كابليت: نظرة عامة وأمثلة في تداول الخيارات

ما هو الكابليت؟

الكابليت هو نوع من خيارات الشراء يعتمد على أسعار الفائدة. الاستخدام النموذجي للكابليت هو الحد من تكاليف ارتفاع أسعار الفائدة بالنسبة لتلك الشركات أو الحكومات التي يجب عليها دفع سعر فائدة متغير على السندات التي أصدرتها. ومع ذلك، كما هو الحال مع جميع المشتقات المالية، قد يتاجر المضاربون التجاريون بالكابليت لتحقيق مكاسب قصيرة الأجل.

النقاط الرئيسية

• الكابليتس هي خيارات أسعار الفائدة المصممة "لتحديد" مخاطر ارتفاع الأسعار.
• تستخدم هذه الخيارات معدل فائدة، بدلاً من السعر، كأساس لسعر التنفيذ.
• الكابليتس (Caplets) هي أدوات مالية قصيرة الأجل (90 يومًا) مقارنة بالكابس (Caps) التي قد تكون لمدة سنة أو أكثر.

كيف يعمل الكابليت

عادةً ما تستند الكابليتس إلى سعر فائدة بين البنوك، مثل LIBOR. وذلك لأنها تُستخدم عادةً للتحوط من مخاطر ارتفاع LIBOR. على سبيل المثال، إذا قامت شركة بإصدار سند بسعر فائدة متغير للاستفادة من انخفاض قصير الأجل في الأسعار، فإنها تواجه خطر دفع مبالغ أكبر إذا بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع واستمرت في ذلك. في هذه الحالة، سيكونون يدفعون أكثر على مدفوعات الفائدة على القرض (السند) مما كانوا يأملون. إذا ارتفعت أسعار الفائدة بسرعة، فقد يكون ذلك كارثيًا بالنسبة لهم. شراء خيار لتحديد سقف لسعر الفائدة الذي يتعين عليهم دفعه سيحميهم من هذه الكارثة.

وفقًا لإعلان من الاحتياطي الفيدرالي في نوفمبر 2020، يجب على البنوك التوقف عن كتابة العقود باستخدام LIBOR بحلول نهاية عام 2021. ستتوقف بورصة إنتركونتيننتال، الجهة المسؤولة عن LIBOR، عن نشر LIBOR لمدة أسبوع واحد وشهرين بعد 31 ديسمبر 2021. يجب إنهاء جميع العقود التي تستخدم LIBOR بحلول 30 يونيو 2023.

في هذا السيناريو، قد يختار مشتري الخيار فترة حماية أطول (سنة أو أكثر). لتحقيق ذلك، يمكن لمشتري الخيار دمج عدة كابليتات في سلسلة لإنشاء "كاب" لإدارة الالتزامات طويلة الأجل. (يشير مصطلح كابليت إلى مدة أقصر للكاب. عادةً ما تكون مدة الكابليت 90 يومًا فقط).

إذا قام المتداول بشراء كابليت، فسوف يحصل على دفعة إذا ارتفع سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR) فوق سعر التنفيذ الخاص به؛ ولن يتلقى شيئًا إذا انخفض سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR) تحت سعر التنفيذ الخاص به، لذا فإنه يعمل كنوع من التأمين ضد ارتفاع الأسعار. يقوم المتداولون بتوقيت انتهاء صلاحية الكابليت ليتزامن مع دفعة فائدة مستقبلية.

التحوط ضد تقلبات أسعار الفائدة

نظرًا لأن الكابليتس هي خيارات شراء أوروبية النمط، مما يعني أنه لا يمكن ممارستها إلا عند انتهاء الصلاحية، يمكن أيضًا استخدامها من قبل المتداولين. المتداولون الذين يرغبون في الاستفادة من ارتفاع معدلات الفائدة للأحداث قصيرة الأجل لديهم فرصة أقل لممارسة الخيار ضدهم.

تُستخدم الكابليتس والكابس من قبل المستثمرين للتحوط ضد المخاطر المرتبطة بـ أسعار الفائدة المتغيرة. تخيل مستثمرًا لديه قرض بسعر فائدة متغير سيرتفع أو ينخفض مع LIBOR. لنفترض أن LIBOR حاليًا 6% والمستثمر قلق من أن ترتفع الأسعار قبل موعد دفع الفائدة التالي في غضون 90 يومًا. للتحوط ضد هذا الخطر، يمكن للمستثمر شراء كابليت بسعر تنفيذ 6% وتاريخ انتهاء عند تاريخ دفع الفائدة. إذا ارتفع LIBOR، فإن قيمة خيار الكابليت ستزداد أيضًا. وإذا انخفض LIBOR، فقد يصبح الكابليت بلا قيمة.

يتم حساب قيمة الكابليت كما يلي:

ماكس((معدل LIBOR – معدل الكابليت) أو 0) × المبلغ الرئيسي × (عدد الأيام حتى الاستحقاق/360)

إذا ارتفع معدل LIBOR إلى 7% بحلول تاريخ دفع الفائدة وكان المستثمر يدفع فائدة ربع سنوية على مبلغ رأس مال قدره 1,000,000 دولار، فإن القسط سيقوم بدفع 2,500 دولار. يمكنك رؤية كيفية تحديد هذا العائد في الحساب التالي:

يساوي (0.07 – 0.06) مضروبًا في 1,000,000 دولار مضروبًا في (90/360) يساوي 2,500 دولار.

إذا كان المستثمر بحاجة إلى التحوط ضد التزام طويل الأجل مع عدة تواريخ استحقاق لمدفوعات الفائدة، فيمكن دمج عدة "كابليت" في "كاب". على سبيل المثال، لنفترض أن المستثمر لديه قرض لمدة سنتين مع دفعات فائدة ربع سنوية فقط. يمكن للمستثمر شراء كاب لمدة سنتين يعتمد على معدل LIBOR لثلاثة أشهر. يتكون هذا الاستثمار من سبعة كابليت، وكل كابليت يغطي ثلاثة أشهر. سعر الكاب هو مجموع أسعار كل من الكابليت السبعة.