منحنى العائد على سندات الخزانة الجارية: ما هو وكيف يعمل

ما هو منحنى العائد على سندات الخزانة الجارية؟

يوضح منحنى العائد على سندات الخزانة المتداولة حاليًا بشكل بياني العوائد الحالية مقابل تواريخ الاستحقاق لأحدث الأوراق المالية للخزانة الأمريكية المباعة، وهو المعيار الأساسي المستخدم في تسعير الأوراق المالية ذات الدخل الثابت.

النقاط الرئيسية

• يوضح منحنى العائد على سندات الخزانة الحالية بشكل بياني العوائد الحالية مقابل استحقاقات سندات الخزانة الأمريكية التي تم بيعها مؤخرًا، وهو المعيار الأساسي المستخدم في تسعير الأوراق المالية ذات الدخل الثابت.
• منحنى العائد على سندات الخزانة الجارية هو عكس منحنى العائد على سندات الخزانة غير الجارية، والذي يشير إلى سندات الخزانة الأمريكية ذات فترة استحقاق معينة، والتي ليست جزءًا من الإصدار الأحدث.
• منحنى العائد على سندات الخزانة الجارية أقل دقة من منحنى العائد على سندات الخزانة غير الجارية، حيث أن تقلب الطلب الحالي على العرض الأخير يميل إلى التسبب في تشوهات في الأسعار.

فهم منحنى العائد على سندات الخزانة الجارية

ببساطة، منحنى العائد على سندات الخزانة الجارية هو منحنى العائد على سندات الخزانة الأمريكية الذي يتم اشتقاقه باستخدام سندات الخزانة الجارية، ويعرض العوائد لهذه الأدوات، ذات الجودة المماثلة، مقابل تواريخ استحقاقها. منحنى العائد على سندات الخزانة الجارية هو عكس منحنى العائد على سندات الخزانة غير الجارية، الذي يشير إلى سندات الخزانة الأمريكية، ذات تاريخ استحقاق معين، والتي ليست جزءًا من الإصدار الأحدث. يعتبر منحنى العائد على سندات الخزانة الجارية أقل دقة من منحنى العائد على سندات الخزانة غير الجارية حيث أن تقلب الطلب الحالي على العرض الحديث يميل إلى التسبب في تشوهات في الأسعار.

تكمن أهمية منحنى العائد على سندات الخزانة المتداولة في أنه يُستخدم عادةً لتسعير الأوراق المالية ذات الدخل الثابت. ومع ذلك، قد يتشوه شكله أحيانًا بعدة نقاط أساس إذا أصبحت سندات الخزانة المتداولة "مطلوبة بشكل خاص". تصبح سندات الخزانة "مطلوبة بشكل خاص" عندما يتم رفع سعرها مؤقتًا. وعادةً ما يكون هذا الارتفاع في السعر نتيجة لزيادة الطلب من قبل تجار الأوراق المالية الذين يرغبون في استخدام السند كأداة تحوط. يمكن أن يجعل هذا التحوط منحنيات العائد على سندات الخزانة المتداولة أقل دقة إلى حد ما من منحنيات العائد على سندات الخزانة غير المتداولة.

يشير منحنى العائد للخزانة إلى أن هناك عاملين مهمين يعقدان العلاقة بين الاستحقاق والعائد.

1. الأول هو أن العائد على الإصدارات الجارية يكون مشوهاً لأن هذه الأوراق المالية يمكن تمويلها بأسعار أرخص، وبالتالي تقدم عائداً أقل مما كانت ستقدمه بدون هذه الميزة التمويلية.
2. الثانية هي أن إصدارات الخزانة الجارية والإصدارات غير الجارية لديها مخاطر مختلفة لإعادة استثمار معدلات الفائدة reinvestment risks.

أشكال منحنى العائد

الشكل النموذجي لمنحنى العائد على سندات الخزانة المتداولة هو منحنى صاعد حيث يزداد العائد مع زيادة فترة الاستحقاق، ويُشار إلى هذا بـ منحنى العائد الطبيعي. شكل منحنى العائد هو نتيجة للعرض والطلب على الاستثمارات في قطاعات معينة من المنحنى.

على سبيل المثال، إذا اختار صندوق استثماري الاستثمار فقط في الأوراق المالية التي تتراوح آجال استحقاقها بين 5 إلى 10 سنوات، فإن ذلك سيؤدي إلى رفع الأسعار وخفض العوائد في الجزء المقابل. إذا كان الطلب من قبل المستثمرين على المدى القصير مرتفعًا للغاية، فإن منحنى العائد سيصبح أكثر انحدارًا.

تعكس منحنى العائد المقلوب معدلات فائدة أعلى للآجال القصيرة مقارنة بالآجال الطويلة. يمكن أن يكون الانقلاب في منحنى العائد أحيانًا نتيجة لسياسات البنك المركزي العدوانية. ترفع هذه السياسات معدلات الفائدة قصيرة الأجل مؤقتًا لتهدئة الاقتصاد. ومع ذلك، يُعتبر هذا شذوذًا قصير الأجل وهناك توقع بأن يعود المنحنى إلى هيكل مسطح أو إيجابي في المستقبل القريب.

منحنى العائد المستوي، حيث تكون معدلات الفائدة قصيرة وطويلة الأجل متساوية تقريبًا، يرتبط عادةً بفترة انتقالية. هذه الفترة هي عندما تتحرك معدلات الفائدة من منحنى عائد إيجابي إلى منحنى عائد مقلوب أو العكس.