شهادة معدّلة للتمرير من GNMA، المعروفة باسم Ginnie Mae، والتي تتكون من مجموعة من الرهون العقارية. إذا تخلف عدة مالكين عن سداد قروضهم وفشلوا في دفع الفوائد في فترة معينة، فإن المستثمر لا يزال يتلقى المدفوعات المجدولة للرهن العقاري والأصل من Ginnie Mae.
من ناحية أخرى، إذا قام العديد من مالكي المنازل بسداد جزء أو كل قروضهم العقارية، فإن المستثمر سيحصل على مبالغ أكبر من المدفوعات الأساسية مما كان مخططًا له للشهر، ولكنه سيشهد أيضًا انخفاضًا في قيمة مدفوعات الفائدة المخططة للأشهر اللاحقة.
بعبارة أخرى، فإن هيكل شهادة المرور المعدلة سيحمي هذا المستثمر من مخاطر التخلف عن السداد، لكنه لن يحميه من مخاطر السداد المبكر.