ما هو تأثير الشركة المهملة؟
تأثير الشركة المهملة هو نظرية مالية تفسر الميل لبعض الشركات الأقل شهرة لتحقيق أداء أفضل من الشركات الأكثر شهرة. يقترح تأثير الشركة المهملة أن أسهم الشركات الأقل شهرة قادرة على تحقيق عوائد أعلى لأنها أقل عرضة للتحليل والتدقيق من قبل محللي السوق، مما يدفع المستثمرين الأذكياء إلى اقتناص القيم بعيدًا عن الأنظار.
قد تُظهر الشركات المهملة أداءً أفضل أيضًا بسبب الإمكانات الأعلى للمخاطر/المكافآت الأعلى للأسهم الصغيرة والأقل شهرة، مع نسبة نمو نسبية أعلى.
النقاط الرئيسية
- تأثير الشركة المهملة يتنبأ بأن أسهم الشركات الأقل شهرة قد تتفوق على نظيراتها الأكثر شهرة في السوق.
- النظرية تقول إن الأسهم المهملة تحتوي على كفاءات معلوماتية أقل يمكن استغلالها من قبل المستثمرين الأذكياء.
- أظهرت أبحاث السوق من الثمانينيات أدلة على تأثير الشركة المهملة؛ ومع ذلك، أشارت دراسة متابعة أكبر في أواخر التسعينيات إلى أن هذا التأثير قد يكون قد اختفى.
فهم تأثير الشركة المهملة
الشركات الصغيرة لا تخضع لنفس التدقيق والتحليل مثل الشركات الكبيرة، مثل شركات البلو تشيب، وهي عادةً شركات كبيرة، راسخة، وذات وضع مالي جيد وقد عملت لسنوات عديدة. لدى المحللين كمية هائلة من المعلومات تحت تصرفهم، والتي يمكنهم من خلالها تشكيل الآراء وتقديم التوصيات. قد تكون المعلومات المتعلقة بالشركات الصغيرة في بعض الأحيان محدودة بتلك الملفات التي يطلبها القانون. وبالتالي، يتم "إهمال" هذه الشركات من قبل المحللين، لأنه يوجد القليل من المعلومات لفحصها أو تقييمها.
في دراسة أجريت عام 1983 تناولت أداء 510 شركة متداولة علنًا على مدى عقد من الزمن (أي من 1971 إلى 1980)، وجد ثلاثة أساتذة من جامعة كورنيل أن أسهم الشركات التي تتجاهلها المؤسسات تفوقت على أسهم الشركات التي كانت مملوكة بشكل واسع من قبل المؤسسات. استمر هذا الأداء المتفوق فوق أي "تأثير الشركات الصغيرة" الأخرى، وفي الواقع تفوقت كل من الشركات الصغيرة والمتوسطة المهملة على السوق الأوسع.
وجدت الدراسة أن الاستثمار في الشركات المهملة قد يؤدي إلى استراتيجيات استثمارية مجزية للأفراد والمؤسسات. في دراسة أخرى، تفوقت الشركات في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 التي تم إهمالها من قبل محللي الأوراق المالية على الأسهم التي كانت محط اهتمام كبير في الفترة من 1970 إلى 1979. خلال تلك الفترة التي امتدت لتسع سنوات، حققت الأوراق المالية الأكثر إهمالًا في S&P 500 عائدًا سنويًا بلغ 16.4% في المتوسط (بما في ذلك الأرباح الموزعة)، مقارنة بعائد سنوي متوسط بلغ 9.4% للمجموعة التي كانت محط اهتمام كبير.
الأدلة المضادة لتأثير الشركة المهملة
بينما تم اكتشاف تأثير الشركات المهملة في السبعينيات والثمانينيات، قد يكون قد اختفى منذ ذلك الحين. في دراسة أجريت عام 1997 حول أداء 7,117 شركة متداولة علنًا من يناير 1982 حتى ديسمبر 1995، لم يجد الاقتصاديان الماليان كريج جي. بيرد وريتشارد دبليو. سياس أي دعم لتأثير الشركات المهملة بعد التحكم في الارتباط بين الإهمال والقيمة السوقية.
اقترح هؤلاء المؤلفون أن تأثير الشركات المهملة قد يكون قد اختفى مع مرور الوقت لأن المستثمرين تعلموا كيفية استغلاله، حيث زاد المستثمرون المؤسسيون من استثماراتهم في الأسهم ذات رأس المال الصغير (والتي عادة ما تكون أكثر إهمالًا) على مر السنين.
في الوقت نفسه، قد تكون الدراسات التي وجدت تأثير الأسهم المهملة في السبعينيات خاصة بعينة معينة. علاوة على ذلك، قام المحللون في جانب البيع والشركات في جانب الشراء بتخصيص المزيد من الموارد لتحليل الأسهم، مما يوفر تغطية وتحليلًا أساسيًا حتى لأصغر وأقل الشركات شهرة في السوق. والنتيجة هي كفاءة أكبر في السوق وتقليل عدم التماثل في المعلومات.