ما هو الدمج (Commingled)؟
في استثمار الأوراق المالية، يشير مصطلح "الدمج" (commingling) إلى جمع الأموال من مستثمرين مختلفين في صندوق واحد. هناك العديد من الفوائد للدمج، بما في ذلك الرسوم المنخفضة والوصول إلى استثمارات تتطلب مبالغ كبيرة للشراء. يمكن أن يشير المصطلح أيضًا إلى الفعل غير القانوني لاستخدام أموال العملاء لأغراض لم يوافقوا عليها.
النقاط الرئيسية
- الاختلاط هو عندما يأخذ مدير الاستثمار أموالًا من مستثمرين فرديين ويجمعها في صندوق واحد.
- يمتلك الدمج العديد من الفوائد، معظمها يتعلق بالحجم، بما في ذلك الرسوم الأقل والوصول إلى مجموعة أوسع من الاستثمارات.
- يمكن أن يشير الاختلاط أيضًا إلى الفعل غير القانوني المتمثل في دمج أموال العملاء مع الأموال الشخصية دون الحصول على إذن تعاقدي للقيام بذلك.
فهم الدمج (Commingled)
يشمل الدمج الجمع بين الأصول التي يساهم بها المستثمرون في صندوق أو وسيلة استثمارية واحدة. يُعتبر الدمج ميزة أساسية لمعظم صناديق الاستثمار. كما يمكن استخدامه لدمج أنواع مختلفة من المساهمات لأغراض متنوعة. فيما يلي بعض الأمثلة على دمج الاستثمارات.
إذا قمت بإيداع شيك الراتب في صندوق الميراث، فلن يُعتبر الشيك أموالاً منفصلة بل جزءًا من صندوق الميراث. وبالتالي، لم يعد الشيك يُعتبر ملكية منفصلة عن الميراث.
في إدارة الاستثمار، يتم تجميع مساهمات العملاء الفردية في صندوق واحد، حيث يمتلك كل عميل مساهم جزءًا منه. تُدار الصناديق المجمعة لتحقيق هدف محدد. يُستخدم هيكل الصندوق المجمّع لصناديق الاستثمار المشتركة. كما يُستخدم أيضًا لإدارة صناديق الاستثمار المؤسسية.
فوائد الدمج
المستثمرون الذين يساهمون بأموالهم في صندوق واحد هو هيكل تم استخدامه في إدارة الاستثمارات منذ إطلاق أول صناديق الاستثمار المشتركة. يسمح الدمج لمدير المحفظة بإدارة المساهمات الاستثمارية في المحفظة بشكل شامل وفقًا لاستراتيجية محددة. استخدام الأموال المجمعة يسمح لمديري الصناديق بتقليل تكاليف التداول نظرًا لإمكانية تنفيذ الصفقات في كتل أكبر. يتطلب دمج مساهمات المستثمرين من مديري الصناديق الاحتفاظ بمراكز معينة نقدًا من أجل حساب معاملات المساهمين المدمجين.
تُعتبر الصناديق المشتركة والصناديق المؤسسية المجمعة من أكثر الوسائل المجمعة شيوعًا في سوق الاستثمار. يمكن اعتبار أي وسيلة تجمع مساهمات المستثمرين لتحقيق هدف استثماري محدد صندوقًا مجمعًا. تشمل الأنواع الأخرى من الصناديق المجمعة الصناديق المتداولة في البورصة، وصناديق الثقة المجمعة، وصناديق الاستثمار الجماعي، وصناديق الاستثمار العقاري.
تسمح السجلات القياسية للفرق التشغيلية بمراقبة والإبلاغ بانتظام عن مراكز الصناديق للمستثمرين. بالنسبة لمستثمري صناديق الاستثمار المشتركة، تتيح لهم عروض الأسعار اليومية معرفة موقعهم الدقيق في الصندوق المشترك كنسبة مئوية من إجمالي الأصول المدارة للصندوق.
تقدم الصناديق المشتركة للمستثمرين مزايا الحجم. يمكن أن يوفر تجمع أكبر من الأموال الوصول إلى استثمارات قد تتطلب مساهمة أكبر. أيضًا، نظرًا لأن العمل يكون في الغالب نفسه لمدير الاستثمار، يمكن للمستثمرين الأفراد الاستفادة من رسوم أقل مما لو كانوا قد استأجروا مديري استثمار خاصين بهم للتعامل مع مبالغ أصغر. ومع ذلك، قد تلغي التجمعات الكبيرة من الأموال الفوائد التي تقدمها الاستثمارات الأصغر. قد تكون الفرصة الصغيرة، ولكن الجيدة، كافية لتحريك "الإبرة" لتكون جديرة بالبحث والمخاطرة لصندوق أكبر، حيث يجب توزيع الأرباح بين مجموعة كبيرة من المستثمرين.
الدمج العقاري/صناديق الاستثمار العقاري (REITs)
تُعتبر صناديق الاستثمار العقاري (REITs) صناديق مشتركة. يقوم الأفراد بتجميع الأموال معًا للاستثمار في مشاريع عقارية كبيرة. وعادةً ما تكون هذه الصناديق شركات تشغيل تمتلك وتدير أصولًا عقارية تدرّ دخلاً مثل الشقق ومراكز التسوق والمباني المكتبية. يقوم المستثمرون بشراء أسهم صناديق الاستثمار العقاري في البورصات العامة.
الخلط غير القانوني
في بعض الحالات، قد يكون خلط الأموال غير قانوني. يحدث هذا عادة عندما يقوم مدير الاستثمار بدمج أموال العملاء مع أمواله الخاصة أو أموال شركته، مما يعد انتهاكًا للعقد. يتم عادة توضيح تفاصيل اتفاقية إدارة الأصول في عقد إدارة الاستثمار. يتحمل مدير الاستثمار مسؤولية ائتمانية لإدارة الأصول وفقًا لمواصفات ومعايير معينة. الأصول التي تم الاتفاق على إدارتها بشكل منفصل لا يمكن خلطها من قبل مستشار الاستثمار.
قد تنشأ أيضًا حالات أخرى حيث يجب إدارة المساهمات المقدمة من فرد أو عميل بعناية خاصة. يمكن أن يحدث هذا في القضايا القانونية، وحسابات العملاء الشركات، ومعاملات العقارات.