الفروق في المالية: المعاني المتعددة في التداول موضحة

تعريف

عادةً ما يشير "السبريد" في المالية إلى نوع من الفرق أو الفجوة بين قيمتين مرتبطتين.

في مجال التمويل، هناك عدد قليل من المصطلحات التي تُعتبر واسعة الانتشار وقد تكون مربكة مثل "السبريد". تحمل هذه الكلمة العديد من المعاني، وكل منها ضروري لفهم ديناميكيات السوق واستراتيجيات الاستثمار. بدءًا من الفرق بين أسعار العرض والطلب وصولاً إلى استراتيجيات الخيارات المعقدة، تُعتبر السبريدات مهمة لمعرفة كل جانب تقريبًا من جوانب الأسواق المالية.

عادةً ما يشير مصطلح "السبريد" في المالية إلى نوع من الفرق أو الفجوة بين قيمتين مرتبطتين. في تداول الأسهم، يشير السبريد عمومًا إلى الفجوة بين أسعار الشراء والبيع. في السندات، يشير إلى الفرق في العائد بين ورقتين ماليتين. يستخدم متداولو الخيارات السبريد لإنشاء استراتيجيات إدارة مخاطر متقدمة، بينما يركز متداولو الفوركس على الفروق بين أزواج العملات.

فهم هذه الأنواع المختلفة من الفروق السعرية أمر بالغ الأهمية لأي شخص يسعى للتنقل بفعالية في الأسواق المالية. فهي تؤثر على تكلفة التداول وتوفر فهماً أعمق لسيولة السوق والمخاطر وفرص الربح المحتملة. أدناه، نزيل أي لبس بين هذه المعاني مع التأكيد على أهميتها للمستثمرين.

النقاط الرئيسية

• يشير مصطلح "السبريد" في المالية عمومًا إلى الفرق بين قيمتين مرتبطتين، لكن معناه المحدد يختلف عبر الأسواق وسياقات التداول.
• في تداول الأسهم، يُعتبر الفرق بين سعر العرض وسعر الطلب هو الفجوة بين أعلى سعر يرغب المشتري في دفعه وأدنى سعر يقبل البائع به، ويعمل كمؤشر على السيولة.
• عادةً ما تقيس فروق السندات الفرق في العائد بين ورقتين ماليتين، وغالبًا ما تُستخدم لتقييم المخاطر النسبية أو القيمة بين الاستثمارات ذات الدخل الثابت.
• في تداول الخيارات، تشير الفروق إلى استراتيجيات تتضمن عقود خيارات متعددة وتهدف إلى إدارة المخاطر أو المضاربة على تحركات الأسعار مع تقليل الجانب السلبي.

فهم الفروقات السعرية

الفروق هي شريان الحياة للأسواق المالية. فهي تخبرنا عن السيولة، وشهية المخاطرة، وكفاءة السوق في آن واحد. دعونا نصف الأنواع الرئيسية بالتتابع وفقًا للترتيب الذي نناقشه أدناه:

