المقرض الثانوي: ماذا يعني، كيف يعمل، مثال

ما هو المُقرض ذو التصنيف الائتماني المنخفض؟

المقرض الثانوي هو مقدم ائتمان يتخصص في التعامل مع المقترضين الذين لديهم تصنيفات ائتمانية منخفضة أو "ثانوية". نظرًا لأن هؤلاء المقترضين يمثلون خطرًا أعلى للتخلف عن السداد، فإن القروض الثانوية ترتبط بمعدلات فائدة مرتفعة نسبيًا.

أصبح الإقراض الثانوي موضوعًا ذا اهتمام كبير في أعقاب الأزمة المالية 2007-2008، حيث كان يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه مساهم في الانخفاض الحاد في سوق الإسكان الأمريكي.

النقاط الرئيسية

• الإقراض الثانوي هو ممارسة تقديم القروض للمقترضين الذين لديهم تصنيفات ائتمانية منخفضة.
• نظرًا لأن هؤلاء المقترضين يحملون مخاطر تخلف عن السداد مرتفعة نسبيًا، فإن القروض ذات التصنيف الائتماني المنخفض تحمل معدلات فائدة أعلى من المتوسط.
• يُنظر إلى الإقراض العقاري عالي المخاطر على أنه ساهم في الأزمة المالية لعام 2007-2008، ويرجع ذلك جزئيًا إلى ظاهرة التوريق.

فهم الإقراض العقاري الثانوي

المقرضون من الفئة الثانوية هم الدائنون الذين يقدمون قروضًا للأفراد الذين لا يتأهلون للحصول على قروض من المقرضين التقليديين. وبالتعريف، فإن هؤلاء المقترضين من الفئة الثانوية لديهم تصنيفات ائتمانية أقل من المتوسط، وبالتالي يُفترض أنهم أكثر عرضة لخطر التخلف عن سداد قروضهم. للتخفيف من هذا الخطر، يستخدم المقرضون من الفئة الثانوية أنظمة تسعير قائمة على المخاطر لحساب شروط وأسعار الفائدة على قروضهم الثانوية. وبسبب المخاطر الإضافية للمقترضين من الفئة الثانوية، فإن القروض الثانوية تحمل دائمًا معدلات فائدة مرتفعة نسبيًا.

تقليديًا، كانت العلاقة بين المقرض ذو المخاطر العالية والمقترض ذو المخاطر العالية تكون بسيطة نسبيًا. حيث يقبل المقرض المخاطرة بأن المقترض قد يتخلف عن سداد القرض، مقابل سعر فائدة يدفعه المقترض. يحقق المقرض الربح إذا كان متوسط الفائدة المكتسبة على القروض ذات المخاطر العالية يفوق بشكل كافٍ المبلغ الأساسي المفقود بسبب التخلف عن السداد. في كثير من الأحيان، يضمن المقرضون ذو المخاطر العالية أن لديهم محفظة كبيرة ومتنوعة من القروض ذات المخاطر العالية لإدارة مخاطر التخلف عن السداد.

في الآونة الأخيرة، أصبحت العلاقة بين المقرضين والمقترضين أكثر تعقيدًا بشكل كبير. يعود ذلك إلى ظاهرة التوريق، حيث يقوم المقرضون ببيع قروضهم لأطراف ثالثة تقوم بعد ذلك بتجميع تلك القروض في أوراق مالية متميزة. ثم تُباع هذه الأوراق المالية للمستثمرين الذين قد يكونون غير مرتبطين تمامًا بالمقرض الأصلي أو الجهة المسؤولة عن تجميع القروض.

بفضل التوريق، أصبح من الممكن للمقرضين ذوي المخاطر العالية التخلص بشكل فعال من مخاطر التخلف عن السداد المرتبطة بقروضهم ذات المخاطر العالية. من خلال بيع تلك القروض للمستثمرين عبر عملية التوريق، يمكن للمقرض ذي المخاطر العالية الآن التركيز فقط على بدء قروض جديدة ذات مخاطر عالية ثم بيعها بسرعة لمزود التوريق. بهذه الطريقة، يتم نقل مخاطر التخلف عن السداد من المقرض ذي المخاطر العالية إلى المستثمرين الذين سيملكون في النهاية القرض ذو المخاطر العالية من خلال المنتج المورق.

مثال من العالم الحقيقي على الإقراض عالي المخاطر

يُعتبر هذا الجمع بين الإقراض العقاري عالي المخاطر والتوريق بشكل عام أنه ساهم بشكل كبير في الأزمة المالية لعام 2007-2008. في السنوات التي سبقت الأزمة، قام مقرضو الرهن العقاري عالي المخاطر ببيع كميات كبيرة من الرهون العقارية عالية المخاطر إلى شركاء التوريق الذين استخدموها لإنتاج منتجات مضمونة تُعرف باسم الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). ثم تم بيع هذه الأوراق المالية لمستثمرين مختلفين في جميع أنحاء العالم.

أحد الانتقادات لهذه الممارسة هو أنها أزالت الحافز لدى مقرضي الرهن العقاري الثانوي لضمان بقاء مخاطر التخلف عن السداد ضمن مستوى يمكن التحكم فيه؛ لأن مخاطر التخلف عن السداد تم نقلها إلى حاملي الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS)، مما حفز المقرضين الثانويين على إنتاج أكبر عدد ممكن من القروض الثانوية، بغض النظر عن مخاطر التخلف عن السداد. أدى ذلك إلى تدهور مستمر في معايير الرهن العقاري، حتى انخفض متوسط جودة قروض الرهن العقاري إلى مستوى خطير وغير مستدام.