عائد السندات: ما هو، لماذا هو مهم، وكيف يتم حسابه

تعريف

عائد السند هو الفائدة السنوية التي سيحصل عليها حامل السند خلال فترة استحقاقه.

ما هو عائد السند؟

عائد السند هو العائد الذي يحققه المستثمر من السند. ببساطة، عائد السند هو العائد على رأس المال المستثمر من قبل المستثمر. تختلف عوائد السندات عن أسعار السندات، حيث يشتركان في علاقة عكسية. يتطابق العائد مع معدل كوبون السند عند إصدار السند. يمكن اشتقاق عوائد السندات بطرق مختلفة، بما في ذلك عائد الكوبون والعائد الحالي. تشمل الحسابات الإضافية لعائد السند العائد حتى الاستحقاق (YTM) من بين أمور أخرى.

النقاط الرئيسية

• العائد على السند هو العائد الذي يحققه المستثمر من الاستثمار في السند.
• يمكن شراء السند بأكثر من قيمته الاسمية، أي بعلاوة، أو بأقل من قيمته الاسمية، أي بخصم.
• العائد الحالي هو معدل القسيمة للسند مقسومًا على سعره في السوق.
• السعر والعائد مرتبطان عكسياً، وعندما يرتفع سعر السند، ينخفض عائده.

فهم عوائد السندات

السندات هي في الأساس قرض لمصدري السندات. تعتبر استثمارات آمنة. وذلك لأن قيم السندات لا تتغير بنفس الطريقة التي تتغير بها أسعار الأسهم. تقدم للمستثمرين تدفقًا موثوقًا من الدخل وتوفر لحاملي السندات شكلًا ثابتًا من الدخل.

يكسب المستثمرون فائدة على السند طوال فترة حياة الأصل ويتلقون القيمة الاسمية للسند عند الاستحقاق. يمكن للمستثمرين شراء السندات بأكثر من قيمتها الاسمية بعلاوة أو بأقل من القيمة الاسمية بخصم. أيًا كان الخيار الذي يختارونه سيؤثر على العائد الذي يحققونه من السند.

يتم تصنيف السندات من قبل خدمات معتمدة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وتتراوح التصنيفات من "AAA" كدرجة استثمارية مع أدنى مستوى من المخاطر إلى "D"، وهي السندات المتعثرة أو السندات ذات العائد المرتفع، التي تحمل أعلى مستوى من المخاطر.

العائد الذي يحققه مستثمر السندات يُسمى العائد. هناك بعض المفاهيم المختلفة المتعلقة بالعائد. وتشمل هذه:

• عائد الكوبون: هذا هو معدل الفائدة السنوي الذي يتم تحديده عند إصدار السند. يظل هذا الرقم ثابتًا طوال فترة حياة السند.

صيغة وحساب عائد السندات

أبسط طريقة لحساب عائد السند هي قسمة دفعة الكوبون على القيمة الاسمية للسند. يُطلق على هذا اسم معدل الكوبون.

معدل القسيمة = الدفعة السنوية للقسيمة ÷ السعر الحالي للسند

معدل القسيمة يساوي الدفعة السنوية للقسيمة مقسومة على السعر الحالي للسند.

إذا كان للسند قيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار ويدفع فوائد أو كوبونات بقيمة 100 دولار سنويًا، فإن معدل الكوبون هو 10% أو 100 دولار ÷ 1,000 دولار. السندات هي في الأساس قرض لمُصدري السندات. تعتبر استثمارات آمنة. ذلك لأن قيم السندات لا تتغير بنفس الطريقة التي تتغير بها أسعار الأسهم. فهي تقدم للمستثمرين تدفقًا موثوقًا من الدخل وتوفر لحاملي السندات شكلًا ثابتًا من الدخل.

عائد السندات مقابل سعر السندات

السعر والعائد مرتبطان عكسياً. هذا يعني أنه عندما يرتفع سعر السند، ينخفض عائده. وعلى العكس، عندما يرتفع العائد، ينخفض سعر السند.

إذا قام مستثمر بشراء سند بقيمة اسمية تبلغ 1000 دولار يستحق بعد خمس سنوات بمعدل كوبون سنوي يبلغ 10%، فإن السند يدفع 10%، أو 100 دولار، كفائدة سنوية. إذا ارتفعت أسعار الفائدة فوق 10%، فإن سعر السند سينخفض إذا قرر المستثمر بيعه.

إذا ارتفع معدل الفائدة للاستثمارات المماثلة إلى 12%، فإن السند الأصلي سيظل يحقق دفعة كوبون بقيمة 100 دولار، وهو ما سيكون غير جذاب للمستثمرين الذين يمكنهم شراء سندات تدفع 120 دولارًا مع ارتفاع معدلات الفائدة. لبيع السند الأصلي بقيمة 1000 دولار، يمكن خفض السعر بحيث تساوي دفعات الكوبون وقيمة الاستحقاق عائدًا بنسبة 12%.

