تاجر الضوضاء: المعنى، المتداولون الفنيون، الأجندة

ما هو المتداول الضوضائي؟

المتداول الضوضائي هو مصطلح يُستخدم عادة في الدراسات المالية الأكاديمية المرتبطة بفرضية الأسواق الكفؤة (Efficient Markets Hypothesis - EMH). وغالبًا ما يتم تعريفه بشكل غامض في الأدبيات، على الرغم من أنه يُقصد به بشكل رئيسي وصف المستثمرين الذين يتخذون قرارات الشراء أو البيع بناءً على عوامل يعتقدون أنها مفيدة، ولكن في الواقع لن تمنحهم عوائد أفضل من الاختيارات العشوائية.

النقاط الرئيسية

• يتداول المتداولون العشوائيون بناءً على إشارات يعتقدون أنها تحقق عوائد أفضل من العشوائية، ومع ذلك فإن هذا الاعتقاد ليس له أساس قوي.
• جاءت فكرة المتداول الضوضائي من مفهوم أن حركة الأسعار تحتوي على "ضوضاء" غير مرتبطة بإشارة التحليل السليم لقيمة الأوراق المالية.
• مثل هذه الأفكار أدت إلى وجهة نظر متناقضة ومبسطة بشكل مفرط بأن التحليل الأساسي هو الإشارة الحقيقية وأن التحليل الفني مجرد ضوضاء.
• من الأفضل لفهم التداول الضوضائي أن نتعرف على مفهوم أجندة المتداول الضوضائي.

فهم المتداول الضوضائي

تقول الحكمة التقليدية إن المتداولين العشوائيين يُعتبرون مساهمين كبيرين في أيام التداول ذات الحجم المرتفع، لأنه يُعتقد أن هؤلاء المتداولين يتخذون قرارات غير عقلانية ويستجيبون بشكل عاطفي. ومع ذلك، فإن أيام التداول ذات الحجم المرتفع تُدفع حتمًا من قبل المستثمرين المؤسسيين الذين يُعتبرون من بين الأكثر اطلاعًا ويجب أن يتخذوا قرارات استثمارية مدروسة جيدًا.

الفئة من المتداولين الذين يتم تصويرهم بشكل نمطي كمتداولين ضجيج تشمل المبتدئين وأولئك الذين يتداولون بشكل أساسي بناءً على التحليل الفني. ومع ذلك، فإن أولئك الذين لا يتداولون في متوسطات السوق وبدلاً من ذلك يتبعون أنظمة تداول تؤدي إلى أداء أقل من السوق، بغض النظر عن العوامل المعنية، يجب، من الناحية الدقيقة، أن يتم تصنيفهم في نفس الفئة. هذا هو السبب في أن التعريف غير متسق وغالبًا ما يكون غير واضح في الأدبيات، لأن تعريف ما يشكل بالضبط الاستثمار العقلاني ليس تعريفًا قياسيًا أيضًا.

يحب بعض المحللين المحترفين والأكاديميين القول إن المتداولين الضجيجيين يضخمون سعر الأوراق المالية في فترات التداول الصاعدة ويخفضون سعر الأوراق المالية في التداول الهابط. بالنسبة للمستثمرين التقليديين، يمكن أن تُعرف هذه التأثيرات بمخاطر المتداولين الضجيجيين. noise trader risks.

المتداولون الفنيون

المتداولون الفنيون يُعتبرون غالبًا متداولين ضوضاء لأن استراتيجياتهم التجارية عادةً ما تكون غير مرتبطة بأساسيات الشركة. ولكن هذا يفترض أن دراسة أساسيات الشركة تولد عوائد أفضل من الاختيارات العشوائية أو متوسطات السوق - وهذا ليس الحال بالتأكيد لجميع المتداولين والمستثمرين الذين يتبعون أساسيات الشركة. الشكل شبه القوي من فرضية كفاءة السوق (EMH) سيصنف كل من المؤشرات الفنية والأساسية على أنها مشبوهة في توليد عوائد أفضل من العشوائية بشكل يمكن التنبؤ به.

