تعريف كسر النقابة
يشير مصطلح "كسر النقابة" أو "كسر التحالف" إلى حل مجموعة من المصرفيين الاستثماريين الذين أنشأوا نقابة لتأمين أو تسعير وتسويق وبيع إصدار أمني معين. قبل إنهاء الاتفاقية، يجب على المكتتبين بيع الأوراق المالية بسعر العرض. عادةً ما تنتهي النقابة بعد 30 يومًا من تاريخ البيع، ولكن يمكن كسرها في وقت سابق بناءً على اتفاق متبادل بين المشاركين.
تحليل تفكيك النقابة
النقابات تُفكك عادةً لأحد سببين: 1) تم توزيع الإصدار بنجاح؛ أو 2) لا يستطيع المكتتبون وضع الأوراق المالية بالسعر المعروض. إذا تم حل النقابة قبل مرور 30 يومًا من تاريخ بيع الأوراق المالية، يكون لأعضاء المجموعة الحرية في بيع الحيازات المتبقية بشكل مستقل عن قيود السعر الأصلي. كما أن فك النقابة يتيح للمكتتبين حرية تداول الأوراق المالية في السوق الثانوية.
تكتلات الاكتتاب
عندما تكون عملية إصدار أوراق مالية معينة كبيرة جدًا بحيث لا يمكن لمدير اكتتاب واحد التعامل معها، يجتمع مجموعة من مديري الاكتتاب مؤقتًا لتشكيل اتحاد. يحدث هذا لأن مديري الاكتتاب عادة ما يكونون مطالبين بشراء الأسهم أو حقوق الملكية من الشركة المصدرة لبيعها للمستثمرين. تُستخدم اتحادات الاكتتاب عادةً لتسهيل طرح العروض العامة الأولية (IPOs) في السوق.
تستفيد جميع الأطراف المعنية من النقابات لأنها تتيح للشركات طرح إصدارات كبيرة من الأسهم في السوق، بينما تسمح للبنوك الاستثمارية بتخفيف مخاطرها في الاكتتاب من خلال مشاركة تلك المخاطر مع مؤسسات أخرى. يواجه مكتتبو الأوراق المالية خطر الاحتفاظ بأوراق مالية لا يمكنهم بيعها لأنهم ملزمون بالاحتفاظ بأي أوراق مالية لا يمكن بيعها في الطرح العام الأولي (IPO) أو أي عرض آخر. تقوم النقابة بتوزيع هذا الخطر عبر عدة مكتتبين. في الوقت نفسه، يحصل مصدر الأوراق المالية على تدفق كبير من النقد، بالإضافة إلى قنوات البيع والاتصالات الخاصة بالنقابات الاكتتابية، وبعض الحماية من مخاطر السوق، حيث سيكون المكتتب هو الذي يتحمل الخسائر إذا لم يتم بيع الأوراق المالية المصدرة.
عادةً ما يوقع أعضاء النقابة عقدًا يحدد شروط التكتل، بما في ذلك مقدار الأسهم المخصصة لكل مكتتب، بالإضافة إلى الحقوق والالتزامات الأخرى الخاصة بكل عضو. سيتم وضع مكتتب رئيسي في مقدمة النقابة بأكملها. تقوم هذه المنظمة بتوزيع الأسهم، وتحديد سعر العرض، وتنظيم جدول زمني للعرض، والتأكد من أن النقابة تتوافق مع لوائح هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) و لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). قد يتعامل المكتتب الرئيسي أيضًا مع لجنة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تنظيم الصناعة المالية إذا لزم الأمر.