1. الأوراق المالية: الفارق الأكثر شيوعًا هو الفارق بين سعر العرض والطلب. هذا هو الفرق بين أعلى سعر يرغب المشتري في دفعه (العرض) وأدنى سعر يقبل البائع به (الطلب). يشير الفارق الضيق للأسهم غالبًا إلى سيولة عالية وتكاليف معاملات منخفضة، بينما يشير الفارق الأوسع إلى العكس. يمكن أن يشير الفارق أيضًا إلى الفجوة بين مركز قصير (بيع) في عقد آجل أو عملة ومركز طويل (شراء) في آخر. يُعرف هذا رسميًا بتجارة الفارق.
2. فروق أسعار سوق السندات: تُستخدم فروق عوائد السندات لقياس الفرق في العائد بين ورقتين ماليتين. الأكثر شهرة هو فارق العائد، الذي يقارن بين أسعار الفائدة لسندين يتمتعان بجودة ائتمانية أو آجال استحقاق مختلفة. على سبيل المثال، يكشف الفارق بين سندات الخزانة الأمريكية والسندات الشركاتية ذات نفس الاستحقاق عن العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون لتحمل المخاطر الأعلى للديون الشركاتية.
3. الإقراض: يشير الفارق إلى السعر الذي يدفعه المقترض فوق العائد المرجعي للحصول على قرض. على سبيل المثال، إذا كان سعر الفائدة الأساسي 3% وحصل المقترض على رهن عقاري بسعر فائدة 5%، فإن الفارق هو 2%. من وجهة نظر المؤسسة، هو الفرق بين سعر الفائدة الذي تفرضه على القروض وسعر الفائدة الذي تدفعه على الودائع. هذا الفارق هو مصدر رئيسي للربح للبنوك والمؤسسات الإقراضية الأخرى.
4. تداول الخيارات: في سياق الخيارات، يكون للسبريد معنى مختلف تمامًا. هنا، يشير السبريد إلى استراتيجيات تتضمن عقود خيارات متعددة. هذه الاستراتيجيات، مثل السبريد الصاعد أو سبريد الفراشة، تتيح للمتداولين ضبط تعرضهم للمخاطر بدقة.
5. أسواق الصرف الأجنبي (الفوركس): هنا، تمثل الفروقات الفرق بين أسعار شراء وبيع أزواج العملات. يمكن أن تتغير هذه الفروقات بناءً على تقلبات السوق والسيولة.

1. فروقات أسعار سوق الأسهم

فروق الأسعار بين العرض والطلب

تُباع معظم الأوراق المالية في سوق ثنائي الجوانب، مثل معظم الأسهم، حيث يوجد فارق السعر بين العرض والطلب الذي يحدد الفرق بين أعلى سعر عرض وأدنى سعر طلب. غالبًا ما يُستخدم فارق السعر بين العرض والطلب للمساعدة في تقييم سيولة السهم.

على سبيل المثال، في سوق الأسهم، قد يكون السهم ذو السيولة العالية مثل شركة Apple Inc. (AAPL) لديه سعر عرض افتراضي يبلغ 150.00 دولار وسعر طلب يبلغ 150.02 دولار، مما ينتج عنه فرق بسيط قدره 0.02 دولار. هذا الفرق الضيق يشير إلى سوق ذو سيولة عالية مع العديد من المشترين والبائعين. في المقابل، قد يكون للسهم الذي يتم تداوله بشكل ضعيف، مثل شركة صغيرة الحجم، سعر عرض يبلغ 10.00 دولارات وسعر طلب يبلغ 10.50 دولارات، مما ينتج عنه فرق أكبر بكثير يبلغ 0.50 دولار.

هذا الفارق الأوسع يظهر سيولة أقل، وتقلبات أعلى، وتكاليف معاملات أكبر للمتداولين. الفارق بين سعر العرض والطلب مهم جدًا للمتداولين ذوي التردد العالي أو صانعي السوق لأن هوامش أرباحهم غالبًا ما تُستمد من هذه الفروقات الصغيرة.

الفارق السعري بين الأوراق المالية

هذا الفارق هو بين سعر سهم وآخر. على سبيل المثال، يمكن أن يكشف الفارق بين أسعار الأسهم العادية والأسهم الممتازة لنفس الشركة عن تفضيلات وتوقعات المستثمرين فيما يتعلق بالأرباح المحتملة، وإمكانيات النمو، والمخاطر.

وبالمثل، يمكن أن يشير الفرق بين فئات الأسهم المختلفة (مثل الأسهم من الفئة A والفئة B) إلى شعور السوق بشأن حقوق التصويت أو قضايا السيطرة.

2. فروقات سوق السندات

الفروق في سوق السندات هي مؤشرات حيوية للمخاطر، ومشاعر المستثمرين، والظروف الاقتصادية. تمثل هذه الفروق الاختلاف بين عوائد سندين، وعادة ما تعكس مستويات مختلفة من مخاطر الائتمان، أو الاستحقاق، أو السيولة. فهم فروق السندات ضروري للمستثمرين الذين يسعون لتقييم توازن المخاطر والمكافآت في محافظهم ذات الدخل الثابت.

