معدل القسيمة المكافئ (CER): المعنى، الصيغة، المثال

ما هو معدل القسيمة المكافئ (CER)؟

معدل القسيمة المكافئ (CER) هو حساب بديل لمعدل القسيمة المستخدم لمقارنة الأوراق المالية ذات الدخل الثابت بدون قسيمة ومع قسيمة. وهو العائد السنوي على السند بدون قسيمة عند حسابه كما لو كان يدفع قسيمة. يُعرف أيضًا باسم العائد المكافئ للسند (BEY) أو العائد المكافئ للقسيمة (CEY).

النقاط الرئيسية

• معدل القسيمة المكافئ (CER) هو العائد السنوي لسند بدون قسيمة عند حسابه كما لو كان يدفع قسيمة.
• يسمح معدل العائد المكافئ (CER) بمقارنة السندات صفرية القسيمة وغيرها من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت.
• معدل العائد CER هو عائد اسمي ولا يأخذ في الاعتبار الفائدة المركبة.

فهم معدل القسيمة المكافئ (CER)

معدل القسيمة المكافئ (CER) يسمح للمستثمر بمقارنة السندات ذات القسيمة الصفرية مع السندات التي تدفع قسائم. بينما تدفع معظم السندات للمستثمرين مدفوعات فائدة سنوية أو نصف سنوية، فإن بعض السندات، التي يشار إليها باسم السندات ذات القسيمة الصفرية، لا تدفع أي فائدة على الإطلاق ولكن يتم إصدارها بخصم كبير عن القيمة الاسمية.

يحقق المستثمر عائدًا على هذه السندات المخفضة عند استحقاق السند. لمقارنة العائد على الأوراق المالية التي تدفع كوبونات مع تلك التي لا تدفع كوبونات من حيث النسبة، يستخدم المحللون صيغة معدل الكوبون المكافئ. يشير معدل الكوبون المكافئ (CER) إلى العائد السنوي على ورقة دين قصيرة الأجل يتم اقتباسها عادةً على أساس خصم البنك بحيث يمكن مقارنة العائد مع الاقتباسات على الأوراق المالية التي تحمل كوبونات.

في الواقع، يوضح ما سيكون عليه معدل القسيمة على أداة الخصم (مثل السندات بدون قسيمة، أو أذون الخزانة، أو الأوراق التجارية) إذا كانت الأداة تحمل قسيمة وتم بيعها بالقيمة الاسمية.

نظرًا لأن السعر المعلن للسندات يُحسب على أساس القيمة الاسمية، فإن هذا السعر للسندات المصدرة بخصم يكون غير دقيق عند مقارنتها بسندات القسيمة الأخرى. السندات المخصومة أو السندات بدون قسيمة لا تُباع بالقيمة الاسمية. بل تُباع بخصم، وعادةً ما يحصل المستثمر على أكثر مما استثمره عند الاستحقاق. لذلك، من الأدق استخدام معدل العائد السنوي المركب (CER) لأنه يستخدم استثمار المستثمر الأولي كأساس للعائد.

الصيغة لمعدل القسيمة المكافئ هي:

معدل القسيمة المكافئ (CR) = (القيمة الاسمية - السعر السوقي) ÷ السعر السوقي × (360 ÷ عدد الأيام حتى الاستحقاق)

حيث: CR = معدل القسيمة المكافئ

يتم حساب معدل القسيمة المكافئ (CER) كما يلي:

1. احسب الخصم الذي يتم تداول السند به، وهو القيمة الاسمية مطروحًا منها القيمة السوقية.
2. ثم قسّم الخصم على السعر السوقي.
3. قسّم 360 على عدد الأيام حتى تاريخ الاستحقاق.
4. يتم بعد ذلك ضرب هذا الرقم (من الرقم 3) في الرقم الموجود في الرقم 2.

معدل القسيمة المكافئ هو طريقة بديلة لحساب عائد السند ويسمح بمقارنة سند بدون قسيمة مع سند ذو مدة مختلفة. ومع ذلك، فهو عائد اسمي ولا يأخذ في الاعتبار الفائدة المركبة.

العائد حتى الاستحقاق (YTM) هو العائد النظري الذي سيحصل عليه المستثمر إذا احتفظ بالسند حتى تاريخ الاستحقاق. ولكن على عكس العائد المكافئ للقسيمة (CER)، يأخذ العائد حتى الاستحقاق في الاعتبار الفائدة المركبة. كلاهما يُعبر عنه كمعدلات سنوية.

مثال CER

على سبيل المثال، إذا كان سند الخزانة الأمريكي بقيمة 10,000 دولار أمريكي يستحق في 91 يومًا يُباع بسعر 9,800 دولار أمريكي. فإن معدل القسيمة المكافئ سيكون 8.08%، أو ((10,000 دولار - 9,800 دولار) / (9,800 دولار)) مضروبًا في (360 / 91)، وهو ما يعادل 0.0204 مضروبًا في 3.96. بالمقارنة مع سند يدفع قسيمة سنوية بنسبة 8%، سنختار السند بدون قسيمة نظرًا لأنه يمتلك معدل أعلى {8.08% > 8%}.

أو فكر في سند حكومي بدون قسيمة حالي Treasury STRIP يستحق في 15 مارس 2022. القيمة الاسمية هي 100 دولار وسعر السوق هو 98.63 دولار اعتبارًا من 14 سبتمبر 2021. معدل القسيمة المكافئ (CER) هو 2.75%، أو ((100 دولار - 98.63 دولار) / (98.63 دولار) * (360 / 182)).