ما المقصود بـ "Called Away"؟
يصف مصطلح "Called away" حدثًا يتم فيه إنهاء أو إلغاء عقد مالي بسبب الحاجة إلى التسليم أو الاسترداد. عادةً ما تحدث حالات "Called away" مع عقود الخيارات والسندات القابلة للاستدعاء. في حالة الاستثمار، يشير هذا غالبًا إلى البيع الإجباري للأوراق المالية حيث لا يكون للمستثمر رأي في الأوراق المالية المحددة التي يتم استدعاؤها.
النقاط الرئيسية
- يشير مصطلح "Called away" إلى إنهاء عقد مالي، وخاصة عقد الخيارات أو السندات القابلة للاستدعاء.
- الإنهاء هو نتيجة للتسليم المبكر قبل الاستحقاق لسند أو متطلب على خيار بيع قصير الأجل.
- عندما يتم تنفيذ خيار الشراء، يجب بيع أسهم المستثمر إلى حامل الخيار.
- عندما يتم إنهاء السند القابل للاستدعاء، يقوم المُصدر بإعادة رأس المال الأساسي للمشتري ويتوقف عن دفع الفوائد على السند.
- العيب الرئيسي للسند القابل للاستدعاء هو نقص التحكم وقابلية التنبؤ بالاستثمار.
- كنهج محافظ، يجب على المستثمرين التخطيط فقط للحصول على العائد الأدنى كعائدهم على السند القابل للاستدعاء.
فهم مفهوم "Called Away"
استدعاء عقد مالي بسبب الالتزام بالتسليم يعني إلغاء العقد. قد يحدث هذا الإجراء عند ممارسة الخيار عندما يتم بيع الأسهم التي يمتلكها المستثمر بسبب خيار الشراء القصير أو خيار البيع الطويل. ينطبق هذا أيضًا عندما يقرر مُصدر السندات استدعاء السندات التي أصدرها قبل تاريخ الاستحقاق. يمكن أن تؤثر كلتا المعاملتين على المستثمر حيث أن قرار الاستدعاء يكون خارج نطاق سيطرتهم، باستثناء خيار البيع الطويل، مما قد يؤثر سلبًا على عوائدهم.
على سبيل المثال، إذا كان المستثمر قد كتب خيار شراء في مركز بيع short position وقام حامل الخيار بممارسته، فإن الخيار قد تم استدعاؤه، ويجب على الكاتب إكمال التزامه بالعقد. لتلبية مسؤوليتهم، يجب عليهم توفير الأصل الأساسي.
يحدث هذا عندما يحتفظ المستثمر بأسهم كيان ما ويبيع خيار شراء ضد تلك الأسهم، مما يجعله يجمع علاوة الخيارات. إذا أغلقت سعر سهم الأسهم فوق سعر التنفيذ للخيار، فسيتم استدعاء أسهم المستثمر وبيعها للشخص الذي اشترى ومارس الخيار.
يشير مصطلح "استدعاء" أيضًا إلى السندات القابلة للاستدعاء عندما يقوم المُصدر باستدعاء سند قابل للاسترداد قبل تاريخ الاستحقاق. السند القابل للاستدعاء هو السند الذي يحتفظ فيه البنك أو المؤسسة المُصدرة بالحق في استدعاء، أو إعادة شراء السند من الحامل، قبل تاريخ الاستحقاق. في هذه الحالة، يقوم المُصدر بإعادة رأس المال للمشتري قبل تاريخ الاستحقاق ويتوقف عن دفع الفائدة اعتبارًا من تلك النقطة.
استدعاء السندات يُعرف باسم "العائد عند الاستدعاء" على عكس العائد حتى الاستحقاق (YTM). بعض إصدارات السندات يمكن استدعاؤها في أي وقت، بينما يمكن استدعاء البعض الآخر فقط في أو بعد تواريخ محددة.
الاستدعاء والاضطراب الاستثماري
العيب الرئيسي للأوراق المالية القابلة للاستدعاء للمستثمرين هو نقص السيطرة وقلة القدرة على التنبؤ. عندما يتم استدعاء الأوراق المالية، لا يكون ذلك خيار المستثمر، ولكنه يؤثر عليهم ماليًا. الدخل من الفائدة الذي خطط له المستثمر لم يعد متاحًا. الآن، يجب عليهم الذهاب إلى السوق المفتوحة لإعادة استثمار رأس المال الخاص بهم وقد لا يحصلون على شروط تكون مواتية بنفس القدر.
قد يكون من الصعب التخطيط للعائد المحدد المتاح على استثمار قابل للاستدعاء. لا توجد طريقة لمعرفة، بشكل مؤكد، ما إذا كان سيتم استدعاء الإصدار القابل للاستدعاء في تاريخ الاستدعاء المدرج. يمكن أن يؤدي الاستدعاء إلى فقدان المستثمر للفرص المحتملة في الأصل الأساسي.
عند الاستثمار في الأوراق المالية القابلة للاستدعاء، يُعتبر النهج الآمن والمحافظ هو التخطيط فقط للحصول على الأقل بين العائد حتى الاستدعاء أو العائد حتى الاستحقاق. يُشار إلى هذا المبلغ باسم العائد إلى الأسوأ (YTW).
مع الخيارات المسحوبة، يكون المستثمر على علم بأن الخيار قد يتم سحبه بناءً على حركة سعر السهم، حيث أنهم قاموا بكتابة الخيارات، لذا يمكنهم التخطيط وفقًا لذلك إذا نشأت هذه الحالة.