فروق العائدات

تنشأ الفروق في العائد أو معدلات الفائدة من الاختلاف في العوائد بين السندات من أنواع أو مجموعات مختلفة، أو تواريخ استحقاق مختلفة، أو جهات إصدار مختلفة. مثال بارز على ذلك هو الفرق في العائد بين السندات الحكومية طويلة الأجل وقصيرة الأجل (مثل عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات مطروحًا منه عائد سندات الخزانة لمدة سنتين)، والمعروف باسم "فرق منحنى العائد". يتم حساب هذه الفروق بطرح عائد أداة مالية من أخرى، وعادة ما يتم التعبير عنها بالنقاط الأساسية (bps) أو بالنقاط المئوية.

تُستخدم فروق العائد كنقطة انطلاق لتحديد سبب وجود اختلافات في العوائد بسبب الاستحقاق أو المُصدر أو الظروف الاقتصادية. على سبيل المثال، غالبًا ما يشير اتساع الفارق في منحنى العائد إلى توقعات بالنمو الاقتصادي، بينما يشير تضييق الفارق إلى مخاوف من تراجع اقتصادي.

فروق الائتمان

نوع من فروق منحنى العائد، وهي الفروق في العائد بين سندين لهما نفس فترة الاستحقاق ولكن بجودة ائتمانية مختلفة، وغالبًا ما يتم التعبير عنها كفرق بين سند شركة وسند حكومي خالٍ من المخاطر، مثل سند الخزانة الأمريكية.

على سبيل المثال، إذا كان عائد سند الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات هو 3% وعائد سند الشركة لمدة 10 سنوات الذي أصدرته شركة XYZ هو 5%، فإن الفارق الائتماني هو 2%. هذا الفارق يعوض المستثمرين عن المخاطر الإضافية المرتبطة بالتخلف عن السداد المرتبطة بالسندات الشركات. يشير الفارق الائتماني الأوسع إلى زيادة المخاطر المتصورة، وغالبًا ما يكون ذلك بسبب انخفاض التصنيفات الائتمانية أو توقعات بعدم الاستقرار الاقتصادي.

خلال الأزمة المالية لعام 2008 (كما هو موضح في الرسم البياني أدناه)، توسعت الفروق الائتمانية بشكل كبير حيث طالب المستثمرون بعائد أعلى لتعويض زيادة مخاطر تعثر الشركات.

فروق السيولة

هذا هو الفرق في العائد بين سندين متشابهين في جميع النواحي الأخرى ولكن يختلفان في مدى تداولهم. عادةً ما يكون للسند ذو السيولة الأقل liquidity عائد أعلى لتعويض المستثمرين عن الصعوبة في شراء أو بيع السند بسرعة دون التأثير على سعره.

تتسع فروق السيولة خلال فترات الضغط في السوق عندما يفضل المستثمرون الأصول الأكثر سيولة، وتضيق خلال فترات استقرار السوق.

فروق المبادلة

الفرق في المبادلة هو الفرق بين العائد على السند ذو الفائدة الثابتة، مثل سند الخزانة، ومعدل الفائدة الثابت في مبادلة سعر الفائدة. يعكس هذا الفرق تكلفة استبدال المدفوعات ذات الفائدة الثابتة بمدفوعات ذات فائدة متغيرة ويستخدم كمقياس لمخاطر الائتمان في السوق بين البنوك.

يمكن أن يشير اتساع الفارق في مقايضة الفائدة إلى زيادة المخاوف بشأن مخاطر الطرف المقابل (احتمال تخلف الطرف الآخر عن السداد) في النظام المالي.

الفارق Z (Z-Spread)

الفرق Z (الفرق الصفري للتقلبات) هو الفرق الثابت الذي يجب إضافته إلى منحنى العائد الخالي من المخاطر لسندات الخزانة من أجل خصم التدفقات النقدية للسند إلى سعره الحالي في السوق. هذا الفرق مفيد بشكل خاص للسندات ذات التدفقات النقدية المعقدة، مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) أو السندات ذات الخيارات المدمجة.

