حجم التكة: التعريف في التداول، المتطلبات، والأمثلة

تعريف

يشير حجم التغير الأدنى إلى أقل تغيير في السعر يمكن أن يحدث لأداة تداول في السوق.

ما هو حجم التكة؟

حجم التغير هو الحد الأدنى للتغير في السعر صعودًا أو هبوطًا لأداة تداول في السوق. يختلف حجمه للأصول المختلفة المتداولة.

في الأسواق الأمريكية، يكون حجم التغير في السعر بالدولار أو السنت (أو أجزاء منهما). عادةً ما يتم تداول الأسهم بتغيرات سعرية بحجم سنت واحد، بينما تكون أحجام التغير في العملات بالنقاط (pips) وفي أسعار الفائدة بالنقاط الأساسية (bps). يصف المحللون والمتداولون أي تغييرات في الأسعار باستخدام التغيرات السعرية.

النقاط الرئيسية

• حجم التغير هو الحد الأدنى لتغير السعر لأداة التداول.
• كانت أحجام التغيرات السعرية تُقتبس في السابق بالكسور (مثل 1/16 من الدولار)، ولكنها اليوم تعتمد بشكل رئيسي على النظام العشري وتُعبر عنها بالسنتات.
• بالنسبة لمعظم الأسهم، يكون حجم التغير (tick size) هو 0.01 دولار، ولكن قد تحدث أيضًا كسور من السنت.
• "النقاط" و"نقاط الأساس (bps)" هي أحجام التغيرات المستخدمة في أسواق العملات والدخل الثابت.

كيف يتم قياس حجم التكة؟

في التداول الحديث، تكون أحجام التغيرات السعرية (tick sizes) عادةً في شكل عشري. حتى أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كانت أسواق الأسهم الأمريكية تعبر عن أحجام التغيرات السعرية في شكل كسور من الدولار. بالنسبة لمعظم الأسهم، كان هذا الكسر هو واحد على ستة عشر، لذا كان حجم التغير السعري يمثل 0.0625 دولار، على الرغم من أن بعض الأسهم كانت لديها أحجام تغير سعري 1/8 (للأسهم ذات التداول الخفيف) و1/32 (للقضايا الأكثر نشاطًا وسيولة). نشأ هذا التقليد غير العملي مع بورصة نيويورك للأوراق المالية في وقت مبكر، والتي استندت في قياساتها إلى نظام تداول إسباني قديم يستخدم قاعدة الثمانية، أو عدد الأصابع في يدي الشخص - باستثناء الإبهامين.

في عام 2005، قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) القاعدة 612، والمعروفة باسم قاعدة السنتات الفرعية. تطلبت القاعدة 612 استخدام النظام العشري مع حجم التغير الأدنى للأسهم التي تزيد قيمتها عن 1.00 دولار ليكون 0.01 دولار، وللأسهم التي تقل قيمتها عن 1.00 دولار ليكون 0.0001 دولار. الآن، تتطلب هيئة الأوراق المالية والبورصات من جميع البورصات الأمريكية استخدام أجزاء من المئة بشكل فعال، ولهذا السبب يكون حجم التغير اليوم سنتًا واحدًا لمعظم الأسهم، على الرغم من أن الهيئة قد جربت مؤخرًا أحجام تغير أكبر لبعض الأسهم الأقل سيولة.

أسواق العقود الآجلة عادةً ما يكون لها حجم حركة سعرية محددة للأداة، مع حد أدنى لحجم الحركة السعرية بقيمة 1 دولار يُعرف باسم "النقاط". على سبيل المثال، عقود S&P 500 الآجلة، التي يتم تداولها بشكل كبير، لديها حجم حركة سعرية يبلغ 0.25. هذا يعني أنه إذا كان السعر الحالي لعقد مارس هو 4,553.00 دولار، وأراد شخص ما أن يعرض سعرًا أعلى له، فسيتعين عليه تقديم عرض، على الأقل، بقيمة 4,553.25 دولار.

برنامج تجربة حجم التكة

في 3 أكتوبر 2016، بدأت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية برنامجًا تجريبيًا لمدة عامين لاختبار الفوائد المحتملة لأحجام التكات الأكبر للأسهم التي تبلغ أسعار إغلاقها 2 دولار أو أكثر، وذات القيمة السوقية 3 مليارات دولار أو أقل، ومتوسط حجم التداول اليومي الموحد مليون سهم أو أقل.

قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بتقسيم عينة من الأوراق المالية ذات رأس المال الصغير إلى مجموعة تحكم ومجموعتين اختباريتين كجزء من الاختبار. وفقًا لهيئة الأوراق المالية والبورصات، تضمنت كل مجموعة اختبارية حوالي 400 ورقة مالية، مع "الباقي في مجموعة التحكم".

استخدمت المجموعة الأولى في الاختبار أحجام تكة بقيمة 0.05 دولار، على الرغم من أن الأسهم في هذه المجموعة استمرت في التداول بزيادات السعر الحالية. كما قامت المجموعة الثانية بتحديد أحجام تكة بقيمة 0.05 دولار وتداولت فقط بهذه الزيادات، على الرغم من أنها تضمنت عددًا قليلاً من الاستثناءات لهذه القاعدة العامة.

تم تداول المجموعة الثالثة بزيادات قدرها 0.05 دولار، على الرغم من وجود قاعدة تمنع مطابقة الأسعار من قبل المنظمات التجارية التي لا تعرض أفضل سعر إلا إذا كان هناك استثناء ينطبق. استمرت الأوراق المالية في مجموعة التحكم في التداول بزيادات قدرها 0.01 دولار.

نتائج تجربة حجم التكة

بينما كان الأمر مجرد اختبار، انتقد بعض الوسطاء والتجار في قطاع التجزئة الدراسة، بحجة أن الانتقال إلى حجم تكة بقيمة 0.05 دولار أفاد فقط صانعي السوق من خلال زيادة هوامش التداول على حساب المستثمرين الأفراد. ووجدت ورقة بيضاء حول الخطة، بعنوان "خطة حجم التكة وجودة السوق"، التي صدرت في يناير 2018، أن الأسهم في مجموعات الاختبار زادت في الفروق والتقلبات وانخفضت كفاءة الأسعار مقارنة بالأسهم في مجموعة التحكم.

قدمت البورصات وهيئة تنظيم الصناعة المالية إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تقييمًا مشتركًا متاحًا للجمهور حول تأثير برنامج Tick Size Pilot في يوليو 2018.

في النهاية، لم تعتمد البورصات حجم التغير الكبير في أسعار النيكل في الأسهم، وظلت عند زيادات بقيمة بنس واحد.

النقاط وعروض الفوركس

النقاط تساوي 1/100، أو نقطة أساس واحدة، أو 0.01%. يستخدم سوق الصرف الأجنبي (الفوركس) نظام تسعير بأربعة أرقام عشرية مع النقاط كوحدة قياس لحجم التغير.

على سبيل المثال، قد يكون لزوج العملات EUR/USD سعر عرض يبلغ 1.1257. بعض وسطاء الفوركس يقدمون أيضًا تسعير بالنقاط الكسرية، والذي يصل إلى الخانة العشرية الخامسة. على سبيل المثال، يمكن تحديد السعر المذكور أعلاه بشكل أكبر ليصبح 1.12573. هناك 10 نقاط كسرية لكل نقطة كاملة، تمثل 1/10 من قيمة النقطة الكاملة. تختلف قيمة النقطة بناءً على زوج العملات الذي يتم تداوله.

أمثلة على حجم التكة

الأسهم: يقوم المتداول A بشراء 100 سهم من أسهم شركة ABC بسعر 50 دولارًا للسهم الواحد. حجم التغير الأدنى في السعر هو $0.01 في معظم الأسهم اليوم. يتحرك السعر خمس وحدات من $50 إلى $50.05. مع 100 سهم، يرى المتداول A ربحًا كما يلي: 100 × $0.05 = $5.00.

الفوركس: المتداول C يشتري 100,000 يورو/دولار أمريكي عند 1.1200، وهو ما يمثل لوت قياسي واحد. حجم النقطة هو 0.0001. يتحرك السعر خمس نقاط من 1.1200 إلى 1.1205. بالنسبة لـ 100,000 يورو، يحقق المتداول C ربحًا كما يلي: 5 × 0.0001 دولار × 100,000 = 50.00 دولار.

