تعريف
العائد على صافي قيمة الأصول (NAV) هو التغير في القيمة السوقية الصافية المقدرة لأصول الصندوق خلال فترة معينة.
ما هو العائد على صافي قيمة الأصول (NAV)؟
العائد على صافي قيمة الأصول (NAV) هو التغير في قيمة أصول الصندوق خلال فترة معينة. يمكن أن يختلف العائد على صافي قيمة الأصول لصندوق استثماري مشترك أو صندوق متداول في البورصة (ETF) عن العوائد الإجمالية أو السوقية لأن الصناديق قد تتداول بعلاوة أو بخصم على صافي قيمة أصولها. يُقال إن الصناديق التي تتداول فوق صافي قيمة أصولها تتداول بعلاوة، بينما تلك التي تتداول تحت صافي قيمة أصولها تتداول بخصم.
النقاط الرئيسية
- يقيس العائد على صافي قيمة الأصول (NAV) أداء صندوق الاستثمار المتداول (ETF) أو صندوق الاستثمار المشترك بمرور الوقت من خلال فحص التغير في قيمة مكوناته.
- يستخدم العائد على صافي قيمة الأصول (NAV) التغير في صافي قيمة الأصول للصندوق على مر الزمن بدلاً من التغير في القيمة السوقية للصندوق أو العائد الإجمالي.
- يمكن أن يختلف صافي قيمة الأصول (NAV) عن سعر السوق للصندوق لأنه يتم حسابه في نهاية كل يوم تداول، بينما تتداول الأوراق المالية (الأسهم، السندات، إلخ) التي يمتلكها الصندوق طوال اليوم.
- من المرجح أن تتداول الصناديق المغلقة بسعر أعلى أو أقل من صافي قيمة الأصول (NAV) مقارنة بالأنواع الأخرى من الصناديق.
فهم العائد على صافي قيمة الأصول (NAV)
يتم حساب العائد على صافي قيمة الأصول (NAV) بناءً على صافي قيمة الأصول للصندوق الذي يتم الإبلاغ عنه بعد إغلاق سوق الأسهم في كل يوم تداول. صافي قيمة الأصول هو إجمالي الأصول مطروحًا منه إجمالي الخصوم مقسومًا على الأسهم القائمة. تتغير القيمة يوميًا حيث تتقلب الأصول بناءً على القيمة السوقية. العائد على صافي قيمة الأصول هو مقياس محاسبي شفاف يوضح الممتلكات الفعلية في الصندوق في نهاية اليوم. لذلك، فإن الأرباح الموزعة والفوائد والأرباح الرأسمالية الموزعة على المساهمين لا تُدرج في إجمالي الأصول إلا إذا تم إعادة استثمارها.
يشمل العائد الإجمالي لصندوق الاستثمار المشترك توزيعات الأرباح. لذلك، فإنه يأخذ في الاعتبار التوزيعات للمساهمين، سواء تم إعادة استثمارها أم لا. التوزيعات هي السبب الرئيسي الذي قد يجعلك ترى اختلافًا في صافي قيمة الأصول (NAV) والعائد الإجمالي.
صناديق الاستثمار التي يتم تداولها في البورصات في الوقت الحقيقي، مثل الصناديق المغلقة وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، يمكن أن يتم تسعيرها بعلاوة أو خصم، مما يؤدي إلى تباين العوائد السوقية عن عوائد صافي قيمة الأصول (NAV). عادةً ما يتم تداول هذه الصناديق بالقرب من صافي قيمة الأصول الخاصة بها، مع وجود اختلافات طفيفة. إذا اختلف صندوق بشكل كبير عن صافي قيمة الأصول، قد يتدخل المشاركون المعتمدون للمساعدة في تصحيح السعر.
