ما هو مخاطر إعادة الاستثمار؟
يشير خطر إعادة الاستثمار إلى احتمال أن يكون المستثمر غير قادر على إعادة استثمار التدفقات النقدية المستلمة من استثمار، مثل مدفوعات الكوبون أو الفائدة، بمعدل يمكن مقارنته بمعدل العائد الحالي. يُطلق على هذا المعدل الجديد اسم معدل إعادة الاستثمار.
السندات صفرية القسيمة (Z-bonds) هي النوع الوحيد من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت التي لا تحمل مخاطر استثمارية متأصلة، لأنها لا تصدر أي مدفوعات قسيمة طوال فترة حياتها.
النقاط الرئيسية
- مخاطر إعادة الاستثمار هي احتمال أن تحقق التدفقات النقدية المستلمة من استثمار عائدًا أقل عند استخدامها في استثمار جديد.
- السندات القابلة للاستدعاء تكون عرضة بشكل خاص لمخاطر إعادة الاستثمار لأن هذه السندات تُسترد عادةً عندما تنخفض معدلات الفائدة.
- تشمل الطرق لتخفيف مخاطر إعادة الاستثمار استخدام السندات غير القابلة للاستدعاء، والأدوات ذات القسيمة الصفرية، والأوراق المالية طويلة الأجل، وسلالم السندات، وصناديق السندات المدارة بنشاط.
فهم مخاطر إعادة الاستثمار
مخاطر إعادة الاستثمار هي احتمال أن تحقق التدفقات النقدية للاستثمار عائدًا أقل عند استثمارها في أداة مالية جديدة، مما يخلق تكلفة الفرصة البديلة. وهي الاحتمال بأن المستثمر لن يتمكن من إعادة استثمار التدفقات النقدية بمعدل يعادل معدل العائد الحالي له.
على سبيل المثال، يقوم مستثمر بشراء سند خزانة (T-note) لمدة 10 سنوات بقيمة 100,000 دولار مع معدل فائدة 6%. يتوقع المستثمر أن يكسب 6,000 دولار سنويًا من هذه الورقة المالية. ومع ذلك، في نهاية السنة الأولى، تنخفض معدلات الفائدة إلى 4%.
إذا قام المستثمر بشراء سند آخر بالمبلغ المستلم وقدره 6,000 دولار، فسوف يحصل على 240 دولارًا سنويًا فقط بدلاً من 360 دولارًا. علاوة على ذلك، إذا ارتفعت أسعار الفائدة لاحقًا وباع السند قبل تاريخ استحقاقه، فإنهم قد يخسرون جزءًا من المبلغ الأساسي.
بالإضافة إلى أدوات الدخل الثابت مثل السندات، يؤثر خطر إعادة الاستثمار أيضًا على الأصول الأخرى التي تنتج الدخل مثل الأسهم التي تدفع أرباحًا.
السندات القابلة للاستدعاء تكون عرضة بشكل خاص لمخاطر إعادة الاستثمار. يعود السبب في ذلك إلى أن السندات القابلة للاستدعاء تُسترد عادةً عندما تبدأ معدلات الفائدة في الانخفاض. عند استرداد السندات، سيحصل المستثمر على القيمة الاسمية، ويكون لدى المُصدر فرصة جديدة للاقتراض بمعدل أقل. إذا كانوا مستعدين لإعادة الاستثمار، فإن المستثمر سيقوم بذلك مع تلقي معدل فائدة أقل.
إدارة مخاطر إعادة الاستثمار
قد يقلل المستثمرون من مخاطر إعادة الاستثمار عن طريق الاستثمار في الأوراق المالية غير القابلة للاستدعاء. كما يمكن شراء سندات Z لأنها لا تقدم دفعات فائدة منتظمة. الاستثمار في الأوراق المالية طويلة الأجل هو خيار أيضًا، حيث يصبح النقد متاحًا بشكل أقل تكرارًا ولا يحتاج إلى إعادة استثمار بشكل متكرر.
يمكن أن تساعد سلم السندات، وهي محفظة من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت مع تواريخ استحقاق متنوعة، في التخفيف من مخاطر إعادة الاستثمار أيضًا. قد يتم تعويض السندات التي تستحق عندما تكون معدلات الفائدة منخفضة بالسندات التي تستحق عندما تكون المعدلات مرتفعة. يمكن استخدام نفس النوع من الاستراتيجية مع شهادات الإيداع (CDs).
وجود مدير صندوق يمكن أن يساعد في تقليل مخاطر إعادة الاستثمار؛ لذلك، يعتبر بعض المستثمرين تخصيص الأموال في صناديق السندات المدارة بشكل نشط. ومع ذلك، نظرًا لأن عوائد السندات تتقلب مع السوق، فإن مخاطر إعادة الاستثمار لا تزال موجودة.
إعادة استثمار مدفوعات الكوبون
بدلاً من دفع الكوبونات للمستثمر، تقوم بعض السندات بإعادة استثمار الكوبونات المدفوعة تلقائيًا في السند، بحيث تنمو بمعدل فائدة مركب محدد. عندما يكون للسند فترة استحقاق أطول، فإن الفائدة على الفائدة تزيد بشكل كبير من العائد الإجمالي وقد تكون الطريقة الوحيدة لتحقيق عائد فترة الاحتفاظ السنوي الذي يساوي معدل الكوبون. يعتمد حساب الفائدة المعاد استثمارها على معدل الفائدة المعاد استثماره.
قد تشكل إعادة استثمار مدفوعات الكوبون لاحقًا جزءًا كبيرًا من عائد السند للمستثمر. يعتمد المبلغ الدقيق على معدل الفائدة المكتسب من المدفوعات المعاد استثمارها والوقت حتى تاريخ استحقاق السند. يمكن حساب مدفوعات الكوبون المعاد استثمارها من خلال حساب النمو المركب للمدفوعات المعاد استثمارها، أو باستخدام صيغة عندما يكون معدل فائدة السند ومعدل العائد حتى الاستحقاق متساويين.
مثال على مخاطر إعادة الاستثمار
تصدر الشركة A سندات قابلة للاستدعاء بمعدل فائدة 8%. تنخفض معدلات الفائدة لاحقًا إلى 4%، مما يوفر للشركة فرصة للاقتراض بمعدل أقل بكثير.
نتيجة لذلك، تقوم الشركة باستدعاء السندات، وتدفع لكل مستثمر حصته من رأس المال بالإضافة إلى علاوة الاستدعاء الصغيرة، وتصدر سندات جديدة قابلة للاستدعاء بمعدل فائدة 4%. يمكن للمستثمرين إعادة استثمار أموالهم بالمعدل الأدنى أو البحث عن أوراق مالية أخرى ذات معدلات فائدة أعلى.