إذا انخفضت معدلات الفائدة، فإن سعر السند سيرتفع لأن دفعة الكوبون تصبح أكثر جاذبية. وكلما انخفضت المعدلات أكثر، ارتفع سعر السند بشكل أكبر. في أي من السيناريوهات، لم يعد لمعدل الكوبون أي معنى للمستثمر الجديد. ولكن إذا تم تقسيم دفعة الكوبون السنوية على سعر السند، يمكن للمستثمر حساب العائد الحالي والحصول على تقدير للعائد الحقيقي للسند.

العائد الحالي = الدفعة السنوية للقسيمة ÷ سعر السند

العائد الحالي يساوي الدفعة السنوية للقسيمة مقسومة على سعر السند.

العائد الحالي ومعدل القسيمة هما حسابات غير مكتملة لعائد السند لأنهما لا يأخذان في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود أو قيمة الاستحقاق أو تكرار الدفع، وتتطلب حسابات أكثر تعقيدًا.

حسابات إضافية لعائد السندات

كما هو مذكور أعلاه، هناك حسابات إضافية لعائد السند. وتشمل هذه الحسابات العائد حتى الاستحقاق (YTM)، والعائد المكافئ للسند (BEY)، والعائد السنوي الفعّال (EAY).

العائد حتى الاستحقاق (Yield to Maturity - YTM)

عائد السند حتى الاستحقاق يساوي معدل الفائدة الذي يجعل القيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية المستقبلية للسند مساوية لسعره الحالي. تشمل هذه التدفقات النقدية جميع مدفوعات الكوبون وقيمة الاستحقاق. حل معدل العائد حتى الاستحقاق (YTM) هو عملية تجريبية يمكن القيام بها باستخدام آلة حاسبة مالية، ولكن الصيغة هي كما يلي:

السعر = مجموع التدفقات النقدية من الزمن t إلى T مقسومة على (1 زائد العائد حتى الاستحقاق) مرفوعًا للقوة t

حيث: العائد حتى الاستحقاق (YTM) هو العائد حتى الاستحقاق.

في المثال السابق، السند ذو القيمة الاسمية $1,000، وخمس سنوات حتى الاستحقاق، ومدفوعات كوبون سنوية بقيمة $100 يساوي $927.90 ليتماشى مع العائد حتى الاستحقاق الجديد بنسبة 12%. تمثل مدفوعات الكوبون الخمسة بالإضافة إلى قيمة الاستحقاق $1,000 ستة تدفقات نقدية للسند.

إيجاد القيمة الحالية لكل من تلك التدفقات النقدية الستة مع معدل فائدة 12% سيحدد ما يجب أن يكون عليه السعر الحالي للسند.

العائد المكافئ للسندات (Bond Equivalent Yield - BEY)

يتم اقتباس عوائد السندات كمعدل عائد مكافئ للسند، والذي يتم تعديله ليشمل الكوبون المدفوع للسند في دفعتين نصف سنويتين. في المثال السابق، كانت التدفقات النقدية للسندات سنوية، لذا فإن العائد حتى الاستحقاق (YTM) يساوي معدل العائد المكافئ للسند (BEY).

ومع ذلك، إذا تم دفع الكوبونات كل ستة أشهر، فإن العائد حتى الاستحقاق نصف السنوي سيكون 5.979%. العائد المكافئ السنوي (BEY) هو نسخة سنوية بسيطة من العائد حتى الاستحقاق نصف السنوي ويتم حسابه بضرب العائد حتى الاستحقاق في اثنين.

في هذا المثال، سيكون العائد المكافئ للسندات (BEY) التي تدفع كوبونات نصف سنوية بقيمة 50 دولارًا هو 11.958% (5.979% مضروبة في 2 تساوي 11.958%). لا يأخذ العائد المكافئ للسندات (BEY) في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود عند التعديل من العائد حتى الاستحقاق نصف السنوي إلى المعدل السنوي.

العائد السنوي الفعّال (EAY)

يمكن للمستثمرين تحديد عائد سنوي أكثر دقة بالنظر إلى العائد المكافئ للسند (BEY) عند أخذ القيمة الزمنية للنقود في الحسبان أثناء الحساب. في حالة دفع كوبون نصف سنوي، سيتم حساب العائد السنوي الفعلي كما يلي:

EAY = (1 + i/n)^n - 1

حيث:

i = معدل الفائدة الاسمي (كنسبة عشرية)

n = عدد فترات التركيب في السنة

EAY = (1 + i/n)^n - 1

حيث:

i = معدل الفائدة الاسمي (كنسبة عشرية)

n = عدد فترات التركيب في السنة

إذا كان المستثمر يعلم أن العائد حتى الاستحقاق نصف السنوي كان 5.979%، يمكنه استخدام الصيغة السابقة لإيجاد العائد السنوي المكافئ (EAY) الذي يبلغ 12.32%. نظرًا لأن فترة التركيب الإضافية مشمولة، سيكون العائد السنوي المكافئ (EAY) أعلى من العائد السنوي الفعلي (BEY).

