عرض الفرق الضريبي لسياسة توزيع الأرباح: المعنى وكيفية العمل

ما هو منظور الفارق الضريبي لسياسة توزيع الأرباح؟

وجهة النظر المتعلقة بالفروق الضريبية في سياسة توزيع الأرباح هي الاعتقاد بأن المساهمين يفضلون زيادة قيمة الأسهم على الأرباح الموزعة لأن الأرباح الرأسمالية تخضع فعليًا لمعدلات ضريبية أقل من الأرباح الموزعة عند النظر في أفق الاستثمار وعوامل أخرى. الشركات التي تتبنى هذا الرأي عادة ما يكون لديها نسب توزيع مستهدفة أقل، أو نسبة الأرباح الموزعة إلى الأرباح على المدى الطويل، حيث يتم تحديد مدفوعات الأرباح بدلاً من أن تكون متغيرة.

النقاط الرئيسية

• الفرق الضريبي هو اعتقاد لدى بعض المساهمين الذين يفضلون زيادة قيمة الأسهم على دفع الأرباح.
• تفرض الولايات المتحدة ضرائب على كل من الأرباح الرأسمالية طويلة الأجل والأرباح الموزعة بنفس المعدل.
• يتم فرض الضرائب على الأرباح الموزعة سنويًا، بينما يتم فرض الضرائب على مكاسب رأس المال بعد تحقيقها.
• يعتمد ارتفاع قيمة الأسهم على نمو الشركة.

فهم وجهة نظر الفرق الضريبي في سياسة توزيع الأرباح

وجهة نظر الفارق الضريبي هي جزء من نقاش حول الأرباح الموزعة مقابل نمو الأسهم، وهو نقاش قديم لكنه لا يزال نشطًا. يمكن تتبع دفع الأرباح للمساهمين إلى أصول الشركات الحديثة. في القرن السادس عشر، كان قادة السفن في إنجلترا وهولندا يبيعون أسهمًا من رحلاتهم القادمة للمستثمرين. في نهاية الرحلة، يتم تقسيم أي رأس مال تم كسبه من التجارة أو النهب بين المستثمرين ويتم إغلاق المشروع. في النهاية، أصبح من الأكثر كفاءة إنشاء شركة مساهمة مستمرة، مع بيع الأسهم في البورصات وتخصيص الأرباح لكل سهم. قبل ظهور تقارير الأرباح الصارمة للشركات، كانت الأرباح الموزعة هي الطريقة الأكثر موثوقية للاستفادة من الاستثمارات.

ومع ذلك، مع نمو الشركات والبورصات، زادت التقارير المؤسسية، مما جعل من الممكن تتبع الاستثمارات طويلة الأجل بناءً على ارتفاع قيمة الأسهم. علاوة على ذلك، في جزء كبير من التاريخ المالي الحديث، كانت الأرباح الموزعة تخضع للضرائب بمعدل أعلى من مكاسب رأس المال الناتجة عن بيع الأسهم. ومع ذلك، في الولايات المتحدة، تخضع الأرباح الموزعة ومكاسب رأس المال طويلة الأجل للضرائب بنفس المعدل—0%، 15% أو 20%—اعتمادًا على إجمالي الدخل.

الفرق الضريبي هو فرق طويل الأجل

على الرغم من معدل الضريبة العادل، يتم فرض الضرائب على الأرباح الموزعة كل عام بينما لا يتم فرض الضرائب على مكاسب رأس المال حتى يتم بيع الأسهم. يعني عامل الوقت هذا أن الاستثمار في الأسهم يزداد بدون ضرائب وبالتالي ينمو بشكل أسرع بشكل أسي. لذلك، يقول مؤيدو الاستثمار في الأسهم على الأرباح الموزعة إن التفضيل الضريبي لا يزال قائماً. بالإضافة إلى ذلك، يجادلون بأن الشركات التي تتبنى وجهة نظر الفارق الضريبي تركز على زيادة قيمة الأسهم وبالتالي غالباً ما يكون لديها المزيد من الأموال المتاحة للنمو والتوسع مقارنة بالشركات التي تركز فقط على زيادة أرباحها الموزعة. بدوره، يؤدي هذا النمو إلى زيادة قيمة الأسهم.

حجة مضادة هي أن توزيعات الأرباح هي شيء مؤكد بينما نمو الشركة غير متوقع. هذه هي الحجة المعروفة باسم "عصفور في اليد". يشير مؤيدو هذا الرأي أيضًا إلى أن توزيعات الأرباح يمكن أن تزيد بالفعل من قيمة أسهم الشركة، لأن الأرباح نفسها جذابة للمستثمرين الذين يبحثون عن دخل منتظم. وأخيرًا، هناك حجة ثالثة تقول إن توزيعات الأرباح ليس لها تأثير على قيمة الأسهم. وعلى الرغم من عقود من الدراسة، لا يزال السؤال حول توزيعات الأرباح مقابل حقوق الملكية غير محسوم.