لماذا يحتاج المتداولون إلى الانتباه إلى حجم التكة؟

بالنسبة للمتداولين النشطين، يُعتبر حجم التكة أمرًا حيويًا في تحديد السيولة، وأحجام المراكز، والمخاطر والمكافآت المحتملة. على سبيل المثال، يعني حجم التكة الكبير أن كل تغيير في التكة يساوي ربحًا أو خسارة أكبر. قد يختار المتداولون أحجام مراكز أصغر إذا كان حجم التكة مرتفعًا.

هل يمكن تداول الأسهم بين أحجام التغيرات السعرية؟

نعم، يمكن للأسهم أن تتداول بأقل من حجم التكة الرسمي البالغ 0.01 دولار. يمكن تسعير الأوامر بزيادات أقل من البنس إذا كانت موجهة للتنفيذ ضد أمر مخفي معين أو تُستخدم في برنامج تحسين السعر للمستثمرين الأفراد (حيث يتم تنفيذ أمر المستثمر الفردي بسعر أفضل قليلاً من أفضل عرض عام متاح). في الأسواق المظلمة (وهي بورصات خاصة لتداول الأوراق المالية غير المتاحة للجمهور المستثمر) ومن خلال التخصيص الداخلي (حيث قد يقوم الوسيط بتنفيذ الأمر من مخزونه الخاص)، يمكن أن تحدث المعاملات أحيانًا بزيادات أقل من البنس. ومع ذلك، فإن هذه التداولات لا تُعرض بشكل علني.

كيف يمكنني حساب حجم التكة؟

يتم تحديد حجم التكة من قبل البورصة التي يتم تداول الأداة فيها، ويعتمد ذلك على نوع الأداة، وسعرها، والسوق الذي يتم التداول فيه. للعثور على حجم التكة للأداة التي تهتم بها، ابحث عن مواصفات المنتج في البورصة أو البورصات التي يتم التداول فيها.

لماذا تحدد البورصات أحجام الحد الأدنى للتغيرات السعرية؟

أحجام التغيرات السعرية تساعد في الحفاظ على سوق منظم. من خلال توحيد الحد الأدنى لزيادات الأسعار، تقلل أحجام التغيرات السعرية من تقلبات الأسعار الناتجة عن العديد من التحركات السعرية في زيادات صغيرة جدًا.

يمكن أن يوازن حجم التكة المختار بعناية بين السيولة واكتشاف السعر. إذا كان حجم التكة كبيرًا جدًا، فقد يؤدي ذلك إلى توسيع الفارق بين سعر العرض والطلب، مما يجعل التداول أكثر تكلفة للمستثمرين. في المقابل، يمكن أن يؤدي حجم التكة الصغير جدًا إلى دفتر أوامر مزدحم مع تمييز سعري ضئيل ذو معنى، مما يعيق اكتشاف السعر بكفاءة.

الخلاصة

حجم التكة هو أصغر زيادة مسموح بها لتغيير السعر للأوراق المالية المدرجة التي تحددها البورصات. تختلف أحجام التكة القياسية بين المنتجات المالية المختلفة. يسمح حجم التكة الأصغر بفروق أسعار عرض وطلب أضيق، وقد كان الاتجاه السائد هو تنفيذ أحجام تكة أصغر في العديد من الأسواق. على سبيل المثال، عندما انتقل سوق الأسهم الأمريكي من الحد الأدنى للتكات وهو واحد على ستة عشر من النقطة (0.0625 دولار) إلى النظام العشري في العقد الأول من الألفية الثانية، أصبح الحد الأدنى للتكة 0.05 دولار ثم 0.01 دولار لمعظم الأسهم. اليوم، بسبب آليات مثل تحسين الأسعار للتجزئة وبرك التداول المظلمة، غالبًا ما يرى العملاء تنفيذات للأسهم بتجزئة أقل من السنت. يمكن أن يختلف حجم التكة عن قيمة التكة (أو الربح/الخسارة لكل تكة) بناءً على حجم التكة. لذا، إذا كان حجم التكة 0.05 دولار، فإن تغيير تكة واحدة سيؤدي إلى فرق قدره 5.00 دولارات لـ 100 سهم من الأسهم.