تصنيف السندات هو درجة تُمنح للسند وتُشير إلى جودته الائتمانية. يأخذ التصنيف في الاعتبار القوة المالية لمصدر السند أو قدرته على سداد أصل السند والفائدة في الوقت المناسب. هناك ثلاث وكالات لتصنيف السندات في الولايات المتحدة تمثل حوالي 95% من جميع تصنيفات السندات وتشمل Fitch Ratings وStandard & Poor’s Global Ratings وMoody’s Investors Service.

مشاكل حساب عائد السندات

بعض العوامل تؤثر على دقة الحسابات عند تحديد عائد السند. في الأمثلة السابقة، تم الافتراض أن السند كان لديه بالضبط خمس سنوات متبقية حتى الاستحقاق عند بيعه، وهو أمر نادر. يمكن تحديد الفترات الجزئية ولكن حساب الفائدة المستحقة يكون أكثر صعوبة.

افترض أن هناك سندًا لديه أربع سنوات وثمانية أشهر حتى تاريخ الاستحقاق. يمكن تحويل الأس في حسابات العائد إلى رقم عشري لتعديل السنة الجزئية.

ومع ذلك، هذا يعني أن أربعة أشهر من فترة القسيمة الحالية قد انقضت مع بقاء شهرين، مما يتطلب تعديلًا للفائدة المستحقة. سيتم دفع القسيمة الكاملة للمشتري الجديد للسند، لذا سيتم رفع سعر السند قليلاً لتعويض البائع عن الأشهر الأربعة التي انقضت في فترة القسيمة الحالية.

يمكن تسعير السندات بسعر نظيف يستثني الفائدة المستحقة أو بسعر قذر يشمل المبلغ المستحق لتسوية الفائدة المستحقة. عندما يتم تسعير السندات في نظام مثل محطة بلومبرغ أو رويترز، يتم استخدام السعر النظيف.

ماذا يخبر العائد على السندات المستثمرين؟

عائد السند هو العائد الذي يحصل عليه المستثمر من مدفوعات الفائدة أو الكوبون الخاصة بالسند. يمكن حسابه كعائد كوبون بسيط أو باستخدام طريقة أكثر تعقيدًا مثل العائد حتى الاستحقاق. تعني العوائد الأعلى أن مستثمري السندات مستحقون لمدفوعات فائدة أكبر، ولكن قد تكون أيضًا علامة على مخاطر أكبر. كلما كان المقترض أكثر خطورة، زاد العائد الذي يطلبه المستثمرون. غالبًا ما تكون العوائد الأعلى شائعة مع السندات ذات فترة الاستحقاق الأطول.

هل السندات ذات العائد المرتفع استثمارات أفضل من السندات ذات العائد المنخفض؟

يعتمد الاستثمار في السندات على ظروف المستثمر وأهدافه وتحمله للمخاطر. قد تكون السندات ذات العائد المنخفض أفضل للمستثمرين الذين يرغبون في الحصول على أصل شبه خالٍ من المخاطر، أو لأولئك الذين يقومون بالتحوط لمحفظة مختلطة عن طريق الاحتفاظ بجزء منها في أصل منخفض المخاطر. قد تكون السندات ذات العائد المرتفع أكثر ملاءمة للمستثمرين الذين هم على استعداد لقبول درجة من المخاطر مقابل عائد أعلى.

كيف يستفيد المستثمرون من عوائد السندات؟

تُستخدم العوائد في تحليلات أكثر تعقيدًا. يمكن تداول السندات ذات تواريخ الاستحقاق المختلفة للاستفادة من منحنى العائد، الذي يوضح معدلات الفائدة للسندات ذات الجودة الائتمانية المتساوية ولكن بتواريخ استحقاق مختلفة.

ميل منحنى العائد يعطي فكرة عن التغيرات المستقبلية في معدلات الفائدة والنشاط الاقتصادي. قد ينظرون أيضًا إلى الفرق في معدلات الفائدة بين فئات مختلفة من السندات، مع الحفاظ على بعض الخصائص ثابتة.

الفارق في العائد هو الفرق بين العوائد على أدوات الدين المختلفة ذات الاستحقاقات المتفاوتة، أو التصنيفات الائتمانية، أو المُصدر، أو مستوى المخاطرة، ويتم حسابه بطرح عائد أداة من الأخرى مثل الفارق بين السندات الشركات ذات التصنيف AAA وسندات الخزانة الأمريكية. يتم التعبير عن هذا الفرق غالبًا بالنقاط الأساسية (bps) أو بالنقاط المئوية.

الخلاصة

عائد السند هو مقدار العائد الذي سيحققه المستثمر من السند. معدل القسيمة والعائد الحالي هما مفاهيم وعناصر أساسية لحساب العائد. تصنيف السند هو درجة تُمنح للسند وتشير إلى جودته الائتمانية وغالبًا مستوى المخاطرة للمستثمر عند شراء السند.