لنأخذ مثالًا على السندات الشركات التي يتم تداولها بسعر 105 دولار مع قيمة اسمية تبلغ 100 دولار ومعدل كوبون 5%. لتحديد الفارق Z، سيقوم المستثمر بحساب الفارق المطلوب فوق منحنى عائد الخزانة لجعل القيمة الحالية للتدفقات النقدية للسند تساوي سعره في السوق. إذا كان الفارق Z هو 1.5%، فهذا يعني أنه على طول منحنى عائد الخزانة بالكامل، يقدم السند عائدًا إضافيًا بنسبة 1.5% لتعويض المخاطر الائتمانية والعوامل الأخرى.

يُستخدم معدل الانتشار Z بشكل شائع من قبل متداولي الدخل الثابت لتقييم القيمة النسبية للسندات، خاصة عند مقارنة السندات ذات الجودة الائتمانية المماثلة ولكن ذات الهياكل المختلفة.

الفارق المعدل للخيار (Option-Adjusted Spread - OAS)

الفارق المعدل للخيار (OAS) يقوم بتعديل الفارق Z من خلال أخذ تأثير هذه الخيارات على قيمة السند في الاعتبار. وبالتالي، هو الفارق في العائد الذي سيحصل عليه المستثمرون فوق معدل خالي من المخاطر إذا لم يكن للسند أي خيارات مضمنة، مثل خيارات الشراء أو البيع.

افترض أن هناك سند قابل للاستدعاء صادر عن شركة ABC بفترة استحقاق 10 سنوات وكوبون بنسبة 6%. قد يتم تداول السند مع انتشار Z بنسبة 2%، ولكن نظرًا لأن المُصدر لديه الخيار لاستدعاء السند بعد خمس سنوات، فقد يكون معدل OAS أقل، لنقل 1.5%، بعد تعديل قيمة خيار الاستدعاء.

هذا يمنح المستثمرين صورة أوضح عن المخاطر الائتمانية الحقيقية والسيولة للسند، مع استبعاد التشوهات الناتجة عن الخيارات المدمجة. يستخدم المستثمرون معدل الفارق المعدل (OAS) لمقارنة السندات التي تحتوي على خيارات مدمجة مختلفة.

3. فروقات الإقراض

الفروق في الإقراض هي الفرق بين سعر الفائدة الذي يفرضه المقرض على المقترضين وتكلفة الأموال بالنسبة للمقرض. بينما تم تناول فروق السندات في وقت سابق في هذه المقالة، تركز فروق الإقراض بشكل خاص على الهوامش في أنواع مختلفة من القروض، مثل الرهن العقاري والقروض الشخصية وقروض الشركات. تُعتبر هذه الفروق مقياسًا حيويًا للربحية بالنسبة للمؤسسات المالية لأنها تمثل الهامش المكتسب على القروض بعد احتساب تكلفة اقتراض الأموال لتمويل تلك القروض. إليك الأنواع الرئيسية:

• فارق الرهن العقاري: في سوق الرهن العقاري، يعكس الفارق بين معدلات الرهن العقاري والمعدلات المرجعية (مثل العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات) علاوة المخاطر وتكلفة إصدار وخدمة قروض الرهن العقاري. يؤثر كل من مخاطر الائتمان، سيولة السوق، والظروف الاقتصادية على هذا الفارق. يكشف فارق الرهن العقاري الأوسع عن بيئة إقراض أكثر حذراً حيث يقوم المقرضون بفرض رسوم أعلى لتعويض المخاطر المتوقعة.
• فارق القرض المؤسسي: يقيس هذا الفارق بين أسعار الفائدة المفروضة على القروض المؤسسية والأسعار التي تقترض بها المؤسسة المالية الأموال. يشير اتساع فارق القرض المؤسسي إلى زيادة في مخاطر الائتمان أو عدم اليقين الاقتصادي كما هو الحال مع الفوارق الأخرى هنا.

