ما هو الدعم الخلفي؟
في التمويل المؤسسي والمصرفية الاستثمارية، يُعتبر الدعم الاحتياطي (أو backstop) وسيلة لتقديم الدعم كملاذ أخير أو لتقديم عرض في طرح الأوراق المالية للجزء غير المكتتب من الأسهم.
عندما تحاول شركة جمع رأس المال من خلال إصدار وتريد ضمان المبلغ المستلم من خلال هذا الإصدار، قد تحصل على دعم من مكتتب أو مساهم رئيسي، مثل بنك استثماري، لشراء أي من أسهمها غير المكتتب بها.
النقاط الرئيسية
- الدعم الاحتياطي هو عملية تقديم الدعم أو الضمان كملاذ أخير في عرض الأوراق المالية للجزء غير المكتتب من الأسهم.
- عندما تحاول شركة جمع رأس المال من خلال إصدار، قد تحصل على دعم من مكتتب أو مساهم رئيسي، مثل بنك استثماري، لشراء أي من أسهمها غير المكتتب بها.
- تعمل الضمانات الخلفية كنوع من "التأمين" والدعم للعرض العام، مما يضمن عدم فشل العرض إذا لم يتم الاكتتاب في جميع الأسهم.
كيف يعمل الدعم الخلفي
يعمل الدعم الخلفي كنوع من التأمين. وعلى الرغم من أنه ليس خطة تأمين فعلية، يمكن للشركة أن تضمن أن يتم شراء كمية معينة من عرضها من قبل منظمات معينة، عادة ما تكون شركات مصرفية استثمارية، إذا لم ينتج السوق المفتوح عددًا كافيًا من المستثمرين وبقي جزء من العرض غير مباع.
إذا كانت المؤسسة التي تقدم الدعم هي شركة مصرفية استثمارية، فإن المكتتبين الفرعيين الذين يمثلون الشركة الاستثمارية سيدخلون في اتفاقية مع الشركة. تُعرف هذه الاتفاقية باسم صفقة أو عقد الاكتتاب بالتزام ثابت، وتوفر دعمًا شاملاً للعرض من خلال الالتزام بشراء عدد محدد من الأسهم غير المباعة.
من خلال الدخول في اتفاقية تعهد بالاكتتاب الثابت، تتحمل المنظمة المعنية المسؤولية الكاملة عن كمية الأسهم المحددة إذا لم يتم بيعها في البداية، وتتعهد بتوفير رأس المال المرتبط مقابل الأسهم المتاحة.
هذا يعطي ضمانًا للمُصدر بأن الحد الأدنى من رأس المال يمكن جمعه بغض النظر عن نشاط السوق المفتوح. بالإضافة إلى ذلك، يتم نقل جميع المخاطر المرتبطة بالأسهم المحددة بشكل فعال إلى المنظمة التي تتولى الاكتتاب.
إذا تم شراء كامل العرض من خلال وسائل الاستثمار العادية، فإن العقد الذي يلزم المنظمة بشراء أي أسهم غير مباعة يصبح لاغياً، حيث لم تعد الشروط المحيطة بالوعد بالشراء موجودة.
اعتبارات خاصة
إذا استحوذت المنظمة المكتتبة على أي أسهم، كما هو محدد في الاتفاقية، فإن الأسهم تعود للمنظمة لتديرها كما تراه مناسبًا. تُعامل الأسهم بنفس الطريقة التي يُعامل بها أي استثمار آخر يتم شراؤه من خلال النشاط السوقي العادي. لا يمكن للشركة المصدرة فرض أي قيود على كيفية تداول الأسهم.
قد تقوم المنظمة المسؤولة عن الاكتتاب لاحقًا بالاحتفاظ بالأوراق المالية المرتبطة أو بيعها وفقًا للوائح التي تحكم النشاط بشكل عام.
مثال على الدعم الخلفي (Back Stop)
في عرض الحقوق، قد ترى بيانًا بهذا المعنى: "ستوفر شركة ABC دعمًا بنسبة 100 بالمئة يصل إلى 100 مليون دولار لأي جزء غير مكتتب به من عرض حقوق شركة XYZ." إذا كانت شركة XYZ تحاول جمع 200 مليون دولار، ولكنها جمعت فقط 100 مليون دولار من خلال المستثمرين، فإن شركة ABC تشتري الباقي.
ما هو الدعم الاحتياطي في إصدار السندات؟
مشابه للضمان في طرح الأسهم، فإن الضمان في إصدار السندات هو نوع من الضمان حيث يقوم البنك المكتتب أو التحالف بتحديد سعر لشراء أي سندات غير مباعة أو غير مكتتب بها.
من هم المشترون الداعمون؟
إذا لم يتمكن البنك المكتتب أو مجموعة البنوك الاستثمارية من دعم إصدار جديد أو لم يرغبوا في ذلك، فقد يتم استدعاء المشترين الاحتياطيين من طرف ثالث للتدخل وشراء أي جزء غير مكتتب من إصدار الأوراق المالية. قد يقدم هؤلاء المشترون عرضًا أقل بكثير من سعر الإصدار و/أو قد يطلبون رسومًا كتعويض. ثم يحاولون غالبًا بيع الحيازات بمرور الوقت لتحقيق ربح.
ما هي أحكام الدعم الاحتياطي لقاعدة فولكر؟
قاعدة فولكر هي مجموعة من اللوائح المالية التي تفصل بين الأنشطة المصرفية التجارية والاستثمارية للشركة. الغرض منها هو منع تضارب المصالح والممارسات غير العادلة التي قد تضر بعملاء البنك. إحدى بنود القاعدة تهدف إلى منع دعم إصدار الأوراق المالية من قبل بنك الاكتتاب إذا كان ذلك سيخلق تضاربًا في المصالح. علاوة على ذلك، سيتم حظر الدعم إذا كان سيؤدي "بشكل مباشر أو غير مباشر، إلى تعرض مادي من قبل الكيان المصرفي لأصل عالي المخاطر أو استراتيجية تداول عالية المخاطر؛ أو يشكل تهديدًا لسلامة وصحة الكيان المصرفي أو للاستقرار المالي للولايات المتحدة."