نظرية الفائدة القصيرة: ما هي، كيف تعمل، مثال

ما هي نظرية الفائدة القصيرة؟

تنص نظرية الفائدة القصيرة على أن المستويات العالية من الفائدة القصيرة تعتبر مؤشرًا صعوديًا. لذلك، يسعى متابعو هذه النظرية إلى شراء الأسهم التي تعرضت لعمليات بيع قصيرة بشكل كبير والاستفادة من الارتفاع المتوقع في أسعارها.

هذه المقاربة تتعارض مع وجهة نظر معظم المستثمرين، الذين يرون أن البيع على المكشوف يعد إشارة إلى أن السهم الذي تم بيعه على المكشوف من المحتمل أن ينخفض. لذلك، يمكن اعتبار نظرية الفائدة القصيرة كنهج مضاد للاتجاه السائد في الاستثمار.

النقاط الرئيسية

• نظرية الفائدة القصيرة هي الرأي القائل بأن الأسهم التي يتم بيعها بشكل كبير على المكشوف من المرجح أن ترتفع في المستقبل.
• إنها مقاربة معاكسة لأن معظم المستثمرين يرون أن الفائدة القصيرة مؤشر هبوطي.
• يعتمد أساس نظرية الفائدة القصيرة على حقيقة أن البائعين على المكشوف يُجبرون أحيانًا على شراء الأسهم بشكل مكثف لتغطية مراكزهم.

فهم نظرية الفائدة القصيرة

تعتمد نظرية الفائدة القصيرة على آليات البيع على المكشوف. عندما يقوم المستثمرون ببيع سهم على المكشوف، فإنهم يقومون فعليًا باقتراض ذلك السهم من الوسيط ثم يبيعونه فورًا مقابل نقد. في النهاية، عندما يطلب الوسيط استرداد الأسهم، يجب على المستثمر القيام بذلك عن طريق شراء الأسهم من السوق المفتوحة وإعادتها إلى الوسيط.

يجني البائعون على المكشوف الأرباح إذا انخفض سعر الأسهم التي قاموا ببيعها على المكشوف بعد بيعهم للأسهم. في هذا السيناريو، يمكن للبائع على المكشوف شراء الأسهم مرة أخرى بسعر أقل وإعادتها إلى الوسيط، مما يتيح له الاحتفاظ بالفرق كربح.

ولكن ماذا يحدث إذا ارتفعت أسعار الأسهم بعد البيع الأولي؟ إذا حدث ذلك، يحتاج المستثمر إلى شرائها مرة أخرى بسعر أعلى، مما يؤدي إلى خسارة. إذا تم بيع عدد كبير من أسهم شركة معينة على المكشوف ورأى المستثمرون أن سعرها يرتفع تدريجياً، فقد يصابون بالذعر ويحاولون شراء السهم للحد من مخاطر ارتفاع سعره بشكل أكبر. تُعرف هذه الحالة من الشراء المذعور باسم الضغط القصير.

تسعى نظرية الفائدة القصيرة إلى الاستفادة من مأزق هؤلاء البائعين على المكشوف. يعتقد أتباع نظرية الفائدة القصيرة أن الأسهم التي يتم بيعها بشكل كبير على المكشوف من المرجح أن ترتفع لأن البائعين على المكشوف قد يُجبرون على شراء الأسهم بكميات كبيرة خلال ضغط الشراء القصير. يُعرف هذا النوع من الشراء باسم التغطية القصيرة.

قد يعتقد المستثمرون في نظرية الفائدة القصيرة ببساطة أن البائعين على المكشوف مخطئون في توقعهم بأن سعر السهم سينخفض. بدلاً من ذلك، قد يحاولون خلق ضغط قصير عن طريق شراء وحيازة الأسهم التي تم بيعها على المكشوف لرفع سعرها. حدث هذا بشكل شهير في أوائل عام 2021 مع عدد من الأسهم التي تم بيعها بشكل كبير على المكشوف، والتي عُرفت باسم الأسهم الميمية وأصبحت مشتريات شائعة بين بعض مستخدمي وسائل التواصل الاجتماعي. في كلتا الحالتين، يأمل المستثمرون في نظرية الفائدة القصيرة في الاستفادة من فشل توقعات البائعين على المكشوف بشأن سعر السهم في التحقق.

إحدى الطرق التي تستخدم الفائدة القصيرة لتحديد الأسهم ذات الإمكانية لزيادة قيمة الأسهم هي نسبة الفائدة القصيرة short interest ratio (SIR). نسبة الفائدة القصيرة هي نسبة الأسهم المباعة على المكشوف إلى متوسط حجم التداول اليومي (ADTV). على سبيل المثال، إذا كان لدى XYZ مليون سهم مباعة على المكشوف ومتوسط حجم تداول يومي يبلغ 500,000، فإن نسبة الفائدة القصيرة تكون اثنين. هذا يعني أنه نظريًا سيستغرق الأمر على الأقل يومي تداول كاملين لكي يقوم البائعون على المكشوف في XYZ بتغطية مراكزهم القصيرة.

يمكن للمستثمرين استخدام نسبة الفائدة القصيرة (SIR) لمعرفة مدى تعرض الشركة للبيع على المكشوف بسرعة. بالنسبة لمتابعي نظرية الفائدة القصيرة، يمكن استخدام نسبة الفائدة القصيرة لتحديد الشركات التي تقدم أكبر إمكانات لارتفاع الأسعار. تشير نسبة الفائدة القصيرة العالية إلى سهم يتعرض للبيع على المكشوف بشكل كبير مقارنة بحجم تداوله، مما يشير إلى أن بعض البائعين على المكشوف قد يجدون أنفسهم في موقف يتعين عليهم فيه تغطية مراكزهم.

مثال افتراضي لنظرية الفائدة القصيرة

إذا كان لدى السهم A عدد 50 مليون سهم قائم وبيع 2.5 مليون من أسهمه على المكشوف، فإن نسبة الفائدة القصيرة له هي 5%. إذا كان لدى السهم B عدد 40 مليون سهم قائم، وتم بيع 10 مليون منها على المكشوف، فإن نسبة الفائدة القصيرة له هي 25%.

وفقًا لنظرية الفائدة القصيرة، فإن السهم B لديه احتمال أعلى للزيادة في السعر مقارنة بالسهم A، بافتراض أن الأسهم متطابقة في جميع الجوانب الأخرى. يعود ذلك إلى أن السهم B من المرجح أن يكون هدفًا لتغطية المراكز القصيرة الناتجة عن ضغط الشراء القصير.