المتداولون الضجيجيون، وهم الذين يتبعون إشارات غير مثبتة من أي نوع، يشكلون جزءًا كبيرًا من حجم التداول في السوق في أي يوم معين. يقوم المحللون الفنيون النشطون والمتداولون اليوميون بدوام كامل بإجراء صفقات طوال يوم التداول بناءً على مؤشرات حركة السعر والأنماط المستمدة من الرسوم البيانية لسلسلة الأسعار اليومية. ومع ذلك، فإن جزءًا صغيرًا منهم يحقق نجاحًا أكبر بكثير من العوائد العشوائية أو متوسطات السوق. قد تصف الحكمة التقليدية هؤلاء المتداولين الضجيجيين، لكن ربما يكون هذا الوصف غير مبرر نظرًا لأنهم يتبعون بوضوح إشارات ذات أهمية على مستوى معين.

بغض النظر عن صحة إشارتهم، فإن أولئك الذين يساهمون في حجم تداول يومي مرتفع بشكل غير عادي يمكن أن يؤثروا بشكل كبير على سعر السهم إما بشكل إيجابي أو سلبي، وبالتالي يُعتبرون مصدر ضجيج في تسعير السوق.

أجندة المتداول الضوضائي

قدم إدوين بيرتون وسونيت شاه مفهوم جدول أعمال المتداول الضوضائي للمساعدة في تأطير مناقشة المتداولين الضوضائيين بشكل أفضل. تم نشر هذا المفهوم في نصهم بعنوان "التمويل السلوكي" (Wiley, 2013) ويتم اقتباسه بشكل أكبر في كتاب امتحان المستوى الأول لجمعية CMT. يوضح هذا المفهوم طريقة أكثر فائدة وعملية للتفكير في المتداولين الضوضائيين. يشرحون ذلك كما يلي:

"من المعروف منذ فترة طويلة أن هناك العديد من الأسباب، وغالبًا ما تكون سخيفة، التي تجعل الناس يشترون ويبيعون الأسهم. لا يدعي أحد أن جميع المتداولين والمستثمرين يتصرفون بعقلانية تامة؛ فالملاحظة العامة تشير إلى أن هذا ليس هو الحال. لكن وجود المتداولين العشوائيين بحد ذاته ليس كافيًا لإبطال فرضية كفاءة السوق (EMH). لإظهار أن فرضية كفاءة السوق في مأزق، يجب تلبية شرطين على الأقل. سنطلق على هذين الشرطين جدول أعمال المتداول العشوائي: يجب أن يكون سلوك المتداولين الضوضائيين منهجيًا. يجب إثبات أن المتداولين الضوضائيين لا يقومون فقط بإلغاء تأثير بعضهم البعض. إذا كان البعض متفائلًا للغاية والآخرون متشائمين للغاية، فقد يقوم أحد المجموعات ببساطة بإلغاء تأثير المجموعة الأخرى. بدلاً من ذلك، يجب أن يكون هناك شيء مثل نشاط القطيع، بحيث يتصرف مجموعة كبيرة من المتداولين الضوضائيين، أو مجموعة صغيرة تمتلك كمية كبيرة من الأصول، بطريقة مماثلة.

يحتاج المتداولون الضوضائيون إلى البقاء اقتصاديًا لفترة زمنية طويلة. إذا كان كل ما يفعله المتداولون الضوضائيون هو خسارة المال من خلال تداولاتهم الضوضائية، فإن تأثيرهم سيكون محدودًا. يحتاج المتداولون الضوضائيون إلى تحقيق أرباح كبيرة ومستدامة في ظل بعض الظروف. وإلا، فإن المتداولين الضوضائيين سيكونون مجرد وقود للمدافع، كما يقترح فريدمان، لصالح المتداولين الأذكياء."