4\. فروق الخيارات (Options Spreads)

استراتيجيات فروق الخيارات هي استراتيجيات تداول تتضمن شراء وبيع عقدين أو أكثر من عقود الخيارات في نفس الأصل الأساسي، عادةً بأسعار تنفيذ مختلفة، أو تواريخ انتهاء صلاحية مختلفة، أو كليهما. تم تصميم هذه الاستراتيجيات للحد من المخاطر، وتقليل تكلفة الدخول في صفقة، أو زيادة الإمكانية لتحقيق الربح في ظل ظروف سوق معينة. يمكن استخدام فروق الخيارات لمجموعة كاملة من سيناريوهات السوق. هذه بعض من هذه الفروق:

السبريدات المغطاة (Call Spreads)

نوع واحد من استراتيجيات انتشار الخيارات، وهو انتشار الشراء الصاعد (bull call spread)، يُعتبر استراتيجية تداول خيارات مصممة للمتداولين الذين يتوقعون ارتفاعًا معتدلًا في سعر الأصل الأساسي. تتضمن هذه الاستراتيجية شراء خيار شراء بسعر تنفيذ أقل وبيع خيار شراء بسعر تنفيذ أعلى في الوقت نفسه، وكلاهما له نفس تاريخ الانتهاء. يوفر خيار الشراء المشتري الحق في شراء الأصل بسعر التنفيذ الأدنى، بينما يلزم خيار الشراء المباع المتداول ببيع الأصل بسعر التنفيذ الأعلى إذا تم تنفيذه.

على سبيل المثال، لنفترض أن السهم يتم تداوله بسعر 50 دولارًا. قد يقوم المستثمر الذي يتوقع ارتفاع السهم بشراء خيار شراء بسعر تنفيذ 50 دولارًا مقابل علاوة قدرها 3 دولارات وبيع خيار شراء بسعر تنفيذ 55 دولارًا مقابل علاوة قدرها 1 دولار.

التكلفة الصافية للاستراتيجية هي 2 دولار (3 دولارات مدفوعة لشراء الخيار الطويل ناقص 1 دولار مستلم للخيار القصير). الحد الأقصى للربح هو 3 دولارات، والذي يحدث إذا كان سعر السهم عند أو فوق 55 دولارًا عند انتهاء الصلاحية (الفرق بين أسعار التنفيذ ناقص القسط الصافي المدفوع). الحد الأقصى للخسارة محدود بالقسط الصافي المدفوع البالغ 2 دولار، والذي يحدث إذا بقي سعر السهم عند أو تحت 50 دولارًا. توفر هذه الاستراتيجية طريقة للمتداولين للاستفادة من ارتفاع سعر السهم مع تحديد الخسائر المحتملة، لذا عند مقارنتها بشراء خيار الشراء بشكل مباشر، تكون أكثر توازنًا.

استراتيجيات البيع المغطاة (Put Spreads)

يستخدم المتداولون استراتيجية bear put spread عندما يتوقعون انخفاضًا معتدلًا في سعر الأصل الأساسي. تتضمن هذه الاستراتيجية شراء خيار بيع بسعر تنفيذ أعلى وبيع خيار بيع بسعر تنفيذ أقل، وكلاهما له نفس تاريخ الانتهاء. يوفر خيار البيع الطويل الحق في بيع الأصل بسعر تنفيذ أعلى، بينما يلزم خيار البيع القصير المتداول بشراء الأصل بسعر تنفيذ أقل إذا تم تنفيذه.

على سبيل المثال، لنفترض أن مستثمرًا يعتقد أن سعر سهم شركة XYZ، الذي يتم تداوله حاليًا عند 52 دولارًا، سينخفض قريبًا. يقوم المستثمر بتنفيذ استراتيجية "bear put spread" لتحقيق الربح من هذا الانخفاض المحتمل. يشتري المستثمر خيار بيع واحد بسعر تنفيذ 50 دولارًا (سعر تنفيذ أعلى) ويبيع خيار بيع واحد بسعر تنفيذ 45 دولارًا (سعر تنفيذ أقل). كلا الخيارين لهما نفس تاريخ الانتهاء.

• القسط المستلم مقابل بيع خيار البيع بسعر 45 دولار هو 1.00 دولار.
• القسط المدفوع لشراء خيار البيع بقيمة 50 دولار هو 5.00 دولار.
• صافي القسط المدفوع (مدين) هو 4.00 دولار أو 400 دولار إجمالاً (4.00 دولار × 100 سهم لكل عقد).

