ما هو العطاء التنافسي؟
المناقصة التنافسية هي عملية مزايدة يتم من خلالها شراء المستثمرين المؤسسيين الكبار (المعروفين أيضًا بالموزعين الأساسيين) للديون الحكومية الجديدة المُصدرة. تمنح عملية المناقصة التنافسية الأوراق المالية لأعلى المزايدين؛ ويجب تقديم جميع العروض بحلول تاريخ محدد مسبقًا ويجب أن تكون بقيمة لا تقل عن 100,000 دولار.
المناقصة التنافسية تُعرف أيضًا بالمزايدة التنافسية.
النقاط الرئيسية
- المناقصة التنافسية هي عملية مزايدة يتم من خلالها شراء المستثمرين المؤسسيين الكبار (المعروفين أيضًا بالموزعين الأساسيين) للديون الحكومية الجديدة.
- العطاء التنافسي هو واحد من عمليتي المزايدة لشراء الأوراق المالية الحكومية الجديدة في السوق الأولية؛ أما عملية المزايدة الأخرى فهي العطاء غير التنافسي.
- تمنح عملية المناقصة التنافسية الأوراق المالية لأعلى المزايدين؛ يجب تقديم جميع العروض بحلول تاريخ محدد مسبقًا ويجب أن تكون بقيمة لا تقل عن 100,000 دولار.
- تستخدم وزارة الخزانة الأمريكية بشكل أساسي العطاء غير التنافسي، بينما يستخدم بنك كندا بشكل أساسي العطاء التنافسي.
- يُطلق على المناقصة التنافسية أيضًا اسم المزايدة التنافسية.
فهم المناقصة التنافسية
المناقصة التنافسية هي واحدة من عمليتي المزايدة لشراء الأوراق المالية الحكومية الجديدة في السوق الأولية (أي مباشرة من الحكومة). عملية المزايدة الأخرى لشراء الأوراق المالية الحكومية هي المناقصة غير التنافسية.
تستخدم وزارة الخزانة الأمريكية بشكل أساسي العطاء غير التنافسي، بينما يستخدم البنك المركزي الكندي، بنك كندا، بشكل أساسي العطاء التنافسي (ولكنه يقبل أيضًا العروض غير التنافسية). يمكن لأولئك الذين يحصلون على الأوراق المالية في عملية العطاء التنافسي أن يختاروا بيعها في السوق الثانوية. كما يمكن للموزعين الرئيسيين أن يختاروا تقديم العطاءات نيابة عن العملاء الأصغر.
يقوم الخزانة الأمريكية بعقد مزادات أسبوعية وشهرية لبيع الأوراق المالية الحكومية - مثل أذون الخزانة والسندات والأوراق المالية المحمية من التضخم (TIPS) - للجمهور. عادةً ما يقوم الأطراف المهتمون بتقديم عروض للأسعار وكميات الأوراق المالية التي يرغبون في شرائها من الخزانة.
يتم قبول العطاءات حتى 30 يومًا قبل المزاد ويمكن تقديمها إما إلكترونيًا عبر نظام معالجة المزادات الآلي للخزانة Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) أو عن طريق البريد. تكون العطاءات سرية وتظل مغلقة حتى تاريخ المزاد. يتكون المشاركون في أي مزاد للخزانة من مستثمرين صغار ومستثمرين مؤسسيين الذين يقدمون عطاءات مصنفة إما كعطاءات تنافسية أو غير تنافسية.
يتم تقديم العطاءات غير التنافسية من قبل المستثمرين الصغار الذين يضمن لهم الحصول على الأوراق المالية. ومع ذلك، لا يوجد ضمان على السعر أو العائد الذي يتم الحصول عليه. سيتم تحديد العائد على السند من خلال الجانب التنافسي من المزاد الذي يتم التعامل معه كمزاد هولندي - وهو نوع من المزادات حيث يتم تخفيض السعر على العنصر حتى يحصل على عرض.
العطاء التنافسي هو عرض يقدمه المستثمرون الكبار، مثل المستثمرين المؤسسيين. يقتصر كل مقدم عرض على 35% من قيمة العرض في كل مزاد. يحدد كل عرض مقدم أدنى معدل أو عائد أو هامش خصم يكون المستثمر مستعدًا لقبوله مقابل الأوراق المالية الدائنة.
مثال على المناقصة التنافسية
دعونا نلقي نظرة على مثال حول كيفية عمل المزايدة التنافسية من خلال المزاد الهولندي. لنفترض أن الخزانة تسعى لجمع 9 ملايين دولار في سندات لمدة عامين مع كوبون بنسبة 5%. لنفترض أن العروض التنافسية المقدمة هي كما يلي:
- 1 مليون دولار بنسبة 4.79%
- 2.5 مليون دولار بنسبة 4.85%
- 2 مليون دولار بنسبة 4.96%
- 1.5 مليون دولار بنسبة 5%
- 3 مليون دولار بنسبة 5.07%
- 1 مليون دولار بنسبة 5.1%
- 5 مليون دولار بنسبة 5.5%
سيتم قبول العروض ذات العائد الأقل أولاً لأن المُصدر سيفضل دفع عوائد أقل لمستثمري سنداته. في هذه الحالة، نظرًا لأن الخزانة تسعى لجمع 9 ملايين دولار، فستقبل العروض ذات العائد الأقل حتى 5.07%.
عند هذه النقطة، سيتم الموافقة على 2 مليون دولار فقط من العرض البالغ 3 ملايين دولار. سيتم رفض جميع العروض التي تتجاوز عائدها 5.07%، وسيتم قبول جميع العروض التي تقل عن ذلك. في الواقع، يتم تصفية هذا المزاد عند 5.07%، وسيحصل جميع المزايدين الناجحين، سواء كانوا تنافسيين أو غير تنافسيين، على عائد بنسبة 5.07%.