الأسهم المخففة: ما هي وكيف تعمل

ما هو السهم المخفف؟

الأسهم المائية تشير إلى أسهم شركة تم إصدارها بقيمة أكبر بكثير من القيمة التي تشير إليها الأصول الأساسية للشركة، وعادة ما يكون ذلك كجزء من مخطط للاحتيال على المستثمرين. آخر حالة معروفة لإصدار الأسهم المائية حدثت منذ عقود، حيث تطورت هيكلية إصدار الأسهم واللوائح التنظيمية لوضع حد لهذه الممارسة.

يُعتقد أن هذا المصطلح نشأ من مربي الماشية الذين كانوا يجعلون ماشيتهم تشرب كميات كبيرة من الماء قبل أخذها إلى السوق. كان وزن الماء المستهلك يجعل الماشية تبدو أثقل بشكل خادع، مما يمكن المربين من الحصول على أسعار أعلى لها.

النقاط الرئيسية

• الأسهم المائية هي مخطط غير قانوني للاحتيال على المستثمرين من خلال عرض الأسهم بأسعار مرتفعة بشكل خادع.
• الأسهم المائية تُصدر بقيمة أعلى من قيمتها الفعلية؛ ويتم ذلك عن طريق المبالغة في تقدير القيمة الدفترية للشركة.
• يصبح من الصعب بيع الأسهم المخففة بمجرد الكشف عن حقيقتها، وإذا تم بيعها، فعادةً ما يتم ذلك بسعر أقل بكثير من السعر الذي تم الحصول عليه في البداية.

فهم الأسهم المخففة

يمكن أن تكون القيمة الدفترية للأصول مبالغًا فيها لعدة أسباب، بما في ذلك القيم المحاسبية المتضخمة - مثل الزيادة الاصطناعية لمرة واحدة في قيمة المخزون أو العقارات - أو الإصدار المفرط للأسهم من خلال توزيع الأرباح بالأسهم أو برنامج خيارات الأسهم للموظفين. ربما ليس في كل حالة، ولكن غالبًا في أواخر القرن التاسع عشر، كان مالكو الشركات يبالغون في الادعاءات حول ربحية الشركة أو أصولها، ويبيعون الأسهم في شركاتهم عن علم بقيمة اسمية (par value) تتجاوز بكثير القيمة الدفترية للأصول الأساسية، مما يترك المستثمرين بخسارة والمالكين المحتالين بمكسب.

سوف يقومون بذلك عن طريق المساهمة بممتلكات للشركة، مقابل الحصول على أسهم بقيمة اسمية مرتفعة. سيؤدي ذلك إلى زيادة قيمة الشركة في الميزانية العمومية، على الرغم من أن الشركة في الواقع تمتلك أصولًا أقل بكثير مما هو مُعلن. ولن يكتشف المستثمرون أنهم تعرضوا للخداع إلا بعد مرور وقت طويل.

أولئك الذين يمتلكون أسهمًا مبالغًا فيها وجدوا صعوبة في بيع أسهمهم، وإذا تمكنوا من العثور على مشترين، كانت الأسهم تُباع بأسعار أقل بكثير من السعر الأصلي. إذا قام الدائنون بحجز أصول الشركة، يمكن تحميل حاملي الأسهم المبالغ فيها المسؤولية عن الفرق بين قيمة الشركة في الدفاتر وقيمتها من حيث الممتلكات والأصول الحقيقية. على سبيل المثال، إذا دفع مستثمر 5000 دولار لشراء أسهم كانت قيمتها الحقيقية 2000 دولار فقط، فقد يجد نفسه مسؤولًا عن الفرق البالغ 3000 دولار إذا قام الدائنون بحجز أصول الشركة.

نهاية الأسهم المبالغ في قيمتها

انتهت هذه الممارسة بشكل أساسي عندما أُجبرت الشركات على إصدار أسهم بقيمة اسمية منخفضة أو بدون قيمة اسمية، عادةً بناءً على نصيحة المحامين الذين كانوا واعين لاحتمالية أن تؤدي الأسهم المائية إلى خلق مسؤولية للمستثمرين. أصبح المستثمرون حذرين من الوعد بأن القيمة الاسمية للسهم تمثل القيمة الفعلية للسهم. تم تطوير إرشادات المحاسبة بحيث يتم احتساب الفرق بين قيمة الأصول والقيمة الاسمية المنخفضة أو المعدومة كفائض رأس المال أو رأس المال المدفوع الإضافي.

في عام 1912، سمحت نيويورك للشركات بإصدار أسهم بدون قيمة اسمية بشكل قانوني وتقسيم رأس المال الوارد بين الفائض الرأسمالي ورأس المال المعلن في دفاتر المحاسبة، وتبعتها ولايات أخرى بعد ذلك بوقت قصير.