ما هو السند بدون قسيمة؟
السندات صفرية القسيمة هي استثمار في الديون لا يدفع فوائد، بل يتم تداولها بخصم كبير. يتم تحقيق الربح عند تاريخ استحقاقها عندما يتم استرداد السند بقيمته الاسمية الكاملة.
السند ذو القسيمة الصفرية يُعرف أيضًا باسم السند التراكمي.
النقاط الرئيسية
- السند ذو القسيمة الصفرية لا يدفع فوائد لحامله.
- يتم شراء السندات صفرية القسيمة بخصم كبير عن القيمة الاسمية، ولكن يتم سدادها بالقيمة الاسمية الكاملة (القيمة الاسمية) عند الاستحقاق.
- الفرق بين سعر شراء السند بدون كوبون وقيمته الاسمية يشير إلى عائد المستثمر.
فهم السندات صفرية القسيمة
يتم إصدار بعض السندات كأدوات بدون كوبون. بينما يتم تحويل سندات أخرى إلى أدوات بدون كوبون بعد أن تقوم مؤسسة مالية بإزالة الكوبونات منها وإعادة تغليفها كسندات بدون كوبون.
لأنها تقدم الدفع بالقيمة الاسمية عند الاستحقاق، تميل السندات صفرية القسيمة إلى التقلب في السعر في السوق الثانوية أكثر بكثير من السندات ذات القسيمة.
ما هو السند؟
بالنسبة للشركة أو الحكومة، السند هو أداة لاقتراض المال. المستثمرون الذين يشترون السندات يعملون فعليًا كمقرضين للجهة المصدرة.
يكسب المستثمرون عائدًا في شكل مدفوعات الكوبون، والتي تُدفع نصف سنويًا أو سنويًا طوال مدة السند.
عندما يستحق السند، يتم سداد حامل السند بمبلغ يساوي القيمة الاسمية للسند. عادةً ما تكون القيمة الاسمية أو القيمة الاسمية للسندات الشركاتية محددة بمبلغ ١,٠٠٠ دولار.
إذا تم إصدار سند شركة بخصم، فهذا يعني أن المستثمرين يمكنهم شراء السند بأقل من قيمته الاسمية. على سبيل المثال، المستثمر الذي يشتري سندًا بقيمة 920 دولارًا بخصم سيحصل على 1,000 دولار عند وصوله إلى تاريخ الاستحقاق. العائد البالغ 80 دولارًا بالإضافة إلى مدفوعات الكوبون هي أرباح المستثمر من الاحتفاظ بالسند.
ولكن ليست كل السندات لديها مدفوعات كوبون. تلك التي لا تحتوي على مدفوعات تُعرف بالسندات ذات القسيمة الصفرية.
كيف تعمل السندات صفرية القسيمة
يتم إصدار السندات صفرية القسيمة بخصم كبير ويتم سداد القيمة الاسمية عند الاستحقاق. الفرق بين سعر الشراء والقيمة الاسمية يمثل عائد المستثمر. الدفعة التي يتلقاها المستثمر تساوي رأس المال المستثمر بالإضافة إلى الفائدة المكتسبة، والتي تُحتسب على أساس نصف سنوي، عند عائد محدد.
الفائدة المكتسبة على السندات بدون كوبون تُعتبر فائدة مُقدّرة، مما يعني أنها معدل فائدة مُقدّر للسند وليست معدل فائدة مُحدد. على سبيل المثال، يمكن شراء سند بقيمة اسمية تبلغ 20,000 دولار يستحق بعد 20 عامًا، بعائد 5.5%، بحوالي 6,855 دولار. في نهاية الـ 20 عامًا، سيحصل المستثمر على 20,000 دولار.
الفرق بين 20,000 دولار و6,855 دولار (أو 13,145 دولار) يمثل الفائدة التي تتراكم تلقائيًا حتى يحين موعد استحقاق السند. يُشار أحيانًا إلى الفائدة المحسوبة على أنها "فائدة وهمية".
الفائدة المحتسبة على السند تخضع لضريبة الدخل الفيدرالية. لذلك، على الرغم من عدم دفع أي مدفوعات كوبون على السندات صفرية الكوبون حتى تاريخ الاستحقاق، قد يضطر المستثمرون إلى دفع ضرائب الدخل الفيدرالية والولائية والمحلية على الفائدة المحتسبة التي تتراكم كل عام.
شراء سند بلدية بدون قسيمة، أو شراء سندات بدون قسيمة في حساب معفى من الضرائب، أو شراء سند شركة بدون قسيمة يتمتع بوضع معفى من الضرائب هي بعض الطرق لتجنب دفع ضرائب الدخل على هذه الأوراق المالية.
