ما هو مؤشر SSE المركب؟
مؤشر SSE المركب، وهو اختصار لمؤشر بورصة شنغهاي المركب، هو مؤشر سوق الأسهم يتكون من جميع الأسهم من الفئة A والفئة B التي يتم تداولها في بورصة شنغهاي (SSE). يتم حساب المؤشر باستخدام فترة أساس قدرها 100. كان أول يوم للإبلاغ هو 15 يوليو 1991.
النقاط الرئيسية
- مؤشر SSE المركب هو مؤشر مرجعي للأسهم يعتمد على القيمة السوقية ويتكون من الأسهم من الفئة A وB في بورصة شنغهاي.
- بورصة شنغهاي للأوراق المالية (SSE) هي أكبر بورصة في الصين القارية.
- يتكون جزء كبير من إجمالي القيمة السوقية لبورصة شنغهاي من شركات كانت تديرها الدولة سابقًا مثل البنوك التجارية الكبرى وشركات التأمين.
حساب قيمة مؤشر SSE المركب
يمكن حساب الشكل المركب باستخدام الصيغة التالية:
المؤشر الحالي = (القيمة السوقية لأعضاء المركب / الفترة الأساسية) × القيمة الأساسية
المؤشر الحالي = (الفترة الأساسية / القيمة السوقية لأعضاء المركب) × القيمة الأساسية
فهم المؤشر المركب لبورصة شنغهاي (SSE Composite)
يُعتبر مؤشر SSE المركب وسيلة جيدة للحصول على نظرة عامة شاملة عن أداء الشركات المدرجة في بورصة شنغهاي. بينما تُظهر المؤشرات الأكثر انتقائية، مثل مؤشر SSE 50 ومؤشر SSE 180، الشركات الرائدة في السوق حسب القيمة السوقية.
مع تعداد سكاني يزيد عن 1.4 مليار نسمة ومعدل نمو على مدى العقدين الماضيين الذي شهد صعود البلاد ثمانية مراكز لتصبح الثانية في العالم من حيث الناتج المحلي الإجمالي، تُعتبر الصين قوة اقتصادية. ومع ذلك، فإن تقلبات سوق الأسهم في البلاد قد أبرزت أنه، على الرغم من أن الصين قوة عالمية، إلا أنها لم تنتهِ بعد من مرحلة النمو والتطور.
التقلب في مؤشر SSE المركب
مؤشر SSE المركب معروف بتقلبه الشديد. على سبيل المثال، بين يونيو 2014 ويونيو 2015، ارتفع مؤشر SSE المركب بأكثر من 150% (من 2,000 إلى أكثر من 5,000)، حيث قامت وسائل الإعلام التي تديرها الدولة بالترويج للأسهم الصينية وشجعت المستثمرين غير المتمرسين على شرائها.
أحد أكبر العوامل في هذا التصحيح في سوق الأسهم كان نقص الخبرة التي تمتلكها الصين في التعامل مع سوق الأسهم. على الرغم من أنها بعيدة عن الكمال، فإن معظم البورصات الأمريكية لديها طرق لإبطاء السوق للسماح بالتداول أثناء انخفاض الأسعار، بينما تدفع بشكل غير مباشر ضد الذعر الشامل الذي يمكن أن يكون كارثيًا.
تشمل هذه الآليات قواطع الدائرة التي تُفعّل عندما ينهار السوق بسرعة كبيرة. في ذلك الوقت، كان لدى الصين فقط آلية يمكن من خلالها للشركة تعليق التداول لفترة غير محددة يتم الاتفاق عليها بين الشركة والجهة التنظيمية.
قواطع السوق في بورصة نيويورك (NYSE)، على النقيض من ذلك، ليست خاصة بشركات معينة وهي مصممة للسماح للمستثمرين بالتقاط أنفاسهم بشكل جماعي من خلال التوقفات المؤقتة.
هذا الافتقار إلى وجود سوق محدد كملاذ آمن في الصين أدى إلى اتباع نهج مؤقت يعتمد على ما تقرره الحكومة. وهذا فتح الباب لخفض معدلات الفائدة، وتهديدات باعتقال البائعين، وتعليق التداول بشكل استراتيجي، وتوجيهات للمؤسسات المملوكة للدولة للبدء في الشراء.