الصناديق المغلقة، عوائد صافي قيمة الأصول (NAV)، وأمثلة
يقوم مديرو الصناديق بتقديم عوائد صافي قيمة الأصول (NAV) وغيرها من مقاييس العوائد التي يراقبها المستثمرون لتتبع أدائهم. كما أشرنا، فإن صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) لديها عوائد سعرية وعوائد صافي قيمة الأصول التي ينبغي أن تتطابق بشكل وثيق. على سبيل المثال، فإن صندوق Vanguard Total Stock Market Index Fund (VTSAX)، وهو صندوق استثمار مشترك مفتوح النهاية يتتبع سوق الأسهم الأمريكية بالكامل، مصمم للتداول بدقة عند صافي قيمة الأصول. لا ينبغي أن تسبب تغييرات الطلب من المستثمرين انحرافًا كبيرًا نظرًا لأن مدير الصندوق يقوم بإنشاء أو استرداد الأسهم لتلبية الطلب بدقة.
الصناديق المغلقة (CEFs) هي أكثر احتمالاً بكثير للتداول بعلاوة أو خصم مقارنةً بصافي قيمة الأصول (NAV) الخاصة بها. في الواقع، يشير تقرير معهد شركات الاستثمار لعام 2023 عن الصناديق المغلقة إلى أن الخصومات لهذه الصناديق قد اتسعت في السنوات الأخيرة. في عام 2022، وهو آخر عام كامل متاح، بلغ متوسط تداول الصناديق المغلقة خصومات بنسبة 5.7% لصناديق الأسهم و5.0% لصناديق السندات.
على سبيل المثال، صندوق Eaton Vance Tax-Managed Buy-Write Income (ETB)، اعتبارًا من 25 أبريل 2024، يتم تداوله بخصم عن سعر سهمه، 13.19 دولار، مقابل صافي قيمة الأصول (NAV) البالغ 14.49 دولار. في عام 2023، ارتفع سعره بنسبة 7.51%، لكن عائد صافي قيمة الأصول كان 17.64%. فيما يلي عوائد السعر وصافي قيمة الأصول من 2020 إلى 2023 وحتى تاريخه (YTD) حتى 25 أبريل 2024.
يمكن العثور على اختلافات أكبر في صندوق Guggenheim للفرص الاستراتيجية (GOF)، الذي كان يتداول، اعتبارًا من 25 أبريل 2024، بعلاوة قدرها 20.93%، مما يجعله حالة شاذة بين صناديق الاستثمار المغلقة (CEFs). للتوضيح، هذا يعني أن سعر السوق، الذي كان 14.33 دولارًا، تجاوز صافي قيمة الأصول (NAV) البالغ 11.85 دولارًا بنسبة 20.93%. تُظهر العلاوة على عائد صافي قيمة الأصول أن المستثمرين على استعداد لدفع أكثر من القيمة المحسوبة للأصول الأساسية لكل سهم. فيما يلي أسعار العائد وصافي قيمة الأصول للفترة من 2020 إلى 2023 ومنذ بداية العام.
قد يكون القسط الإضافي لصندوق GOF ناتجًا عن تفاؤل المستثمرين بشأن العوائد المستقبلية لأصول الصندوق: مزيجه من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت والأسهم والأسهم الممتازة. كما أن للسهم تاريخًا يمتد لأكثر من عقد من التوزيعات الشهرية بقيمة 0.1821 دولار للمساهمين (وكان أقل قليلاً في السنوات السابقة لذلك).
ولكن قد تكون هناك أسباب خاصة بالصندوق. على سبيل المثال، قد يتداول صندوق الاستثمار المغلق (CEF) الذي يركز على الأوراق المالية المتوقع أن تحقق عوائد مستقبلية أعلى من المتوسط، والتي عادة ما تكون غير متاحة للمستثمر العادي، بعلاوة بسبب الطلب الكبير في السوق. وفي الوقت نفسه، قد يتداول صندوق الاستثمار المغلق الذي يحتفظ بمبلغ كبير من الأرباح الرأسمالية غير المحققة بخصم، حيث من المحتمل أن يأخذ المستثمرون في الاعتبار الضرائب المحتملة على تلك الأرباح عند تسعير أسهم الصندوق.
