ما هو صفقة PIPE؟
صفقة الاستثمار الخاص في الأسهم العامة (PIPE Deal) تشير إلى ممارسة المستثمرين الخاصين لشراء أسهم متداولة علنًا بسعر أقل من السعر الحالي المتاح للجمهور. يمكن لصناديق الاستثمار المشتركة وغيرها من المستثمرين المؤسسيين الكبار إبرام صفقات لشراء كميات كبيرة من الأسهم بسعر مفضل.
غالبًا ما تُعرض صفقات PIPE من قبل الشركات التي تسعى لجمع كمية كبيرة من رأس المال بسرعة.
النقاط الرئيسية
- الاستثمار الخاص في صفقات الأسهم العامة (PIPE) هو عندما يقوم مستثمر خاص، مثل صندوق استثماري مشترك أو مؤسسة كبيرة، بشراء حصة من الأسهم بسعر أقل من سعر السوق.
- تعتبر صفقات PIPE وسيلة للشركات لجمع كمية كبيرة من المال بسرعة.
- يمكن أن تكون غير محبوبة من قبل المساهمين الحاليين لأنها تخفف من قيمة الأسهم الحالية وتقلل من قيمتها.
- صفقات PIPE لها أوجه تشابه مع بعض عمليات الإنقاذ الحكومية الضخمة التي شهدناها في السنوات الأخيرة، لكنها عادةً ما تتعلق بشركات أصغر وأقل أهمية من الناحية النظامية.
فهم صفقات PIPE
في صفقة PIPE التقليدية، تقوم الشركة ببيع الأسهم بشكل خاص في الأسهم العادية أو المفضلة المتداولة علنًا بسعر مخفض مقارنة بسعر السوق إلى مستثمر معتمد. في صفقة PIPE المهيكلة، تصدر الشركة المصدرة دينًا قابلاً للتحويل، والذي يمكن عادةً تحويله إلى أسهم الشركة المصدرة بناءً على رغبة المشتري.
عادةً ما تحاول الشركة المصدرة جمع رأس المال، إما لأنها تحتاجه بسرعة أو لأنها لم تتمكن من الحصول عليه بوسائل أخرى. الشركة المشترية (عادةً ما تكون صندوق استثمار مشترك أو صندوق تحوط) لديها ميزة الشراء بسعر مخفض؛ نظرًا لأن هذه الأسهم المباعة مباشرة تكون غير سائلة نسبيًا، فإن المشتري يكون مهتمًا فقط إذا تمكن من الحصول على الأسهم بخصم.
تعتبر صفقات PIPE شائعة بسبب كفاءتها، خاصةً عند مقارنتها بأنواع أخرى من العروض الثانوية، ولأنها تخضع لعدد أقل من اللوائح من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). يمكن لأي شركة متداولة علنًا أن تبدأ صفقة PIPE مع مستثمر معتمد. هذا مفيد بشكل خاص للشركات الأصغر أو الأقل شهرة التي قد تواجه صعوبة في جمع رأس المال بطرق أخرى.
تاريخ صفقات PIPE
لقد تباين الاهتمام بصفقات PIPE على مر الزمن. ففي عام 2017، تم جمع ما مجموعه 45.3 مليار دولار عبر 1,461 صفقة. وفي عام 2016، تم جمع 51.6 مليار دولار عبر 1,199 صفقة. ومع ذلك، فإن هذا أقل من 88.3 مليار دولار التي أُغلقت عبر 980 صفقة في الأشهر التسعة الأولى من عام 2008. تميل صفقات PIPE إلى الحدوث في الأسواق أو الصناعات التي يصعب فيها جمع رأس المال؛ لذلك، كانت صفقات PIPE شائعة في ذروة أزمة البنوك لعام 2008.
تعتبر صفقات PIPE أقل شعبية بين المساهمين إلى حد ما، حيث يؤدي إصدار أسهم جديدة لهذه المبيعات إلى تخفيف قيمة الأسهم الحالية. في بعض الحالات، قام المستثمرون أو الشركات التي لديها معرفة داخلية بالتجارة ببيع أسهم الشركة المصدرة على المكشوف تحسبًا لذلك. وقد دعا بعض المنظمين إلى فرض لوائح أكثر صرامة لمنع مثل هذه الفرص للتداول الداخلي، مجادلين أيضًا بأن الشركات الصغيرة التي تقدم عروضًا ليس لديها خيار سوى قبول صفقات سيئة مع صناديق التحوط لجمع رأس المال الذي تحتاجه بشدة.
اعتبارات خاصة
صفقات PIPE وإنقاذ الحكومة
يمكن أن تكون صفقات PIPE مشابهة للنوع من الصفقات التي تحدث مع عمليات الإنقاذ الحكومية للشركات أو الصناعات المتعثرة. في هذه الصفقات، تشتري الحكومة جزءًا من الأسهم في شكل أسهم أو ضمانات أو ديون قابلة للتحويل مقابل رأس المال السائل الذي تحتاجه الشركة للبقاء في العمل أو إعادة الهيكلة أو تجنب الإفلاس. وبالمثل، غالبًا ما تتضمن صفقات PIPE شركات متعثرة نفدت لديها الخيارات الأخرى في السوق لجمع رأس المال المطلوب بسرعة، حيث يتم تداول جزء من الأسهم لمستثمر مؤسسي بخصم يمكن أن يضع المشتري في موقف قوي للتأثير على الشركة أو حتى الحصول على حصة مسيطرة.
مثال على صفقة إنقاذ حكومية مماثلة هو إنقاذ صناعة السيارات في عام 2009، حيث تولت الخزانة السيطرة على جنرال موتورز وكرايسلر. هذه الأنواع من عمليات الإنقاذ تكون عادةً أكثر تطرفًا من صفقة PIPE النموذجية، نظرًا لأن الشركات التي تسعى إليها تكون في حالة يأس أكبر وقد تكون قد حاولت وفشلت بالفعل في التفاوض على صفقة PIPE مع مؤسسة خاصة. كما أن صفقات PIPE الخاصة من المرجح أن تُسعى إليها كملاذ أخير من قبل الشركات الأصغر التي لا تعتبر ذات أهمية نظامية كافية لتبرير تدخل حكومي.