ما هو إصدار الدين؟
إصدار الدين يشير إلى التزام مالي يسمح للمُصدر بجمع الأموال من خلال الوعد بسداد المقرض في نقطة معينة في المستقبل ووفقًا لشروط العقد.
إصدار الدين هو التزام ثابت من قبل الشركات أو الحكومة مثل السند أو السند غير المضمون. تشمل إصدارات الدين أيضًا السندات الإذنية، الشهادات، الرهن العقاري، عقود الإيجار، أو غيرها من الاتفاقيات بين المُصدر أو المقترض، والمقرض.
النقاط الرئيسية
- تتضمن عملية إصدار الدين عرض سندات جديدة أو أدوات دين أخرى من قبل الدائن من أجل اقتراض رأس المال.
- عادةً ما تكون إصدارات الديون في شكل التزامات ثابتة للشركات أو الحكومة مثل السندات أو الصكوك.
- في إصدار الدين، يعد البائع المستثمر بدفع فوائد منتظمة بالإضافة إلى السداد النهائي للمبلغ الأساسي المستثمر في تاريخ محدد مسبقًا.
- تصدر الشركات الديون لمشاريع رأس المال، بينما تقوم الحكومات بذلك لتمويل البرامج الاجتماعية ومشاريع البنية التحتية.
فهم قضايا الديون
عندما تقرر شركة أو وكالة حكومية الحصول على قرض، فإن لديها خيارين. الأول هو الحصول على تمويل من بنك. الخيار الآخر هو إصدار دين للمستثمرين في أسواق رأس المال. يُشار إلى هذا بإصدار الدين—وهو إصدار أداة دين من قبل كيان يحتاج إلى رأس مال لتمويل مشاريع جديدة أو قائمة أو لتمويل دين قائم. قد يُفضل هذا الأسلوب لجمع رأس المال، حيث إن الحصول على قرض بنكي يمكن أن يقيّد كيفية استخدام الأموال.
إصدار الدين هو في الأساس سند إذني حيث يكون المُصدر هو المقترض، والجهة التي تشتري أصل الدين هي المُقرض. عندما يتم إصدار الدين، يقوم المستثمرون بشرائه من البائع الذي يستخدم الأموال لمتابعة مشاريعه الرأسمالية. في المقابل، يُعطى المستثمر وعدًا بالحصول على دفعات فائدة منتظمة بالإضافة إلى سداد المبلغ الأساسي الأصلي في تاريخ محدد في المستقبل.
تقوم الشركات والحكومات البلدية والولائية والفيدرالية بإصدار أدوات الدين كوسيلة لجمع الأموال اللازمة. تُصدر أدوات الدين مثل السندات من قبل الشركات لجمع الأموال لمشاريع معينة أو للتوسع في أسواق جديدة. تصدر البلديات والولايات والحكومات الفيدرالية والأجنبية أدوات الدين لتمويل مجموعة متنوعة من المشاريع مثل البرامج الاجتماعية أو مشاريع البنية التحتية المحلية.
في مقابل القرض، يجب على المُصدر أو المقترض أن يقوم بدفع مبالغ للمستثمرين على شكل دفعات فائدة. يُطلق على معدل الفائدة غالبًا اسم معدل القسيمة، وتتم دفعات القسيمة باستخدام جدول ومعدل محددين مسبقًا.
من خلال إصدار الديون، تكون الجهة حرة في استخدام رأس المال الذي تجمعه كما تراه مناسبًا.
اعتبارات خاصة
عندما يحين موعد استحقاق إصدار الدين، يقوم المُصدر بسداد القيمة الاسمية للأصل للمستثمرين. تختلف القيمة الاسمية، التي تُعرف أيضًا باسم القيمة الاسمية، عبر الأنواع المختلفة من إصدارات الدين. على سبيل المثال، تكون القيمة الاسمية للسندات الشركات عادةً 1,000 دولار. غالبًا ما تكون القيمة الاسمية للسندات البلدية 5,000 دولار، والسندات الفيدرالية غالبًا ما تكون قيمتها الاسمية 10,000 دولار.
عادةً ما تكون أذون الخزانة قصيرة الأجل ذات استحقاقات تتراوح بين سنة وخمس سنوات، بينما السندات متوسطة الأجل تستحق بين خمس وعشر سنوات، في حين أن السندات طويلة الأجل عادةً ما تكون ذات استحقاقات تزيد عن عشر سنوات. وقد أصدرت بعض الشركات الكبرى مثل كوكاكولا ووالت ديزني سندات باستحقاقات تصل إلى 100 عام.
