ما هو الإكرامية؟
الإبلاغ هو فعل تقديم معلومات غير عامة ومادية عن شركة متداولة علنًا أو ورقة مالية لشخص غير مخول بالحصول على المعلومات بهدف تحقيق نوع من الفائدة. طالما كانت المعلومات دقيقة، يمكن أن يحقق الإبلاغ أرباحًا ضخمة للمستثمر الذي يتصرف بناءً عليها عند تنفيذ صفقة أوراق مالية. في معظم الحالات، يؤدي ذلك أيضًا إلى مكاسب غير عادلة للمبلغ بسبب الاتفاقات المسبقة لتقاسم أرباح التداول. الإبلاغ مرتبط بشكل وثيق بـ التداول الداخلي.
النقاط الرئيسية
- التلميح هو إخبار شخص ما بمعلومات سرية أو غير عامة عن شركة أو ورقة مالية قد تحفزه على القيام بمعاملة باستخدام معلومات داخلية.
- إعطاء المعلومات الداخلية غير قانوني في هذه الحالات: الشخص الذي يتلقى المعلومات الداخلية يعرف أو يشتبه في أن الشخص الذي يقدم المعلومات ينتهك واجب الأمانة؛ الشخص الذي يقدم المعلومات يحصل على فائدة من تقديمها؛ الشخص الذي يقدم المعلومات ينقلها مع توقع أن يحاول المستلم الاستفادة منها.
- طالما أن المعلومات دقيقة، يمكن أن يحقق الإبلاغ عن المعلومات أرباحًا ضخمة للمستثمر الذي يتصرف بشكل غير قانوني وغير أخلاقي عند تنفيذ معاملة الأوراق المالية.
- قد تنظر المحكمة العليا في الولايات المتحدة قريبًا في قضية الولايات المتحدة ضد مارتوما، والتي تحدد ما إذا كان يمكن استنتاج أن الشخص الذي قدم المعلومة كان ينوي إفادة الشخص الذي تلقى المعلومة من الأدلة الظرفية.
كيف تعمل الإكراميات
يمكن أن يحدث تقديم المعلومات الداخلية شخصيًا، عبر الهاتف، من خلال البريد، عبر البريد الإلكتروني، أو على الإنترنت. يعتبر تقديم المعلومات الداخلية غير قانوني في هذه الحالات: الشخص الذي يتلقى المعلومات الداخلية إما يعرف أو يشتبه في أن الشخص الذي يقدم المعلومات يخرق واجب الأمانة؛ يحصل الشخص الذي يقدم المعلومات على بعض الفوائد من تقديمها؛ يقوم الشخص الذي يقدم المعلومات بتمريرها مع توقع أن يحاول المستلم الاستفادة منها.
على الرغم من أن حالات التلاعب بالمعلومات نادرة، إلا أن المصرفيين الاستثماريين والمحامين غالبًا ما يكونون في حوزتهم معلومات مادية غير عامة يمكن استخدامها للتلاعب. غالبًا ما تؤدي إعلانات الاندماجات والاستحواذات (M&A) إلى تحركات سعرية كبيرة في أسهم الشركات المعنية.
يتم العمل على العديد من صفقات الاندماج والاستحواذ المحتملة هذه لأسابيع أو شهور قبل الإعلان عنها للجمهور. سيكون لدى عدد من كبار المصرفيين والمحاسبين والمحامين وموظفيهم المبتدئين (حتى الموظفين الإداريين) معرفة بهذه الصفقات الوشيكة، لكنهم ملزمون بقواعد صارمة تتعلق بالسرية. الكشف عن المعلومات لأفراد غير مصرح لهم سيؤدي إلى فصل الشخص الذي أفشى المعلومات، وربما يواجه عواقب قانونية أسوأ بكثير.
يمكن أن يحدث التلاعب بالمعلومات أيضًا قبل إعلان أرباح الشركة.
العقوبات على التداول بناءً على معلومات داخلية
إذا تم اتهام شخص بتقديم معلومات داخلية لأحد الأقارب أو الأصدقاء، والذي يقوم بعد ذلك بتداول الأوراق المالية بناءً على هذه المعلومات، فقد يتحمل ذلك الشخص المسؤولية عن ما يصل إلى ثلاثة أضعاف الأرباح المحققة أو الخسائر التي تم تجنبها، بالإضافة إلى استرداد الأرباح الناتجة عن التداول إذا لم يتمكن الشخص الذي تلقى المعلومات من الدفع.
مثال على الإكرامية
افترض أن هناك محللًا ماليًا داخل شركة يساعد في إعداد تقارير الأرباح الفصلية. يعلم المحلل أنه سيتم الإعلان عن نقص غير متوقع في الأرباح لكل سهم (EPS) في يوم إعلان أرباح الشركة. يشارك هذه المعلومات مع صديق له أثناء تناولهما الجعة معًا في حانة. ثم يقوم صديق المحلل بشراء عدد كبير من خيارات البيع (put options) على أسهم الشركة من خلال حساب والدته عبر الإنترنت.
في تاريخ إعلان أرباح الشركة، ينهار سعر السهم، مما يحقق أرباحًا ضخمة للمستفيد من المعلومات (صديق المحلل). يشارك المستفيد جزءًا من الأرباح مع صديقه، المبلغ. عندما تعلم مكتب المدعي العام بهذا المثال من تبادل المعلومات الداخلية، يتم فصل كلا الشخصين من قبل أصحاب عملهم ويتم مقاضاتهم بتهمة التداول بناءً على معلومات داخلية، مما يؤدي في النهاية إلى استرداد الأرباح الناتجة عن التداول.