اعتبارات خاصة
عامل آخر يساهم في التقلبات في مؤشر SSE المركب والأسهم الصينية بشكل عام هو نقص اللاعبين في سوق الأسهم. سوق الأسهم في الصين حديث نسبياً ويتكون بشكل رئيسي من الأفراد. في معظم أسواق الأسهم الناضجة، تكون الغالبية العظمى من المشترين والبائعين في الواقع مؤسسات، عند قياسها من حيث الحجم.
هؤلاء اللاعبون الكبار لديهم تحمل للمخاطر يختلف بشكل كبير عن المستثمر الفردي. المشترون المؤسسيون، وخاصة صناديق التحوط، يلعبون دورًا مهمًا في الحفاظ على السيولة في السوق ونقل المخاطر إلى الكيانات التي يمكنها عادةً التعامل معها.
حتى مع وجود هؤلاء اللاعبين الكبار، يمكن أن تسوء الأمور وغالبًا ما تسوء بالفعل. ومع ذلك، فإن السوق الذي يهيمن عليه المستثمرون الأفراد - وخاصة عدد كبير من المستثمرين الأفراد الذين يتداولون على الهامش - يكون عرضة للمبالغة في ردود الفعل سواء في الاتجاه الصاعد أو الهابط.
دور الحكومة الصينية مرتبط بشكل وثيق مع قضايا النضج التي يواجهها سوق الأسهم الصيني. تدخل الحكومات في سوق الأسهم ليس بالأمر الجديد، ولكن الحماس الذي أبدته الحكومة الصينية في التدخل في السوق أثار قلق الكثيرين.
تؤجل معظم الدول التدخل حتى يصبح من الواضح أن الانهيار النظامي لا مفر منه. ومع ذلك، شعرت الحكومة الصينية بالحاجة إلى التدخل بقوة في عام 2015، ربما لأن قراراتها السياسية ساهمت في بناء الفقاعة في المقام الأول.
هذا أيضًا وضع سابقة عملية للأحداث السوقية المستقبلية، مما يقوض قوى السوق الحرة. والنتيجة المحتملة - سوق الأسهم الصينية التي تخضع لتنظيم شديد لتناسب أهداف الحكومة - هي سوق أقل جاذبية للمستثمرين الدوليين.
تجربة الصين الفاشلة مع قواطع التداول
بينما استعاد مؤشر SSE المركب بعض الزخم بين سبتمبر وديسمبر من عام 2015، إلا أن المؤشر انخفض بشكل حاد مع بداية عام 2016. في 4 يناير 2016، وضعت الحكومة الصينية آلية جديدة لوقف التداول في محاولة لإضافة الاستقرار إلى السوق وتجنب الانخفاضات الكبيرة مثل تلك التي عانى منها مؤشر SSE المركب في عام 2015.
تُعرف أيضًا باسم قواطع التداول، وقد تم تنفيذ قواطع الدائرة في أسواق الأسهم والأسواق الأخرى للأصول حول العالم. الهدف من قاطع الدائرة هو إيقاف التداول في ورقة مالية أو سوق لمنع الخوف والبيع الذعري من انهيار الأسعار بسرعة كبيرة وبدون أساس جوهري، مما يؤدي إلى مزيد من البيع الذعري في هذه العملية.
بعد حدوث انخفاض كبير، قد يتم إيقاف السوق لعدة دقائق أو ساعات، ثم يستأنف التداول بمجرد أن يكون لدى المستثمرين والمحللين بعض الوقت لاستيعاب تحركات الأسعار وقد يرون في البيع فرصة للشراء.
الهدف هو منع السقوط الحر وتحقيق التوازن بين المشترين والبائعين خلال فترة التوقف. إذا استمرت الأسواق في الانخفاض، فقد يؤدي كسر ثانٍ إلى وقف التداول لبقية اليوم. عندما يحدث توقف، يتم تعليق التداول في العقود المشتقة المرتبطة، مثل العقود الآجلة والخيارات، أيضًا.
