ما هو قفل الخزانة؟
أداة تأمين الخزانة هي أداة تحوط تُستخدم لإدارة مخاطر أسعار الفائدة من خلال تأمين أسعار الفائدة الحالية على الأوراق المالية الحكومية الفيدرالية، لتغطية النفقات المستقبلية التي سيتم تمويلها عن طريق الاقتراض.
يمكن أيضًا الإشارة إلى قفل الخزانة على أنه قفل السندات.
النقاط الرئيسية
- قفل الخزانة هو اتفاق بين الشركة التي تصدر الورقة المالية والمستثمر في الورقة المالية الذي يحتفظ أو يقفل سعر أو عائد الورقة المالية.
- الغرض من القفل هو حساب التقلب في عائد سندات الخزانة الذي يمكن أن يحدث بين الوقت الذي تقترح فيه الشركة صفقة وعندما يتم الانتهاء من الصفقة.
- تضمن الاستراتيجية عائدًا محددًا للمستثمر، أو تنشئ تحوطًا لمعدل الفائدة يمكن للمستثمر استخدامه.
- المشاركون في قفل الخزانة إما يدفعون أو يتلقون الفرق بين سعر القفل وأسعار الفائدة في السوق.
كيف يعمل قفل الخزانة
بين الوقت الذي تتخذ فيه الشركة قرارًا ماليًا والوقت الذي يستغرقه إتمام المعاملة المقصودة، هناك خطر أن يتحرك عائد سند الخزانة بشكل غير مواتٍ لاقتصاديات خطة معاملة الشركة. عندما يكون عائد معين مهمًا لاستراتيجية استثمار المستثمر أو الشركة، ولكن هناك عدم يقين في الاقتصاد بشأن الاتجاه المستقبلي لعوائد سندات الخزانة، قد تختار الشركة أو المستثمر شراء قفل الخزانة. قفل الخزانة هو اتفاق مخصص بين مصدر الأمان والمستثمر يتم فيه الاتفاق على تثبيت سعر أو عائد الأمان. تضمن هذه الاستراتيجية عائدًا ثابتًا للمستثمر أو، في حالة تثبيت العائد، تخلق تحوطًا لمخاطر سعر الفائدة يمكن استخدامه لصالح المستثمر. يعمل القفل كأمان منفصل بالإضافة إلى سند الخزانة لأنه يضمن عائدًا ثابتًا.
فهم قفل الخزانة
تُعتبر عقود الخزانة نوعًا من المشتقات المخصصة التي عادةً ما تكون مدتها من أسبوع إلى 12 شهرًا. لا تتطلب أي تكلفة مقدمة للدخول فيها حيث يتم تضمين تكلفة الاحتفاظ في سعر أو عائد الأمان، ولكن يتم تسويتها نقدًا عند انتهاء العقد، عادةً على أساس صافي، على الرغم من عدم وجود شراء فعلي لسندات الخزانة. الأطراف المشاركة في عقد الخزانة، اعتمادًا على الجوانب المختلفة للمعاملة، تدفع أو تتلقى الفرق بين سعر القفل وأسعار الفائدة في السوق. سيؤدي اتجاه تحركات أسعار الفائدة إلى تحقيق ربح أو خسارة يعوض أي تحركات سعرية مفيدة أو ضارة.
توفر عقود الخزانة للمستخدم فائدة تثبيت معدلات الفائدة المرجعية المرتبطة بتمويل الديون المستقبلي، وتُستخدم بشكل شائع من قبل الشركات التي تخطط لإصدار ديون في المستقبل، ولكنها ترغب في الحصول على الأمان بمعرفة معدل الفائدة الذي ستدفعه على تلك الديون.
مثال على قفل الخزانة
على سبيل المثال، لنفترض أن هناك شركة في عملية إصدار سندات في الوقت الذي يكون فيه معدل الفائدة السائد في الاقتصاد 4%. التفاصيل الدقيقة في مرحلة ما قبل الإصدار مثل توظيف وصي، وتحليل ظروف العرض والطلب في السوق، وتسعير الأمان، والامتثال التنظيمي، وما إلى ذلك، يمكن أن تسبب تأخيرًا قبل وضع إصدار السندات في السوق. خلال هذا الوقت، يكون المُصدر معرضًا لخطر زيادة معدلات الفائدة قبل تسعير الأوراق المالية، مما سيزيد من تكلفة الاقتراض على المدى الطويل للمُصدر. لتحوط نفسها ضد هذا الخطر، تقوم الشركة بشراء قفل الخزانة وتوافق على التسوية نقدًا، الفرق بين 4% ومعدل الخزانة السائد عند التسوية.
يُحدد معدل الفائدة بنسبة 4% كمعيار يتفق عليه الطرفان المشاركان في اتفاقية قفل الخزانة كجزء من اتفاقية الاستثمار. إذا كان معدل الفائدة في وقت التسوية أعلى من 4%، سيدفع البائع للشركة الفرق بين المعدل الأعلى و4%. تكون الدفعة تقريبًا معادلة للقيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية على الفرق بين المعدل الفعلي والمعدل المقفل على المبلغ الاسمي المنفذ. ومع ذلك، سيتم تعويض هذا الربح بزيادة مقابلة في معدل القسيمة لإصدار السندات عند تسعيره. ومع ذلك، إذا انخفضت معدلات الفائدة عند التسوية إلى أقل من 4%، ستدفع الشركة للبائع فرق معدل الفائدة. سيتم تعويض هذه النفقات الإضافية التي تتحملها الشركة بانخفاض مقابل في عائد السندات الخاص بالشركة عند الإصدار.