ما هو الانفصال؟
الانفصال هو نوع من إعادة الهيكلة المؤسسية التي تتضمن فصل قسم لتشكيل شركة مستقلة جديدة. تأخذ الشركة المنفصلة معها عمليات القسم والأصول والالتزامات المرتبطة به.
الشركة الأم مطلوبة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لتفصيل عملية الانفصال في النموذج 10-12B، والذي يحتوي على رسالة معلومات شاملة أو سرد يوضح الأسباب وراء الانفصال، ونقاط القوة والضعف للشركة الجديدة، وتوقعات صناعتها. يمكن أن تستغرق عملية الانفصال، التي تكون عادةً معفاة من الضرائب للمساهمين، ما يصل إلى ستة أشهر لإكمالها.
النقاط الرئيسية
- يُعتبر الانفصال نوعًا من إعادة الهيكلة المؤسسية التي تتضمن فصل قسم لتشكيل شركة مستقلة جديدة.
- تأخذ الشركة المنبثقة معها عمليات القطاع والأصول والالتزامات المرتبطة به.
- يتيح الانفصال للشركة الفرعية أن تنفصل لجمع رأس مالها الخاص من خلال إصدار الأسهم وتشغيل استراتيجيتها التجارية الخاصة بها.
فهم الشركات المنبثقة
يمكن أن تحدث عمليات الانفصال لأسباب متنوعة. قد ترغب الشركة الأم في تحرير قيمة القسم المدمج، الذي قد ينمو بوتيرة مختلفة عن الشركة ككل. عادةً، يكون القسم المحاصر أو المقيد الذي ينمو بسرعة أكبر من الشركة الأم أفضل حالًا ككيان مستقل.
تتيح عملية الانفصال للوحدة التي يتم فصلها جمع رأس مالها الخاص من خلال إصدار أسهم في الشركة الجديدة أو ديون في شكل سندات لتمويل نمو الشركة. قد لا يكون التمويل لجمع رأس المال ممكنًا مع الكيان المدمج، ولكن من خلال فصل الوحدة المربحة، يكون للوحدة المنفصلة فرصة أكبر لجذب المستثمرين والبنوك.
يمكن أن تساعد الشركات المنبثقة الشركة الأم أيضًا من خلال السماح لها بالتركيز على عملياتها الأساسية دون تحويل الموارد إلى قسم قد يكون له احتياجات مختلفة في جوانب متنوعة بما في ذلك إدارة العمليات، التسويق، التمويل، والموارد البشرية.
أيضًا، قد يكون القسم الذي يتم فصله قد أُنشئ لتقديم خدمة مساندة مثل البرمجيات أو بعض التكنولوجيا المطلوبة. وعلى الرغم من كونه مربحًا، قد لا يتناسب قسم التكنولوجيا مع صناعة الشركة الأم. ونتيجة لذلك، قد يكون من الأفضل فصلهم نظرًا لأن خطط الأعمال واستراتيجيات الشركة الأم والقسم قد لا تتماشى مع بعضها البعض.
على الرغم من أن الانقسامات عادةً ما تكون إشارة إيجابية للشركة، إلا أن المستثمرين قد لا يحبون ما يتبقى في الشركة الأم بعد الانقسام وقد يقومون ببيع أسهمها.
يمكن أن يحدث الانفصال أيضًا إذا لم تكن الوحدة مربحة مثل الشركة الأم. من خلال إنشاء شركة منفصلة، يتم إزالة التشتيت الناتج عن الوحدة المتعثرة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يسمح الانفصال للإدارة ببيع الأصول أو البحث عن اندماج أو استحواذ على الشركة الجديدة.
غالبًا ما تقدم الشركات الأم الدعم لشركاتها المنبثقة عن طريق الاحتفاظ بحصة في رأس المال أو توقيع عقود لتوريد المنتجات أو الخدمات. في العديد من الحالات، يتم اختيار فريق الإدارة للشركة المنبثقة من الشركة الأم أيضًا.
بعض عيوب الانفصال
بشكل عام، يفضل المستثمرون عملية الانفصال، لأنها منطقية من الناحية التجارية لقطاع لديه احتياجات وآفاق نمو مختلفة ليعمل بشكل مستقل. عادةً ما تكون قيمة الأجزاء المنفصلة أكبر من الكل بالنسبة للمستثمرين، كما أظهرت التقييمات على مر الزمن.
