ما هو الفرق بين سعر النفط الخام والمنتجات المكررة؟
يشير مصطلح "فرق التكسير" إلى الفرق السعري الإجمالي بين برميل من النفط الخام ومنتجات البترول المكررة منه. وهو نوع محدد في الصناعة من هامش المعالجة الإجمالي. يشير مصطلح "التكسير" إلى مصطلح صناعي يعني تفكيك النفط الخام إلى المنتجات المكونة له، بما في ذلك الغازات مثل البروبان، ووقود التدفئة، والبنزين، والمقطرات الخفيفة مثل وقود الطائرات، والمقطرات المتوسطة مثل وقود الديزل، والمقطرات الثقيلة مثل الشحوم.
النقاط الرئيسية
- الفرق في أسعار التكرير هو الفارق الإجمالي في التسعير بين برميل النفط الخام والمنتجات البترولية المكررة منه.
- سعر برميل النفط الخام وأسعار المنتجات المختلفة المشتقة منه ليست دائمًا متزامنة، مما يؤدي إلى تباين في الأسعار.
- الفرق في الأسعار مهم لمصافي النفط لأنه يمكن أن يؤثر على هوامش الربح الخاصة بهم.
- لتخفيف مخاطر التسعير، يستخدم المكررون العقود الآجلة للتحوط من فرق التكسير. يمكن أيضًا للمتداولين استخدام العقود الآجلة والخيارات للتحوط من استثمارات أخرى أو المضاربة في سوق النفط.
- يمكن استخدام فروق التكسير كإشارة سوقية لحركات الأسعار في النفط والمنتجات المكررة اعتمادًا على ما إذا كان الفارق يضيق أو يتسع.
فهم الفرق السعري للنفط (Crack Spread)
السعر لبرميل من النفط الخام والأسعار المختلفة للمنتجات المكررة منه ليست دائمًا في تزامن مثالي. اعتمادًا على الوقت من السنة، والطقس، والإمدادات العالمية، والعديد من العوامل الأخرى، فإن العرض والطلب على المقطرات الخاصة يؤدي إلى تغييرات في التسعير التي يمكن أن تؤثر على هوامش الربح لبرميل النفط الخام للمصفاة.
لتخفيف مخاطر التسعير، يستخدم المصافي العقود الآجلة للتحوط من فرق التكسير. يمكن للمتداولين في العقود الآجلة والخيارات أيضًا استخدام فرق التكسير للتحوط من استثمارات أخرى أو المضاربة على التغيرات المحتملة في أسعار النفط والمنتجات البترولية المكررة.
استخدام فرق التكسير للتحوط ضد مخاطر الأسعار
تتضمن استراتيجيات الفرق التقليدية المستخدمة للتحوط ضد هذه المخاطر قيام المصفاة بشراء عقود النفط الآجلة وتعويض الموقف عن طريق بيع عقود البنزين أو زيت التدفئة أو العقود الآجلة للمنتجات المقطرة الأخرى التي ستقوم بإنتاجها من تلك البراميل.
يمكن للمصافي استخدام هذا التحوط لتثبيت الأرباح. بشكل أساسي، ترغب المصافي في وجود فرق إيجابي قوي بين سعر برميل النفط وسعر المنتجات المكررة؛ مما يعني أن يكون برميل النفط أرخص بكثير من المنتجات المكررة.
لمعرفة ما إذا كان هناك فرق إيجابي في أسعار التكرير، يمكنك أخذ سعر برميل النفط الخام - في هذه الحالة، WTI بسعر 51.02 دولارًا للبرميل، على سبيل المثال - ومقارنته بالمنتج المكرر الذي اخترته. لنفترض أن عقود البنزين الآجلة RBOB بسعر 1.5860 دولارًا للجالون. هناك 42 جالونًا في البرميل، لذا يحصل المصفّي على 66.61 دولارًا لكل برميل من البنزين، مما يعني فرق تكرير قدره 15.59 دولارًا يمكن تأمينه بعقود آجلة. هذا هو اللعب الأكثر شيوعًا في فرق التكرير، ويُطلق عليه فرق التكرير 1:1.
بالطبع، هذا تبسيط مفرط لعملية التكرير حيث أن برميل النفط الواحد لا ينتج بالضبط برميلًا واحدًا من البنزين، ومرة أخرى، تعتمد تركيبة المنتجات المختلفة على المصفاة. لذلك، هناك استراتيجيات أخرى لفروق التكسير حيث تشتري ثلاثة عقود آجلة للنفط ثم تطابق مزيج المقطرات بشكل أكثر دقة، مثل عقود بنزين تعادل برميلين وعقد واحد يعادل برميلًا من زيت التدفئة، على سبيل المثال.
هذا ما يُعرف بفارق التكسير 3:2:1، وهناك أيضًا فروق تكسير 5:3:2، ويمكن استخدامها كشكل من أشكال التحوط. ومع ذلك، بالنسبة لمعظم المتداولين، فإن فارق التكسير 1:1 يعكس الديناميكية الأساسية للسوق التي يحاولون التداول بناءً عليها.
تداول فرق السعر (Crack Spread)
بشكل عام، إما أنك تشتري أو تبيع الفارق السعري للتكرير (crack spread). إذا كنت تشتريه، فهذا يعني أنك تتوقع أن الفارق السعري للتكرير سيزداد قوة، مما يعني أن هوامش التكرير تنمو لأن أسعار النفط الخام تنخفض أو أن الطلب على المنتجات المكررة يزداد. بيع الفارق السعري للتكرير يعني أنك تتوقع أن الطلب على المنتجات المكررة يضعف أو أن الفارق نفسه يضيق بسبب التغيرات في تسعير النفط، لذا تقوم ببيع العقود الآجلة للمنتجات المكررة وشراء العقود الآجلة للنفط الخام.
قراءة الفرق بين أسعار النفط الخام والمنتجات المكررة كإشارة سوقية
حتى إذا لم تكن تنوي تداول فرق التكسير نفسه، فإنه يمكن أن يعمل كإشارة سوقية مفيدة على التحركات المحتملة للأسعار في كل من سوق النفط والمنتجات المكررة. إذا اتسع فرق التكسير بشكل كبير، مما يعني أن سعر المنتجات المكررة يتجاوز سعر النفط، فإن العديد من المستثمرين يرون ذلك كإشارة إلى أن سعر النفط الخام سيرتفع في النهاية لتضييق الفرق والعودة إلى المعايير التاريخية.
وبالمثل، إذا كان الفارق ضيقًا جدًا، فإن المستثمرين يرون ذلك كإشارة إلى أن المصافي ستبطئ الإنتاج لتقليل العرض إلى مستوى يعيد الطلب إلى هوامشهم. وهذا بالطبع له تأثير مثبط على سعر النفط الخام. لذا، سواء كنت تنوي التداول به أم لا، فإن فارق التكسير يستحق المتابعة كإشارة سوقية.