ما هي سندات الخزانة المتداولة؟
السندات الحكومية الأمريكية "On-the-run" هي السندات أو الأوراق المالية الحكومية التي تم إصدارها مؤخرًا لفترة استحقاق معينة. تعتبر السندات "On-the-run" عكس السندات "Off-the-run"، والتي تشير إلى الأوراق المالية الحكومية التي تم إصدارها قبل الإصدار الأحدث وما زالت قائمة. الإشارات الإعلامية حول عوائد وأسعار السندات الحكومية عادة ما تشير إلى السندات "On-the-run".
النقاط الرئيسية
- تعتبر سندات الخزانة الحالية (On-the-run Treasuries) أحدث سندات خزانة تم إصدارها لفترة استحقاق معينة.
- سندات الخزانة غير المتداولة هي تلك التي تم إصدارها سابقًا ولا تزال قائمة.
- ينتقل السند الحكومي من الحالة "الجارية" إلى الحالة "غير الجارية" بمجرد إصدار مجموعة جديدة من السندات الحكومية للبيع.
كيف تعمل سندات الخزانة الجارية
السند أو السند الحكومي الجاري هو الأكثر تداولًا بين الأوراق المالية للخزانة ذات نفس فترة الاستحقاق. نظرًا لأن الإصدارات الجارية هي الأكثر سيولة، فإنها عادةً ما تتداول بعلاوة طفيفة وبالتالي تحقق عائدًا أقل قليلاً من نظيراتها غير الجارية. بعض المتداولين يستغلون بنجاح هذا الفرق السعري من خلال استراتيجية المراجحة التي تتضمن بيع أو البيع على المكشوف للسندات الجارية، وشراء السندات غير الجارية.
تُعتبر سندات الخزانة أقل خطورة من بعض خيارات الاستثمار الأخرى، لأنها ديون مستحقة على الحكومة الفيدرالية. تقوم الخزانة بإصدارها لجمع الإيرادات اللازمة للنفقات الحكومية. وعندما يتم إنشاء وبيع سندات الخزانة، تصبح الدفعة الأحدث منها هي سندات الخزانة المتداولة حاليًا.
السندات الحكومية المتداولة مقابل السندات الحكومية غير المتداولة
تتحول سندات الخزانة من الحالة الجارية (on-the-run) إلى الحالة غير الجارية (off-the-run) بمجرد إصدار مجموعة جديدة من سندات الخزانة للبيع. على سبيل المثال، إذا تم إصدار سندات خزانة لمدة سنة اليوم، فستكون هذه هي سندات الخزانة الجارية الحالية.
إذا تم إصدار مجموعة أخرى من سندات الخزانة في الشهر المقبل، فإنها تصبح سندات الخزانة الجديدة المتداولة، وتعتبر السندات التي تم إصدارها سابقًا غير متداولة. يستمر هذا الدورة مع إنشاء كل دفعة جديدة، حيث يُعتبر كل مجموعة غير الأحدث غير متداولة لبقية وقتها المرتبط، حتى يتم صرفها عند الوصول إلى تاريخ الاستحقاق.
تُعتبر سندات الخزانة الأكثر تداولاً في أي وقت هي تلك التي تُعرف بأنها "on-the-run". نظرًا للنشاط المتزايد، فإنها تميل إلى أن تكون ذات تكلفة أولية أعلى وعائد أقل مقارنة بالسندات "off-the-run". وهذا يجعل سندات الخزانة "on-the-run" أكثر سيولة، حيث يكون العثور على مشترٍ لها أسهل من الخيارات "off-the-run". وهذا يؤدي إلى المزيد من الاستثمارات المتعلقة بالتحوط بدلاً من الاستثمارات طويلة الأجل.
لا يحتاج المستثمرون على المدى الطويل إلى شراء سندات الخزانة الحديثة بأسعار أعلى، حيث أن العائد أو معدلات الفائدة المضمنة تميل إلى أن تكون متشابهة. غالبًا ما يُشار إلى فرق السعر بين سندات الخزانة الحديثة والقديمة باسم "علاوة السيولة"، حيث يتم الحصول على سندات الخزانة الأكثر سيولة بتكلفة أعلى. إذا لم تكن السيولة مصدر قلق، فمن المرجح أن يبحث المستثمر عن خيارات أكثر فعالية من حيث التكلفة.
مزايا وعيوب سندات الخزانة المتداولة (On-the-Run Treasuries)
تعتبر سندات الخزانة "On-the-run" أكثر ندرة من سندات الخزانة "Off-the-run". هناك الكثير من سندات الخزانة "Off-the-run"، ومع ذلك، هناك كمية محدودة من الأوراق المالية "On-the-run" - أي أن الإصدارات الجديدة تشكل جزءًا صغيرًا من عالم الخزانة. لذلك، تميل الأوراق المالية "On-the-run" إلى أن تكون أسعارها أعلى وعوائدها أقل.
تميل الأوراق المالية المتداولة حديثًا إلى أن تكون ذات سيولة عالية، حيث يتم تداولها بشكل كبير في السوق الثانوية. في المقابل، تكون السيولة لأوراق الخزانة غير المتداولة حديثًا أقل، حيث تم شراؤها بالفعل وتحتفظ بها المستثمرون. وبالتالي، تتداول أوراق الخزانة المتداولة حديثًا مع علاوة السيولة تلك، ولكن إذا لم يكن المستثمرون بحاجة إلى الإصدار الأحدث، فمن المحتمل أن يجدوا صفقة أفضل مع أوراق الخزانة غير المتداولة حديثًا.