مُحفّز السعر: ما هو، كيف يعمل، مثال

ما هو معدل الزناد؟

مُحفّز المعدل هو انخفاض في معدلات الفائدة يكون كبيرًا بما يكفي لدفع مُصدر السندات إلى استدعاء سنداتهم قبل تاريخ الاستحقاق، بهدف إعادة إصدارها بمعدل أقل وتقليل نفقات الفائدة الخاصة بهم.

النقاط الرئيسية

• المحفز السعري هو انخفاض في معدلات الفائدة يكون كبيرًا بما يكفي لدفع مُصدر السندات إلى استدعاء سنداتهم قبل تاريخ الاستحقاق، من أجل إعادة الإصدار بمعدل أقل وتقليل نفقات الفائدة الخاصة بهم.
• في المعنى الأصفى، يُعتبر معدل الزناد نوعًا من زناد التداول الذي، عند الوصول إليه، سيتسبب في حدوث إجراء معين.
• يتم تحديد معدل الزناد عند إصدار السند وهو المستوى الذي يعرف فيه المقرض أن السند من المحتمل أن يتم استدعاؤه.

فهم مُحفّز المعدل

في أبسط معانيه، يُعتبر معدل الزناد نوعًا من محفزات التداول التي، عند الوصول إليها، ستؤدي إلى اتخاذ إجراء معين. في حالة السند، قد يكون معدل الزناد هو انخفاض معدلات الفائدة. يؤدي انخفاض معدلات الفائدة السائدة إلى قيام مُصدر السند القابل للاستدعاء باستدعاء ذلك السند. تؤثر تقلبات معدلات الفائدة على الاقتصاد بشكل عام، ولكن يمكن أن تكون ذات تأثير خاص في سوق السندات.

استدعاء يمكن أن يتم فقط إذا كانت إصدار السندات يتضمن شرط استدعاء في العرض. يشير "الاستدعاء" إلى الاسترداد المبكر للسند من قبل مصدر السند. غالبًا ما يتكون شرط الاستدعاء من تاريخ يجب أن تكتمل فيه عمليات الاستدعاء. السند الذي يحتوي على فترة قابلة للاستدعاء لا يكون مؤهلاً للاستدعاء قبل ذلك التاريخ. عادةً ما تقدم السندات القابلة للاستدعاء معدل كوبون أعلى وسعر استدعاء أعلى من القيمة الاسمية لجعلها جذابة للمستثمرين المحتملين.

تتعرض العديد من الاستثمارات لمخاطر أسعار الفائدة، والمعروفة أيضًا باسم مخاطر السوق. مخاطر أسعار الفائدة هي الخطر الذي يواجه الاستثمار بفقدان قيمته بسبب الجاذبية النسبية لانخفاض الأسعار السائدة. السند ذو معدل القسيمة الثابت هو مثال على استثمار يتعرض لمخاطر أسعار الفائدة. إذا انخفضت أسعار الفائدة، قد يقوم المقترض (المصدر) باستدعاء السند الحالي لصالح إصدار آخر بمعدل فائدة أقل. يتم تحديد معدل الاستدعاء عند إصدار السند وهو المستوى الذي يعرف فيه المقرض أن السند من المحتمل أن يتم استدعاؤه. معدلات الاستدعاء، على المدى الطويل، توفر المال للمقترض.

ومع ذلك، يُجبر حامل السندات على الذهاب إلى السوق لاستبدال الاستثمار الذي تم استدعاؤه. أحد المخاطر التي تواجه حاملي السندات هو مخاطر إعادة الاستثمار، أو احتمال أن تكون خيارات الاستثمار المتاحة للمستثمر بعد استدعاء السند ليست جذابة مثل السند الأصلي. في سوق ذات معدلات فائدة متناقصة، من غير المحتمل أن يحصل المستثمر على أداة مماثلة تولد نفس العوائد التي كان يتلقاها من الإصدار المستدعى.

مثال على تفعيل المعدل

في الأول من يناير عام 2018، تقدم شركة ABC سندات قابلة للاستدعاء لمدة 10 سنوات مع معدل كوبون 8%، قابلة للاستدعاء بنسبة 120% من القيمة الاسمية. تاريخ الاستدعاء هو الأول من يناير 2022. تتذبذب معدلات الفائدة بين تاريخ الإصدار وتاريخ الاستدعاء لكنها تبقى قريبة من 8%. في اليوم الأول من عام 2023، تنخفض معدلات الفائدة إلى 5%. هذا الانخفاض يعتبر محفزًا للمعدل.

تغلق شركة ABC صفقة لتقديم دين جديد بنسبة 5% وستستخدم العائدات من هذا العرض لسداد حاملي السندات بنسبة 8% عند استدعاء السند. تمارس شركة ABC الخيار على السندات بنسبة 8%. يتلقى المستثمر 1,200 دولار لكل سند بقيمة 1,000 دولار. ومع ذلك، يخسر حامل السندات 400 دولار من مدفوعات الفائدة التي كان سيحصل عليها خلال المدة المتبقية للسند.

هذا المثال يوضح المخاطر والمكافآت للأوراق المالية القابلة للاستدعاء في حالة حدوث معدل الزناد. قبل أن تقوم الشركة باستدعاء سنداتها، كان بإمكان المستثمر أن يتطلع إلى كسب معدل فائدة أعلى من السوق. يحقق معدل الزناد لعام 2023 المخاطر السوقية للسند القابل للاستدعاء، مما يؤدي إلى فقدان دخل الفائدة.