يمكن لمديري الصناديق محاولة تقليل الخصومات عن طريق زيادة الظهور السوقي للصندوق من خلال التقارير العامة والتسويق. قد يحاول الصندوق المغلق أيضًا زيادة الطلب على أسهمه من خلال تقديم خطة إعادة استثمار الأرباح، أو الانخراط في عروض الشراء (حيث يعرض الصندوق شراء الأسهم مباشرة من المساهمين بسعر يعادل أو قريب من صافي قيمة الأصول)، أو بدء برنامج شراء الأسهم (حيث يشتري الصندوق أسهمه في السوق المفتوحة). وأخيرًا، قد تفكر بعض الصناديق المغلقة بشكل دوري في التحول إلى صندوق مفتوح أو صندوق تداول في البورصة (ETF)، مما سيسمح للمساهمين باسترداد أسهمهم بسعر صافي قيمة الأصول.
لذلك، بينما تتداول صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) عادةً بالقرب من صافي قيمة الأصول (NAV) لأن مديري الصناديق يقومون بإنشاء واسترداد الأسهم للحفاظ على تقارب العائدات بين صافي قيمة الأصول والسعر، يمكن أن يكون لصناديق الاستثمار المغلقة (CEFs) مثل ETB وGOF تباينات أوسع بكثير.
لماذا قد يكون صافي قيمة الأصول (NAV) للصندوق أعلى أو أقل من سعره في السوق؟
قد يختلف صافي قيمة الأصول (NAV) للصندوق عن سعره في السوق إذا كان عرض الأسهم في الصندوق مرتفعًا جدًا أو منخفضًا مقارنةً بالطلب على الأسهم. إذا كانت هناك عدد قليل من الأسهم، ولكن هناك طلب كبير، فقد يرتفع سعر السهم فوق صافي قيمة الأصول.
هل تتداول صناديق الاستثمار المشتركة أبدًا أعلى أو أقل من صافي قيمة الأصول (NAV)؟
لا. لأن أسهم صناديق الاستثمار المشتركة تُشترى وتُباع مباشرة مع مزود الصندوق، فإن الأسهم دائمًا تتداول عند صافي قيمة الأصول (NAV). لا يوجد فرق بين سعر العرض والطلب أو فرصة لشراء أو بيع الأسهم فوق أو تحت صافي قيمة الأصول (NAV).
هل يجب عليك شراء صندوق يتم تداوله فوق صافي قيمة أصوله (NAV)؟
شراء صندوق يتم تداوله فوق القيمة الصافية للأصول (NAV) قد يكون فكرة جيدة، ولكن التداول فوق القيمة الصافية للأصول ليس سببًا كافيًا لشراء الصندوق بمفرده. قد يشير ذلك إلى ثقة المستثمرين في المحفظة أو الطلب العالي على الأسهم، ولكن من المهم أن تأخذ في الاعتبار أهدافك الاستثمارية ومخاطر السوق التي قد تؤدي إلى نتائج غير مرغوبة قبل الاستثمار.
الخلاصة
العائد على صافي قيمة الأصول (NAV) هو التغير في قيمة صافي أصول الصندوق بدلاً من التغير في سعر سهمه. في معظم الأحيان، ستلاحظ أنها متشابهة إلى حد كبير. ولكن في بعض الحالات، خاصة بالنسبة للصناديق المغلقة (CEFs)، يمكن أن يتداول الصندوق فوق أو تحت صافي قيمة أصوله، مما يعني أن عائد صافي قيمة الأصول سيتباين عن العائد المحسوب بناءً على التغيرات في سعر سهمه.
فهم ما يمكن أن يسبب تباينًا بين صافي قيمة الأصول (NAV) وعوائد الصندوق، مثل الانقسامات في العرض والطلب أو ثقة المستثمرين في محفظة الصندوق ومديريه، أمر مهم إذا كنت تراجع فرصة استثمارية في استثمار. بشكل عام، من الجيد مراجعة عائد صافي قيمة الأصول (NAV) إلى جانب مقاييس العوائد الأخرى عند النظر في الصناديق المختلفة التي تفكر فيها.