ما هو المشتري الداعم؟
المشتري الاحتياطي، الذي يُطلق عليه أيضًا المشتري الاحتياطي الدائم، هو كيان يوافق على شراء جميع الأوراق المالية المتبقية وغير المكتتب بها من عرض حقوق أو إصدار شركة متداولة علنًا.
عند الاستدعاء، يعمل المشتري الاحتياطي كنوع من التأمين. مقابل رسوم، يقدمون ضمانًا بأن جميع الأسهم المصدرة حديثًا سيتم شراؤها. بمعنى آخر، يمكن للشركة التي تقف وراء الإصدار أن تكون متأكدة من تلبية متطلباتها لجمع الأموال، بغض النظر عن نشاط السوق المفتوح.
النقاط الرئيسية
- المشتري الداعم هو كيان يوافق على شراء جميع الأوراق المالية المتبقية وغير المكتتب بها من عرض الحقوق.
- مقابل رسوم، يضمنون للشركات تلبية احتياجاتها من رأس المال.
- عادةً ما يتم استدعاء المشترين الاحتياطيين بعد فشل الأطراف الأخرى في الاكتتاب في بيع جميع الأسهم بخصم للجمهور.
- إنهم ليسوا رخيصين ويميلون إلى فرض رسوم مرتفعة مقابل المخاطر التي يتحملونها.
كيف يعمل المشتري الداعم
المشترون الاحتياطيون هم شكل من أشكال الاكتتاب الاحتياطي، حيث تدخل واحدة أو أكثر من البنوك الاستثمارية في اتفاق مع شركة وتوافق على بيع أي من أسهمها غير المكتتب بها علنًا بسعر لا يقل عادة عن سعر الاشتراك المرتبط بعرض الحقوق. في حالة المشترين الاحتياطيين أو الاحتياطيين، يوافق الطرف على اتخاذ خطوة إضافية وشراء جميع الأسهم المتبقية وغير المكتتب بها بأنفسهم.
عادةً ما تأتي عملية الشراء الاحتياطي بعد ثلاث جولات سابقة من عرض الحقوق. في الجولة الأولى، تقدم الشركة للمساهمين الحاليين فرصة شراء أسهمها بخصم عن سعر السوق. في الجولة الثانية، ستقوم الشركة بعرض حق شراء أي أسهم إضافية لم يتم الاكتتاب فيها على مستثمريها. ثم، في الجولة الثالثة، تدخل الشركة في اتفاقية مكتتبة، حيث يوافق واحد أو أكثر من المكتتبين على شراء أي أسهم لم يتم الاكتتاب فيها في عرض الحقوق، بما في ذلك في الاكتتاب الزائد، لإعادة بيعها للجمهور.
بورصة نيويورك (NYSE) تعتبر هذه الجولة كعرض عام نقدي فقط إذا تم بذل جهود تسويقية لمجموعة كبيرة من المشترين المحتملين وإذا تم شراء الأسهم من قبل بعض هؤلاء المشترين المحتملين. إذا، بعد استنفاد جميع هذه الخيارات، لم يكن هناك مشترين، تبدأ الجولة الرابعة، حيث يُسمح للمشترين الاحتياطيين بشراء ما يصل إلى 19.9% من إجمالي أسهم الأسهم العادية قبل عرض الحقوق.
مهم
عادةً ما يتم استدعاء المشترين الاحتياطيين بعد فشل الأطراف الأخرى في الاكتتاب في بيع جميع الأسهم بخصم للجمهور.
تُعتبر عروض الحقوق ممارسة تجارية عادية ولا تتطلب موافقة المساهمين. تختلف عروض الحقوق المؤمنة بعض الشيء، حيث أن جولات جمع الأموال الإضافية التي تتضمنها تجذب الانتباه.
متطلبات المشتري الاحتياطي
لا يوجد متطلب للحصول على ترخيص كـ وسيط-تاجر للمشترين الاحتياطيين، ولكن معظمهم يمتلكون مثل هذا الترخيص لأنهم عادة ما يكونون بنوك استثمارية أو نقابات الاكتتاب.
قد يواجه المشترون الاحتياطيون قيودًا إذا كانوا أطرافًا ذات صلة: مثل المديرين، أو المسؤولين، أو المساهمين الذين يمتلكون خمسة بالمئة، أو أي شخص أو شركة مرتبطة بأصحاب هذه المناصب. إذا وافق مستثمر أو أكثر من المستثمرين الكبار على العمل كمشترٍ احتياطي، فلا يُسمح لهم بالقيام بأنشطة لتخفيف مخاطر الاكتتاب الناقص، ولا يمكنهم فرض رسوم.
بالإضافة إلى ذلك، إذا أراد الطرف ذو العلاقة المشاركة في جولات أخرى من العرض، يجب عليه أن يتغيب عن إحدى الجولات. كما يُطلب منهم شراء الأسهم في عملية الشراء الاحتياطية بنفس الشروط المقدمة للمساهمين الحاليين في عرض الحقوق.
مزايا وعيوب المشتري الداعم
قد يفكر المُصدر في عرض احتياطي ومشتري دعم إذا كان بحاجة إلى جمع مبلغ محدد من رأس المال. ومع ذلك، عند حساب عدد مبيعات الأسهم اللازمة لجلب الأموال المطلوبة، يجب على المُصدر أن يأخذ في الاعتبار رسوم الدعم ضمن مبلغ العرض.
يمكن أن تكون عملية الدعم المالي مكلفة، وغالبًا ما يتم دفع علاوة لمشتري الدعم المالي مقابل المخاطر التي يتحملونها. على سبيل المثال، في عام 2006، عندما قامت شركة بيركشاير هاثاواي التابعة لوارن بافيت (BRK.B) بدور المشتري الداعم لشركة مواد البناء USG Corp. (USG)، حصلت على رسوم غير قابلة للاسترداد بقيمة 67 مليون دولار مقابل هذه الخدمة.
قد يفكر المُصدر أيضًا في عرض حقوق احتياطي إذا كان سعر السهم متقلبًا. نظرًا لأن فترة العرض تتراوح من 16 إلى 45 يومًا، فإن لدى المساهمين متسعًا من الوقت لتحديد ما إذا كانوا سيمارسون حقوقهم ويشتركون بناءً على سعر تلك الأسهم المتداولة في السوق، والذي قد يكون مساويًا أو أقل من سعر الاشتراك.
لا يرغب المُصدر في تحديد سعر الاكتتاب بشكل منخفض للغاية، ولكنه يجب أن يأخذ في الاعتبار إمكانية تردد المساهمين. في هذه الحالة، يُعتبر المشتري الاحتياطي قوة جاذبة للتخفيف من هذا الأمر.