النتائج المحتملة مذكورة أدناه:

استراتيجية "bull put spread" هي استراتيجية تداول خيارات يستخدمها المستثمرون عندما يكون لديهم توقعات صعودية معتدلة بشأن أصل معين. هذا النوع من "الانتشار الرأسي" (الذي يتضمن شراء وبيع خيارات من نفس النوع) يتضمن بيع خيار بيع عند سعر تنفيذ أعلى وشراء خيار بيع عند سعر تنفيذ أقل، مع وجود نفس تاريخ انتهاء الصلاحية لكلا الخيارين. الهدف هو تحقيق الربح من ارتفاع سعر الأصل الأساسي أو من بقائه مستقرًا فوق سعر التنفيذ الأعلى. تتيح هذه الاستراتيجية للمتداولين توليد دخل من خلال العلاوة الناتجة عن بيع خيار البيع، بينما يعمل خيار البيع المشتري كتحوط للحد من الخسائر المحتملة.

يتم تحقيق أقصى ربح لاستراتيجية "البيع المغطى" (bull put spread) إذا أغلق سعر الأصل الأساسي فوق سعر التنفيذ الأعلى عند انتهاء الصلاحية، مما يسمح بانتهاء صلاحية كلا الخيارين دون قيمة ويتيح للمتداول الاحتفاظ بكامل صافي العلاوة المستلمة. يحدث الحد الأقصى للخسارة إذا انخفض سعر الأصل إلى ما دون سعر التنفيذ الأدنى، ولكن هذه الخسارة محدودة ومعروفة مسبقًا. أدناه يوجد رسم بياني يوضح النتائج المحتملة لهذه الاستراتيجية.

انتشار الفراشة الطويلة

استراتيجية "Long Butterfly Spread" تجمع بين خيارات الشراء والبيع للاستفادة من انخفاض التقلبات في الأصل الأساسي. يتم بناؤها عن طريق شراء خيار واحد "داخل المال" in-the-money، وبيع خيارين "عند المال" (at-the-money)، وشراء خيار واحد "خارج المال" (out-of-the-money)، جميعها بنفس تاريخ الانتهاء. يمكن تنفيذ الاستراتيجية باستخدام جميع خيارات الشراء أو جميع خيارات البيع.

على سبيل المثال، لنفترض أن مستثمرًا يتوقع أن يظل سعر سهم شركة XYZ، الذي يتم تداوله عند 50 دولارًا، مستقرًا نسبيًا في المستقبل القريب. يقومون بتطبيق استراتيجية انتشار الفراشة الطويلة لتحقيق ربح محتمل من هذا الاستقرار.

يقوم المستثمر بشراء خيار بيع واحد بسعر تنفيذ يبلغ 45 دولارًا، ويبيع خيارين بيع بسعر تنفيذ يبلغ 50 دولارًا، ويشتري خيار بيع واحد بسعر تنفيذ يبلغ 55 دولارًا. جميع الخيارات لها نفس تاريخ الانتهاء.

• القسط المستلم من بيع الخيارين عند سعر 50 دولار هو 2.00 دولار لكل منهما، ليصبح المجموع 4.00 دولار.
• القسط المدفوع لشراء خيار البيع بسعر 45 دولار هو 0.50 دولار.
• القسط المدفوع لشراء خيار البيع بسعر 55 دولار هو 4.50 دولار.
• صافي القسط المدفوع (مدين) هو 1.00 دولار أو 100 دولار إجمالاً (1.00 دولار × 100 سهم لكل عقد)

النتائج المحتملة مذكورة أدناه:

انتشار التقويم

انتشار التقويم، المعروف أيضًا باسم انتشار الوقت، يتضمن شراء وبيع خيارات بنفس سعر التنفيذ ولكن بتواريخ انتهاء مختلفة. عادةً، يقوم المستثمر بشراء خيار طويل الأجل وبيع خيار قصير الأجل. تحقق هذه الاستراتيجية الربح من معدلات التآكل الزمني المختلفة (الانخفاض في قيمة الخيار مع اقترابه من تاريخ الانتهاء) بين الخيارين. تُستخدم هذه الاستراتيجية عندما يتوقع المتداول حركة قليلة في سعر الأصل على المدى القصير ولكن حركة كبيرة محتملة لاحقًا.

