ما هو "Canary Call"؟
نداء الكناري هو نوع من السندات ذات الزيادة التدريجية حيث يرتفع معدل القسيمة في تواريخ محددة مسبقًا ولا يمكن استدعاؤه بعد فترة معينة محددة.
النقاط الرئيسية
- يُعتبر "canary call" نوعًا من السندات ذات الفائدة المتزايدة حيث يرتفع معدل القسيمة في تواريخ محددة مسبقًا ولا يمكن استدعاؤه بعد فترة معينة محددة.
- تعتبر السندات القابلة للاستدعاء من نوع "Canary" أكثر جاذبية للمستثمرين حيث يفقد المُصدر ميزة الاستدعاء بمجرد انتهاء فترة الزيادة الأولى.
- تعتبر السندات القابلة للاستدعاء المبكر (Canary calls) جذابة بشكل خاص للمستثمرين عندما يُتوقع أن تكون معدلات الفائدة ثابتة أو محصورة ضمن نطاق ضيق.
فهم "Canary Call"
مع خيار الكناري، يحتفظ المُصدر للسند بخيار استرداد السند حتى تاريخ الزيادة المحدد، ولكنه لا يمكنه استرداده بعد تلك النقطة. عادةً، تكون الفترة المحددة هي تاريخ الزيادة الأول الذي بعده يرتفع الكوبون إلى معدل أعلى للفترات المتبقية.
لذلك، بعد أن يدفع سند "كاناري" معدل كوبون ابتدائي لفترة محددة، يكون المُصدر ملزمًا بالشروط حتى يصل السند إلى تاريخ الاستحقاق. بشكل أساسي، بمجرد انتهاء فترة القابلية للاستدعاء، يتحول سند "كاناري" إلى سند غير قابل للاستدعاء مع زيادة في معدل الكوبون في كل فترة زيادة.
يمكن ممارسة خيار الكناري فقط في تواريخ محددة مسبقًا. بهذه الطريقة، يشبه خيار برمودا، حيث يكون لحامل الخيار الحق في ممارسته في فترات أو تواريخ محددة مسبقًا خلال فترة العقد.
ميزة واحدة للمصدرين للسندات ذات الفائدة المتزايدة هي أنها تقدم لهم تكتيكًا وقائيًا ضد انخفاض معدلات الفائدة. مع خيار الشراء المبكر (canary call option)، يفقد المصدر تلك الميزة بمجرد مرور فترة الزيادة الأولى. يمكن أن تجعل خيارات الشراء المبكر السندات ذات الفائدة المتزايدة أكثر جاذبية للمستثمرين.
السندات المتزايدة جذابة للمستثمرين لأنها لا تتأثر بتقلبات أسعار الفائدة بقدر ما تتأثر بها السندات التقليدية. السندات المتزايدة بشكل عام، و"canary calls" بشكل خاص، تكون جذابة بشكل خاص للمستثمرين عندما يُتوقع أن تكون أسعار الفائدة ثابتة أو محصورة في نطاق ضيق.
مثال على خيار الكناري
ضع في اعتبارك السيناريو التالي: تصدر شركة Acme سندًا لمدة سبع سنوات مع خيار استدعاء كناري. معدل القسيمة الأولي هو 6 بالمائة. يرتفع المعدل إلى 7 بالمائة بعد ثلاث سنوات، وهي فترة الزيادة الأولية. يتم جدولة فترات الزيادة اللاحقة كل عام بعد ذلك.
عند علامة الأربع سنوات، انخفض معدل السوق المفتوح إلى 5 بالمئة. في هذه المرحلة، ترغب شركة Acme في استدعاء السند وإعادة إصدار الدين بمعدل الفائدة السوقي المنخفض. ومع ذلك، لن تتمكن Acme من القيام بذلك، حيث انتهى خيار الاستدعاء بعد نقطة الزيادة الأولى، التي حدثت عند علامة الثلاث سنوات.