عملية إصدار الديون
إصدار الديون للشركات
إصدار الديون هو إجراء تقوم به الشركة ويجب أن يوافق عليه مجلس الإدارة. إذا كان إصدار الديون هو أفضل مسار لجمع رأس المال وكانت الشركة تمتلك تدفقات نقدية كافية لسداد الفوائد بانتظام على الإصدار، يقوم المجلس بصياغة اقتراح يُرسل إلى المصرفيين الاستثماريين والضامنين. تُصدر الديون الشركاتية عادةً من خلال عملية الاكتتاب حيث تقوم شركة أو أكثر من شركات الأوراق المالية أو البنوك بشراء الإصدار بالكامل من المصدر وتشكيل نقابة تتولى تسويق وإعادة بيع الإصدار للمستثمرين المهتمين. يتم تحديد سعر الفائدة على السندات بناءً على التصنيف الائتماني للشركة والطلب من المستثمرين. يفرض الضامنون رسومًا على المصدر مقابل خدماتهم.
إصدار الديون الحكومية
تختلف عملية إصدار الديون الحكومية لأنها تُصدر عادةً بصيغة المزاد. في الولايات المتحدة، على سبيل المثال، يمكن للمستثمرين شراء السندات مباشرة من الحكومة عبر موقعها المخصص، TreasuryDirect. لا حاجة إلى وسيط، ويتم التعامل مع جميع المعاملات، بما في ذلك دفع الفوائد، إلكترونيًا. تُعتبر الديون التي تصدرها الحكومة استثمارًا آمنًا لأنها مدعومة بالثقة الكاملة والائتمان من الحكومة الأمريكية. نظرًا لأن المستثمرين مضمون لهم الحصول على معدل فائدة معين والقيمة الاسمية للسند، فإن معدلات الفائدة على الإصدارات الحكومية تميل إلى أن تكون أقل من معدلات السندات الشركات.
تكلفة الدين
يمثل سعر الفائدة المدفوع على أداة الدين تكلفة على المُصدر وعائدًا للمستثمر. تعكس تكلفة الدين مخاطر التخلف عن السداد للمُصدر، كما تعكس مستوى أسعار الفائدة في السوق. بالإضافة إلى ذلك، فهي جزء أساسي في حساب متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) للشركة، وهو مقياس لتكلفة حقوق الملكية وتكلفة الدين بعد الضرائب.
إحدى الطرق لتقدير تكلفة الدين هي قياس العائد حتى الاستحقاق الحالي لإصدار الدين. طريقة أخرى هي مراجعة التصنيف الائتماني للمصدر من وكالات التصنيف مثل Moody's وFitch وStandard & Poor's. يمكن بعد ذلك إضافة فارق العائد على سندات الخزانة الأمريكية—المحدد من التصنيف الائتماني—إلى معدل الخلو من المخاطر لتحديد تكلفة الدين.
هناك أيضًا رسوم مرتبطة بإصدار الديون التي يتحملها المقترض عند بيع الأصول. تشمل بعض هذه الرسوم الرسوم القانونية، ورسوم الاكتتاب، ورسوم التسجيل. تُدفع هذه الرسوم عادةً للممثلين القانونيين، والمؤسسات المالية وشركات الاستثمار، والمدققين، والجهات التنظيمية. جميع هذه الأطراف تشارك في عملية الاكتتاب.
الأسئلة الشائعة
لماذا تصدر الشركات الديون؟
من خلال إصدار الديون (مثل السندات الشركات)، تتمكن الشركات من جمع رأس المال من المستثمرين. باستخدام الديون، تصبح الشركة مقترضة ويصبح حاملو السندات هم الدائنون (المقرضون). على عكس رأس المال السهمي، لا يتضمن الدين تخفيف ملكية الشركة ولا يحمل حقوق التصويت. كما أن رأس المال الديني غالبًا ما يكون أرخص من رأس المال السهمي وقد تكون مدفوعات الفائدة مفضلة ضريبيًا.
ما هي تكلفة إصدار الديون؟
بصرف النظر عن الرسوم المدفوعة للمتعهدين الذين يساعدون الشركة في إصدار الديون، فإن التكلفة المباشرة للشركة هي الكوبون، أو معدل الفائدة، على السند. هذا يمثل مقدار النقد الذي يجب دفعه لحملة السندات بشكل منتظم حتى ينضج السند. إذا كان معدل الكوبون (عائد السند) أعلى، فستكون التكلفة على المُصدر أعلى أيضًا.
ما هي بعض المخاطر أو العيوب المرتبطة بإصدار الديون؟
إذا قامت شركة بإصدار ديون كثيرة جدًا ولم تتمكن من خدمة الفائدة أو سداد الأصل، فقد تتخلف عن السداد على الدين. يمكن أن يؤدي ذلك إلى الإفلاس وانخفاض في التصنيف الائتماني للمصدر، مما قد يجعل من الصعب أو المكلف جمع رأس مال دين إضافي.