على سبيل المثال، لنفترض أن مستثمرًا يتداول الخيارات على سهم XYZ، الذي يتم تداوله بسعر 100 دولار. تقوم بشراء خيار شراء على السهم ينتهي في ستة أشهر بسعر تنفيذ 100 دولار مقابل علاوة قدرها 8 دولارات وتبيع في الوقت نفسه خيار شراء قصير الأجل على نفس السهم بنفس سعر التنفيذ ولكن ينتهي في شهر واحد. التكلفة الصافية للخيارات هي 5 دولارات. تحقق الاستراتيجية أرباحًا حيث يتلاشى الخيار قصير الأجل (الساق القصيرة) بشكل أسرع من الخيار طويل الأجل، الذي يمكن أن يزيد في القيمة إذا ارتفعت التقلبات.

عادةً ما يحدث الحد الأقصى للربح عندما يكون الأصل الأساسي عند سعر التنفيذ عند انتهاء صلاحية الخيار قصير الأجل، مما يسمح للمتداول بالاستفادة من تآكل الوقت للخيار المباع. ومع ذلك، هناك خطر أن يتحرك الأصل الأساسي بشكل كبير في الأجل القصير، مما يجعل المتداول يمارس الساق القصيرة، مما يؤدي إلى خسائر.

انتشار الصندوق (Box Spread)

استراتيجية "صندوق السبريد" هي استراتيجية تحكيم تتضمن إنشاء كل من سبريد الشراء الصاعد وسبريد البيع الهابط على نفس الأصل الأساسي، مما يخلق فعليًا مركزًا طويلًا أو قصيرًا اصطناعيًا بدون مخاطر. تم تصميم هذه الاستراتيجية للاستفادة من التسعير الخاطئ في سوق الخيارات وتحقيق ربح خالٍ من المخاطر. يدفع صندوق السبريد مبلغًا ثابتًا بغض النظر عن سعر الأصل الأساسي عند انتهاء الصلاحية.

افترض أن مستثمرًا لاحظ وجود تسعير خاطئ في سوق الخيارات لسهم يتم تداوله بسعر 50 دولارًا. قد يقوم بإنشاء استراتيجية "صندوق الموازنة" (Box Spread) عن طريق القيام بما يلي:

• شراء خيار شراء (Call Option) بسعر تنفيذ $50 مقابل علاوة قدرها $4
• بيع خيار شراء (Call Option) بسعر تنفيذ (Strike Price) يبلغ 60 دولارًا مقابل علاوة (Premium) قدرها 2 دولار.
• شراء خيار بيع بسعر تنفيذ 60 دولارًا مقابل علاوة قدرها 9 دولارات.
• بيع خيار بيع (Put Option) بسعر تنفيذ 50 دولارًا مقابل علاوة قدرها 7 دولارات.

التكلفة الصافية لهذا الانتشار الصندوقي هي 4 دولارات (4 دولارات + 9 دولارات - 2 دولارات - 7 دولارات). العائد من الانتشار الصندوقي عند انتهاء الصلاحية هو الفرق بين سعري التنفيذ (60 دولارًا - 50 دولارًا = 10 دولارات). نظرًا لأن تكلفة الدخول في المركز هي 4 دولارات، فإن الربح الخالي من المخاطر هو 6 دولارات. ومع ذلك، تتطلب الانتشارات الصندوقية تنفيذًا دقيقًا وغالبًا ما يستخدمها المستثمرون المؤسسيون بسبب تعقيدها والحاجة إلى رأس مال كبير لجعل الاستراتيجية مجدية، مع الأخذ في الاعتبار تكاليف المعاملات.

تنويع المخاطر

كما هو الحال مع أي تجارة أخرى في السوق، فإن تداول الفروق يأتي مع مخاطر السوق، وهي التأثيرات السلبية في حال لم يتحرك سعر السهم الأساسي في الاتجاه الذي تريده. على سبيل المثال، إذا دخل المتداول في استراتيجية انتشار شراء صعودي على سهم يعتقد أنه سيرتفع في السعر ولكنه بدلاً من ذلك ينخفض، فقد يخسر في هذه الاستراتيجية. يمكن أن تؤدي مخاطر السوق إلى التخصيص المبكر (الحق الذي يأتي عند ممارسة الخيار)، خاصة مع المراكز القصيرة في الخيارات. يمكن أن يؤدي التخصيص المبكر إلى تعطيل الهيكل المقصود للفارق الخاص بك، مما قد يؤدي إلى خسائر غير متوقعة أو تعقيدات في إدارة مراكزك.