قواطع الدائرة في الولايات المتحدة
تم تصور قواطع الدائرة لأول مرة بعد انهيار سوق الأسهم في 19 أكتوبر 1987، المعروف أيضًا باسم الإثنين الأسود، عندما فقد مؤشر داو جونز الصناعي ما يقرب من 22% من قيمته في يوم واحد، أو ما يعادل نصف تريليون دولار.
تم تنفيذها لأول مرة في الولايات المتحدة في عام 1989 وكانت في البداية تعتمد على انخفاض بالنقاط المطلقة، بدلاً من انخفاض بالنسبة المئوية. تم تغيير ذلك في القواعد المحدثة التي دخلت حيز التنفيذ في عام 1996، ثم في عام 1997.
في عام 2008، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتفعيل القاعدة 48، والتي تسمح بإيقاف وفتح الأوراق المالية بشكل أسرع مما يسمح به قاطع الدائرة الكهربائية في ظل ظروف معينة قبل جرس الافتتاح. ومع ذلك، تم استخدام هذه القاعدة آخر مرة في عام 2015، وتم إلغاؤها في عام 2016.
في الولايات المتحدة، على سبيل المثال، إذا انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 10%، يمكن لبورصة نيويورك (NYSE) إيقاف التداول في السوق لمدة 15 دقيقة، أو طوال اليوم، وذلك حسب المستوى. حجم الانخفاض هو مقياس يحدد مدة التوقف. كلما كان الانخفاض أكبر، كانت مدة التوقف عن التداول أطول. بالنسبة للمستويين 1 و2 (توقف لمدة 15 دقيقة) يكون الانخفاض بنسبة 7% و13%، وبالنسبة للمستوى 3 (إيقاف طوال اليوم) يكون المستوى 20%.
هناك قواطع مشابهة مطبقة لمؤشرات S&P 500 وRussell 2000، وكذلك للعديد من الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs). كما أن الأسواق العالمية قد نفذت قيودًا أيضًا.
الهدف من قاطع الدائرة هو منع البيع الذعري واستعادة الاستقرار بين المشترين والبائعين في السوق. تم استخدام قواطع الدائرة عدة مرات منذ تنفيذها، وكانت حاسمة في وقف الانهيار الكامل للسوق بعد انفجار فقاعة الدوت كوم وسقوط شركة Lehman Brothers.
استمرت الأسواق في الانخفاض بعد تلك الأحداث، ومع ذلك كان البيع أكثر انتظامًا مما كان يمكن أن يكون عليه. ومع ذلك، كانت الحالة مع قواطع الدائرة في الصين مختلفة تمامًا.
قواطع التداول في الصين
تنص القواعد التنظيمية لوقف التداول التي أصدرتها الحكومة الصينية في 4 يناير 2016، على أنه إذا انخفض مؤشر CSI 300 القياسي، الذي يتكون من 300 سهم من أسهم الفئة A المدرجة في بورصتي شنغهاي أو شنتشن، بنسبة 5% في يوم واحد، سيتم إيقاف التداول لمدة 15 دقيقة. أما إذا انخفض بنسبة 7%، فسيتم إيقاف التداول لبقية اليوم.
في نفس اليوم الذي تم فيه وضع القاطع، تم تفعيل قاطع الدائرة. في 7 يناير 2016، تم تفعيله مرة أخرى. أعلن المنظمون الصينيون أنهم يعلقون استخدام قواطع الدائرة، بعد أربعة أيام فقط من وضعها.
كان الهدف من التعليق هو خلق استقرار في أسواق الأسهم، حيث كان من المفارقات أن إدراج مثل هذه القواطع كان في الأصل يهدف إلى الحفاظ على الاستقرار والاستمرارية في الأسواق. في حين أن إزالة القواطع قد تعني سقوطًا حرًا مدفوعًا بالذعر في الأسعار، يجادل مؤيدو السوق الحرة بأن الأسواق ستعتني بنفسها، مشيرين إلى أن توقف التداول هو حواجز اصطناعية أمام كفاءة السوق.