ما هو النمو الفائق للأرباح الموزعة؟
معدل نمو الأرباح الفائق هو فترة زمنية يتم فيها زيادة الأرباح الموزعة على الأسهم بمعدل أعلى من المعتاد. يُعتبر معدل النمو العالي لهذه التوزيعات أعلى من المعتاد، وبالتالي يُطلق عليه "فائق". ولأن هذا المعدل يُتوقع أن يكون غير مستدام، فمن المتوقع أن يعود معدل نمو الأرباح إلى المستويات الطبيعية مرة أخرى.
النمو الفائق للأرباح الموزعة هو معدل متوقع يعتمد على تحليل لشركة و/أو صناعة، والذي يحدد فترة من زيادة الأرباح وبالتالي إمكانية توزيع الأرباح.
النقاط الرئيسية
- النمو الفائق للأرباح الموزعة هو عندما تنمو الأرباح بمعدل أعلى بكثير من المعتاد.
- النمو الفائق للأرباح الموزعة عادةً لا يكون مستدامًا لفترات طويلة من الزمن.
- سيكون لنمو الأرباح الفائق، أو أي معدل نمو يتم اختياره، تأثير كبير على القيمة النظرية للسهم بناءً على نماذج خصم الأرباح.
فهم النمو الفائق للأرباح الموزعة
يمكن تقييم أسهم هذه الشركات التي تدفع الأرباح باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة. قد يستخدم المستثمرون الذين يشترون الأسهم بناءً على الأرباح ثلاثة نماذج عامة:
- نموذج خصم الأرباح بدون نمو في الأرباح.
- نموذج خصم الأرباح مع نمو ثابت للأرباح.
- نموذج خصم الأرباح مع نمو الأرباح الفائق.
يتم خصم فترات النمو بمعدلات مختلفة بشكل منفصل، ثم يتم دمجها للحصول على قيمة نظرية للسهم أو الأرباح المستقبلية. في هذه الحسابات، يجب على المستثمرين تحديد معدل العائد المطلوب، والفترات الزمنية، ومعدل نمو الأرباح، وكل هذه العوامل يصعب التنبؤ بها ويمكن أن تغير بشكل كبير من تقييم السهم. بالنسبة للأسهم العادية، سيتم بيع السهم في النهاية، لذا يمكن أيضًا خصم سعر البيع المتوقع وإدراجه في الحساب.
تتغير معدلات نمو الأرباح الموزعة بمرور الوقت. يمكن تقليل الأرباح الموزعة أو زيادتها. بعض الشركات لديها تاريخ طويل في زيادة أرباحها الموزعة كل عام أو كل بضع سنوات. تحاول شركات أخرى الحفاظ على أرباحها الموزعة الحالية، بينما تكون شركات أخرى أكثر تقلبًا في مدفوعات أرباحها، حيث تخفض المعدل في بعض السنوات/الفصول ولكن تزيده في أخرى. في حين أن بعض الشركات لديها معدلات نمو أرباح موزعة يصعب قياسها، فإن أخذ متوسط طويل الأجل لمعدل التغيير سيوفر تقديرًا لما قد يبدو عليه نمو الأرباح الموزعة في المستقبل.
عند استخدام معدلات النمو الفائقة في نماذج خصم الأرباح، يصبح النموذج حساسًا للغاية تجاه معدلات النمو المستخدمة، وبالتالي يمكن أن يكون لها تأثير كبير على القيم النهائية. لذلك، يُنصح مستخدمو هذه التوقعات بالاهتمام بالافتراضات المضمّنة.
بينما قد توفر هذه الحسابات بعض الأفكار حول قيمة السهم، قد يكون المستثمر مهتمًا ببساطة بتزايد الأرباح الموزعة. المستثمرون الذين يبحثون عن التدفق النقدي قد ينظرون إلى شراء الشركات التي تزيد من أرباحها الموزعة، حيث إن شراء هذا السهم الآن قد يوفر تدفقًا نقديًا متزايدًا في المستقبل مع زيادة معدل الأرباح الموزعة.
مثال على نمو الأرباح الفائقة العادية
شركة AbbVie (ABBV) هي مثال على شركة تتمتع بنمو قوي في توزيعات الأرباح من عام 2013 إلى 2019. يمكن اعتبار بعض السنوات ذات نمو غير عادي. في عام 2013، دفعت الشركة 1.60 دولار كتوزيعات أرباح. في عام 2015، قفزت توزيعات الأرباح إلى 2.02 دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 21.7%. يمكن اعتبار هذا نموًا غير عادي.
في عام 2016، زادت توزيعات الأرباح إلى 2.28 دولار، ثم إلى 2.56 دولار في عام 2017، بزيادات بلغت 12.9% و12.3% على التوالي. في عام 2018، زادت توزيعات الأرباح إلى 3.59 دولار، وهو نمو غير عادي في توزيعات الأرباح بنسبة 40%. في عام 2019، زادت توزيعات الأرباح ولكن بمعدل تناقصي: حيث كانت 4.28 دولار للسنة زيادة بنسبة 19.2% عن العام السابق.
يتطلب توقع معدلات العقود الآجلة الكثير من الافتراضات. زادت الأرباح الموزعة في كل من هذه السنوات، ولكن بمعدلات مختلفة. كان متوسط نمو الأرباح الموزعة خلال هذه الفترة الزمنية 18.3%، ولكن قد لا يكون هذا مفيدًا في المستقبل حيث قد تنخفض الأرباح الموزعة أو تتسارع، وحتى خلال هذه الفترة، تباين نمو الأرباح الموزعة السنوي بشكل كبير عن المتوسط.