ومع ذلك، يمكن أن تكون عملية الانفصال مكلفة من حيث وقت الإدارة وتشتيت الانتباه لعدة أشهر. قد يتحول تركيز الإدارة من تشغيل الشركة إلى تنفيذ عملية الانفصال. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تكون هناك نفقات معاملات كبيرة للتخطيط وإتمام عملية الانفصال.
بالطبع، لا يوجد ضمان بأن القسم المنفصل سيكون مربحًا بمفرده. قد تتكبد الشركة المنفصلة خسائر أو أرباحًا ضعيفة دون مساعدة الشركة الأم. وعلى العكس، فإن إزالة قسم مربح من خلال الانفصال قد يترك الشركة الأم مع إيرادات أقل ويجعلها عرضة لأداء مالي ضعيف.
أمثلة على الشركات المنبثقة
تُعتبر عمليات الانفصال شائعة، ولدى المستثمرين أسباب وجيهة لدفع الشركات نحوها. هناك العديد من عمليات الانفصال البارزة، بما في ذلك شركة Mead Johnson Nutrition التي انفصلت عن Bristol Myers Squibb في عام 2009، وشركة Zoetis التي انفصلت عن Pfizer في عام 2013، وشركة Ferrari التي انفصلت عن Fiat Chrysler في عام 2016.
تشيبوتلي مكسيكان جريل
تم فصل شركة Chipotle Mexican Grill عن ماكدونالدز في عام 2006، وكانت أسباب ماكدونالدز هي "دفع النمو وتكريس المزيد من الطاقة لأعمالها الرئيسية" كما ذكرت صحيفة Denver Post. تم عرض أسهم Chipotle في الاكتتاب العام الأولي بسعر 22 دولارًا حيث تم بيع 6 ملايين سهم في عام 2006. اعتبارًا من إغلاق التداول في 9 يوليو 2021، كان يتم تداول سهم Chipotle بسعر 1,592.25 دولارًا للسهم الواحد.
شركة دلفي تكنولوجيز بي إل سي
قامت شركة Delphi Automotive PLC بفصل شركة Delphi Technologies PLC، والتي أصبحت كيانًا بقيمة 4.5 مليار دولار في 5 ديسمبر 2017. تقدم الشركة الجديدة أنظمة دفع متقدمة، والتي وفقًا للمدير التنفيذي، "تمثل تقارب القيادة الآلية، وزيادة الكهربة، والترفيه المتصل، وكل ذلك ممكن بفضل الزيادات الهائلة في قوة الحوسبة وهندسة المركبات الذكية."
أصبحت شركة دلفي للسيارات شركة Aptiv PLC واحتفظت بأعمال مجموعة نقل الحركة، وهي الأعمال الأكبر ولكن الأبطأ نموًا. أما الشركة المنفصلة، Delphi Technologies PLC، فهي مسؤولة عن مصيرها الخاص.
فشل الانفصال: أولد نيفي
أعلنت شركة بيع الملابس بالتجزئة Gap Inc. (GAP) في أوائل عام 2019 عن نيتها فصل قسم Old Navy كما ذكرت شبكة CNN. ستصبح Old Navy شركة مستقلة. وستكون متاجر Gap، بما في ذلك العلامات التجارية الأخرى مثل Banana Republic وHill City وAthleta، شركة واحدة.
في عام 2018، حققت Old Navy إيرادات تقارب جميع العلامات التجارية الأخرى مجتمعة، حيث بلغت مبيعاتها 8 مليارات دولار مقارنة بـ 9 مليارات دولار من الإيرادات من Gap والمتاجر المتبقية. نتيجة للانفصال المحتمل، كان من الممكن أن تتحرر Old Navy لتنمية علامتها التجارية وفقًا لخطة واستراتيجية أعمالها الخاصة. بينما ستقوم Gap والمتاجر المتبقية بالاندماج نظرًا لأن مبيعاتها قد واجهت صعوبة في النمو خلال السنوات القليلة الماضية.
ومع ذلك، لم يتحقق هذا الانفصال أبدًا. في عام 2020، ألغت شركة Gap خططها وقررت الاحتفاظ بـ Old Navy، حيث تضاءلت جدوى آفاق الشركة المستقلة وسط المنافسة منخفضة التكلفة من تجار التجزئة الكبار الذين يبيعون الملابس مثل Walmart وCostco وTarget. بعد الإعلان عن ذلك، ارتفعت أسهم Gap بشكل ملحوظ.