مقايضات Airbag: التحوط الذكي ضد تقلبات أسعار الفائدة

ما هو مقايضة الأيرباج؟

مبادلة الوسادة الهوائية هي نوع من مبادلات أسعار الفائدة التي تتغير قيمتها الاسمية استجابة لتقلبات أسعار الفائدة. تم تطوير هذه المشتقات لتوفير طريقة للأطراف المقابلة لربط مدفوعات الفائدة المرتبطة بالمبادلة بالتغيرات في أسعار الفائدة.

النقاط الرئيسية

• مقايضات Airbag هي مقايضات أسعار الفائدة التي يتم فيها تعديل القيمة الاسمية وفقًا لتقلبات أسعار الفائدة.
• تستفيد الشركات من مقايضات Airbag عندما تسعى للتحوط من الاستثمارات المعرضة لتقلبات أسعار الفائدة، ويمكن أن تحقق هذه المقايضات مكاسب أكبر من المقايضات التقليدية (vanilla swaps).

كيف تعمل مقايضات الوسائد الهوائية

بينما تتكيف القيمة النظرية لمبادلة الوسادة الهوائية مع تغير أسعار الفائدة، فإن المشتقات الأخرى مثل مبادلة الفانيلا ستستخدم نفس المبلغ الاسمي الرئيسي. في مبادلة الفانيلا، يبقى المبلغ الاسمي الرئيسي ثابتًا منذ البداية حيث يحدد أسعار الفائدة لكل جزء من المبادلة. ثم تقوم المبادلة بإجراء الدفعات بناءً على المبلغ الاسمي الرئيسي الأصلي طوال مدة المبادلة.

تحتوي المقايضات التقليدية على ساق عائمة، والتي ترتبط عادةً بمعدل مؤشر شائع، مثل سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR). ترتبط الساق العائمة لمقايضة الوسادة الهوائية بـ مقايضة ذات استحقاق ثابت (CMS) والتي تعيد ضبط نفسها بشكل دوري مقابل معدل أداة ذات استحقاق ثابت.

يستجيب نظام إدارة النقد (CMS) للتغيرات في معدلات الفائدة السائدة، ويقوم الأطراف المقابلة بإعادة حساب القيمة الاسمية للقرض بناءً على هذا الارتباط. ونتيجة لذلك، فإن ارتفاع أو انخفاض معدلات الفائدة يؤدي إلى تغيير القيمة الاسمية للقرض الأساسي. هذا التذبذب، بدوره، يغير مقدار الفائدة المدفوعة حيث يتم إعادة حساب معدلات الفائدة على مبلغ أكبر أو أصغر من رأس المال الاسمي.

عندما يقوم الأطراف المقابلة بإنشاء العلاقة بين الجزء العائم من المبادلة والقيمة الاسمية للمبادلة، يمكنهم القيام بذلك لتفضيل تغييرات المعدل في أي اتجاه. اعتمادًا على العلاقة بين الجزء العائم وCMS، يمكن أن تتحرك القيمة الاسمية إما في نفس اتجاه المعدلات أو في الاتجاه المعاكس، وذلك بناءً على التأثير الذي يرغب الأطراف المقابلة في تحقيقه.

في أي حالة، يؤدي ارتفاع القيمة النظرية أو الاسمية للمبادلة إلى زيادة مدفوعات الفائدة، بينما يؤدي انخفاض المبلغ الاسمي إلى تقليل عدد مدفوعات الفائدة. لذلك، تعتبر مبادلات "Airbag" مفيدة للشركات التي تسعى إلى التحوط من الاستثمارات المعرضة لتقلبات أسعار الفائدة. يمكن أن يؤدي هيكلة هذه الأدوات إلى تحقيق مكاسب أكبر من المبادلات التقليدية في نفس الظروف.

مثال على مقايضة Airbag

قد تسعى شركة ذات حساسية عالية لارتفاع معدلات الفائدة بسبب زيادة عمليات الاسترداد في سوق السندات إلى تعويض بعض خسائرها من خلال مقايضة "airbag" مصممة لزيادة القيمة الاسمية للمقايضة مع ارتفاع المعدلات. ستؤدي الزيادة في القيمة الاسمية إلى تحقيق مكاسب للشركة، حيث سيكون صافي الدفع للمقايضة عند معدلات الفائدة الأعلى أعلى من صافي المبلغ عند معدلات الفائدة الأدنى.