ما هي قاعدة التجارة أو التراجع؟
قاعدة "التداول أو التراجع" هي قاعدة في تبادل الخيارات تتطلب من صانع السوق إما مطابقة عرض أفضل موجود في بورصة أخرى أو التداول مع صانع السوق الذي يقدم العرض الأفضل. تم اعتماد قاعدة "التداول أو التراجع" لمنع التداولات المتجاوزة، وهي التداولات التي تُنفذ بسعر أسوأ من أفضل سعر متاح، مما يعني التداول عبر أو تجاوز السعر الأفضل في السوق.
في عام 1994، اعتمدت البورصات قواعد "التداول أو التلاشي"، والتي تتطلب من صانع السوق تعديل عرضه إذا لم يكن راغبًا في التداول عند عرضه المنشور مع أمر مرسل إليه من صانع سوق في بورصة أخرى. وتم تعديلها لاحقًا إلى قاعدة العرض الثابت.
النقاط الرئيسية
- تنص قاعدة "التجارة أو التراجع" على أن صانع السوق يحتاج إلى التداول عند أفضل عرض ممكن.
- يمكن أن يُقال أيضًا عن صانع السوق أو المتداول الذي لا يلتزم بعرضه أو طلبه لفترة طويلة أنه يتراجع عن أسواقه عندما تتحرك الأسعار ضد العرض والطلب الأصلي.
- قاعدة "التجارة أو التراجع"، التي تهدف إلى منع تجاوزات التجارة، كانت تحتوي على ما يكفي من العيوب مما دفع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إلى تعديلها في عام 2001.
فهم قاعدة التجارة أو التراجع
تحت هذا القانون، إذا تم نشر عرض أفضل على بورصة أخرى لخيار ما، وكان صانع السوق غير راغب أو غير قادر على مطابقته لأمر العميل، يمكن لصانع السوق أن يعرض التداول مع صانع السوق الآخر. يجب على صانع السوق الذي يقدم السعر الأفضل قبول العرض والتداول بالسعر المعروض، أو تعديل العرض.
تم وضع قاعدة "التداول أو التراجع" من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في عام 1994 من قبل بورصات الخيارات الأمريكية للمساعدة في تسهيل التداول. أي لمنع عمليات التداول الوهمية. عمليات التداول الوهمية هي الأوامر التي تبدو وكأنها "تتداول" بأسعار أفضل لكنها ليست حقيقية. وبالتالي، لمنع ظهور عمليات التداول الوهمية، يجب على صانع السوق الذي لديه عرض أفضل أن يتداول عند هذا السعر أو يغير عرضه.
في عام 2001، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بتعديل قاعدة "التداول أو التلاشي" إلى قاعدة "عرض الأسعار الثابت". كان تعديل قاعدة "التداول أو التلاشي" يرجع بشكل كبير إلى عدد فئات الخيارات التي يتم إدراجها وتداولها في البورصات. وأشارت هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى أن موثوقية وتوافر معلومات الأسعار الدقيقة هما مكونات أساسية لنظام السوق الوطني، وهما ضروريان لكي يتمكن الوسطاء-التجار من اتخاذ أفضل قرارات التنفيذ لأوامر عملائهم، ويتمكن العملاء من اتخاذ قرارات إدخال الأوامر.
قاعدة "التجارة أو التراجع" لم تحسن كفاءة السوق بشكل مباشر، حيث كانت هناك حلول بديلة مثل العروض الوهمية.
نواقص قاعدة "التجارة أو التراجع"
على الرغم من تقديم القاعدة للتعامل مع عمليات التداول عبر الأسواق، إلا أنها واجهت بعض المعارضة من المشاركين في السوق. المشكلة الأكبر التي يواجهها المتداولون هي أن القاعدة تمنع الوصول الفعال والاستخدام لجميع الأسواق. هناك أيضًا فكرة أن القاعدة لا توفر أي حافز للبحث عن عرض أفضل.
تم تقديم قاعدة "التجارة أو التراجع" لمنع تجاوزات التجارة، لكن المشاركين ابتكروا حلولاً بديلة. يشمل ذلك عروض الأسعار الوهمية، التي تخلق سوقًا من مستويين لتقديم الأسعار اعتمادًا على المشتري.