تسعير السندات صفرية القسيمة
يمكن حساب سعر السند بدون كوبون كما يلي:
السعر = M مقسوم على (1 + r) مرفوع للقوة n
حيث:
- M = القيمة الاسمية أو قيمة الاستحقاق للسند
- r = معدل الفائدة المطلوب
- n = عدد السنوات حتى الاستحقاق
إذا رغب مستثمر في تحقيق عائد بنسبة 6% على سند بقيمة اسمية تبلغ 25,000 دولار، والذي من المقرر أن يستحق بعد ثلاث سنوات، فسيكون مستعدًا لدفع المبلغ التالي:
25000 دولار / (1 + 0.06) مرفوعة للقوة 3 = 20991 دولار.
إذا قبل المدين هذا العرض، سيتم بيع السند للمستثمر بسعر 20,991 دولار / 25,000 دولار = 84% من القيمة الاسمية. عند الاستحقاق، يحقق المستثمر ربحًا قدره 25,000 دولار - 20,991 دولار = 4,009 دولار، مما يترجم إلى فائدة بنسبة 6% سنويًا.
كلما زادت المدة الزمنية حتى استحقاق السند، قل المبلغ الذي يدفعه المستثمر لشرائه، والعكس صحيح.
تكون تواريخ استحقاق السندات صفرية القسيمة عادةً طويلة الأجل، حيث تكون تواريخ الاستحقاق الأولية لا تقل عن 10 سنوات. تتيح هذه التواريخ الطويلة الأجل للمستثمرين التخطيط لأهداف بعيدة المدى، مثل الادخار لتعليم الطفل في الجامعة. ومع الخصم الكبير للسند، يمكن للمستثمر وضع مبلغ صغير من المال الذي ينمو بمرور الوقت.
يمكن إصدار السندات صفرية القسيمة من مجموعة متنوعة من المصادر، بما في ذلك وزارة الخزانة الأمريكية، والكيانات الحكومية المحلية والولائية، والشركات.
تتداول معظم السندات صفرية القسيمة في البورصات الرئيسية.
المخاطر في السندات
السندات صفرية القسيمة، مثل السندات الأخرى، تتعرض لمخاطر سعر الفائدة إذا قام المستثمرون ببيعها قبل تاريخ الاستحقاق.
كيف يختلف السند بدون كوبون عن السند العادي؟
يعتبر دفع الفائدة، أو الكوبونات، هو الفرق الرئيسي بين السندات صفرية الكوبون والسندات العادية.
السندات العادية، والتي تُعرف أيضًا بالسندات ذات القسيمة، تدفع الفائدة طوال فترة حياة السند ثم تسدد رأس المال عند الاستحقاق.
السندات صفرية القسيمة لا تدفع فوائد، بل تُتداول بخصم كبير، مما يمنح المستثمرين ربحًا عند الاستحقاق عندما يستردون السند بقيمته الاسمية الكاملة.
كيف يقوم المستثمر بتسعير السندات صفرية القسيمة؟
العامل الرئيسي الذي يجب مراعاته هو معدل الفائدة المحسوب الذي سيحصل عليه المستثمر عند الاستحقاق.
يمكن حساب سعر السند بدون كوبون باستخدام المعادلة التالية:
سعر السند بدون كوبون = القيمة عند الاستحقاق ÷ (1 + معدل الفائدة المطلوب) مرفوعة لعدد السنوات حتى الاستحقاق
كيف تقوم مصلحة الضرائب الأمريكية بفرض الضرائب على السندات صفرية القسيمة؟
الفائدة المحسوبة، والتي يُشار إليها أحيانًا بـ "الفائدة الوهمية"، هي معدل فائدة مُقدّر. الفائدة المحسوبة على السند تخضع لضريبة الدخل.
تستخدم مصلحة الضرائب الأمريكية طريقة تراكمية عند حساب الفائدة المحسوبة على سندات الخزانة وتحدد حدًا أدنى لسعر الفائدة بالنسبة للفائدة المحسوبة والخصم الأصلي للسعر.
الخلاصة
السندات صفرية القسيمة هي بديل للسندات المعروفة التي تدفع فوائد منتظمة لمستثمريها. السندات صفرية القسيمة لا تدفع فوائد ولكن يتم شراؤها بخصم كبير ويتم سدادها بالسعر الكامل.
معظم السندات بدون كوبون هي إصدارات طويلة الأجل؛ حيث إن 10 سنوات أو أكثر شائعة. وغالبًا ما تُستخدم لتمويل هدف بعيد المدى، مثل دفع تكاليف تعليم الطفل في الجامعة.
أمر كبير يجب مراعاته: يدفع مالكو السندات بدون كوبون ضريبة "فائدة وهمية" على أرباح السندات خلال السنوات التي يحتفظون بها.