تعريف منحنى العائد على سندات الخزانة خارج التداول

ما هو منحنى العائد على سندات الخزانة خارج التداول؟

الرسم البياني لمنحنى العائد للسندات الحكومية غير الحديثة يوضح بشكل بياني تواريخ استحقاق وعوائد الأوراق المالية للخزانة الأمريكية التي تم إصدارها قبل الإصدار الأحدث.

النقاط الرئيسية

• يوضح منحنى العائد على سندات الخزانة غير المتداولة بشكل بياني تواريخ الاستحقاق والعوائد لسندات الخزانة الأمريكية التي تم إصدارها قبل الإصدار الأحدث.
• تعني "Off-the-run" أنها ليست جزءًا من السندات الحكومية التي تم إصدارها مؤخرًا، والتي تُسمى "on-the-run treasuries"، ومنحنى العائد المقابل يُسمى منحنى عائد السندات الحكومية "on-the-run".
• تعتبر السندات الحكومية غير المتداولة (off-the-run treasuries) مفيدة بشكل خاص لأن عوائدها أكثر استقرارًا من نظيراتها الأحدث، وبالتالي فإن منحنى عائد السندات الحكومية غير المتداولة يميل إلى تسوية التشوهات الموجودة في منحنى عائد السندات الحكومية المتداولة (on-the-run treasury yield curve).

فهم منحنى العائد على سندات الخزانة غير المتداولة

تشير سندات الخزانة غير الحديثة إلى السندات الحكومية الأمريكية ذات فترة استحقاق معينة التي لم تصدر مؤخرًا. السند الحكومي هو أداة دين تصدر لدعم الإنفاق الحكومي. تشمل السندات الحكومية الفيدرالية في الولايات المتحدة سندات الادخار، وسندات الخزانة (T-bonds)، وسندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS).

"Off-the-run" تعني أنها ليست جزءًا من السندات الحكومية التي تم إصدارها مؤخرًا، والتي تُسمى "on-the-run treasuries"، والمنحنى العائد المقابل يُسمى منحنى العائد للسندات الحكومية الحديثة. يُعتبر منحنى العائد مهمًا لأنه يحدد فعليًا معيارًا لتسعير السندات.

السندات الحكومية المتداولة عرضة لتشوهات الأسعار الناتجة عن تقلبات الطلب الحالي. السندات الحكومية غير المتداولة تكون مفيدة بشكل خاص لأن عوائدها أكثر استقرارًا من نظيراتها الأحدث، وبالتالي فإن منحنى عائد السندات الحكومية غير المتداولة يميل إلى تسوية التشوهات الموجودة في منحنى عائد السندات الحكومية المتداولة.

تُعتبر سندات الخزانة المتداولة (On-the-run) الأكثر نشاطًا في التداول بين سندات الخزانة. يُقدّر أنها تمثل أكثر من نصف أحجام التداول اليومية. ومع ذلك، فإنها تشكل في الواقع أقل من 5 في المئة من إجمالي سندات الخزانة القابلة للتداول. يُعرف باقي ديون الخزانة باسم سندات الخزانة غير المتداولة (Off-the-run). يمكن أن يؤثر الفرق بين كمية السندات المتداولة وغير المتداولة أيضًا على تسعير السندات بين النوعين.

مثال على منحنى العائد لسندات الخزانة غير المتداولة (Off-The-Run)

يُعتبر منحنى العائد على سندات الخزانة الجارية هو المعيار الأساسي المستخدم لتسعير الأوراق المالية ذات الدخل الثابت. ومع ذلك، فإن تحليلات الدخل الثابت_—التي يديرها المستثمرون والمتداولون—_تستخدم أساس منحنى العائد على سندات الخزانة غير الجارية. يعتقد هؤلاء المستثمرون أن منحنى العائد على سندات الخزانة الجارية يحتوي على تشوهات في الأسعار ناتجة عن الطلب الحالي في السوق على السندات الجارية.

لتصوّر كيفية عمل منحنى العائد لسندات الخزانة غير المتداولة، تخيل خطًا زمنيًا عندما تصدر وزارة الخزانة الأمريكية السندات. عندما تُصدر سندات لمدة 10 سنوات لأول مرة في يناير من العام، تُعتبر هذه السندات "سندات خزانة متداولة". هذا الوضع لأنها الأكثر أهمية أو الإصدار الأحدث. ولكن في وقت لاحق من العام، إذا أصدرت وزارة الخزانة الأمريكية دفعة جديدة من السندات لمدة 10 سنوات، تصبح الدفعة الجديدة هي الإصدار المتداول، وتصبح دفعة يناير سندات خزانة غير متداولة. ثم يتم حساب منحنى العائد باستخدام السندات غير المتداولة فقط.