فيما يلي بعض المخاطر الأخرى المرتبطة بالسبريد:

• مخاطر التقلبات تلعب دورًا مهمًا في استراتيجيات الفروق. يمكن أن تؤثر التغيرات غير المتوقعة في التقلب الضمني بشكل كبير على قيمة مركز الفروق، وأحيانًا بطرق غير متوقعة. على سبيل المثال، قد يؤدي ارتفاع التقلبات إلى استفادة المراكز الطويلة في الخيارات بينما يضر بالمراكز القصيرة داخل نفس الفروق.
• هناك أيضًا خطر سوء الفهم أو سوء إدارة الاستراتيجية نفسها. يمكن أن تكون استراتيجيات السبريد معقدة، وقد يخطئ المتداولون في حساب نقاط التعادل، أو سيناريوهات الخسارة القصوى، أو متطلبات الهامش. يمكن أن يؤدي ذلك إلى نتائج غير متوقعة، خاصة عندما تتغير ظروف السوق بسرعة.

5. فروقات أسعار الفوركس (Forex Spreads)

فروق أسعار الفوركس هي الفروق بين سعر العرض (السعر الذي يمكنك بيع زوج العملات به) وسعر الطلب (السعر الذي يمكنك شراء زوج العملات به). هذا الفرق هو في الأساس تكلفة التداول والطريقة الرئيسية التي يحقق بها وسطاء الفوركس الأرباح. يعتمد حجم الفارق على سيولة السوق، والتقلبات، وزوج العملات المحدد الذي يتم تداوله.

الأزواج الرئيسية للعملات مثل EUR/USD عادة ما تكون لديها فروقات أسعار أضيق بسبب السيولة العالية، بينما قد تكون الأزواج الغريبة لديها فروقات أسعار أوسع. بالنسبة للمتداولين، خاصة أولئك الذين يشاركون في استراتيجيات قصيرة الأجل مثل التداول اليومي أو السكالبينج، فإن الفارق السعري هو اعتبار حاسم لأنه يؤثر مباشرة على ربحية كل صفقة. الفروقات الأوسع تعني أن الصفقة تحتاج إلى التحرك بشكل أكبر لصالح المتداول فقط للوصول إلى نقطة التعادل. بعض الوسطاء يقدمون فروقات أسعار ثابتة، بينما يوفر آخرون فروقات أسعار متغيرة تتغير مع ظروف السوق.

كيف تحسب الفارق في التمويل؟

بشكل أساسي، يتم حساب الفارق على أنه الفرق بين سعرين. يتم حساب الفارق بين العرض والطلب على أنه سعر العرض مطروحًا منه سعر الطلب. يتم تسعير فارق الخيارات على أنه سعر خيار واحد مطروحًا منه الآخر، وهكذا.

ما هو انتشار العقود الآجلة؟

استراتيجية الفروقات في العقود الآجلة هي طريقة لتحقيق الربح باستخدام المشتقات على استثمار أساسي. الهدف هو الربح من التغير في فرق السعر بين مركزين. مثل فروقات الخيارات، تتطلب استراتيجية الفروقات في العقود الآجلة اتخاذ مركزين في وقت واحد مع تواريخ انتهاء مختلفة للاستفادة من تغير السعر. يتم تداول المركزين في وقت واحد كوحدة، حيث يُعتبر كل جانب طرف من الصفقة.

ما هو السبريد الدائن؟

السبريد المدين هو النتيجة الأولية لاستراتيجية الخيارات حيث يقوم المستثمر بشراء وبيع خيارات من نفس النوع (إما خيارات الشراء أو البيع) وتاريخ انتهاء الصلاحية نفسه ولكن بأسعار تنفيذ مختلفة. يشير مصطلح "مدين" إلى كيفية تسبب هذه الاستراتيجية في تدفق نقدي صافي خارج حساب المتداول عند فتح المركز.

عادةً، يقوم المتداول بشراء خيار بسعر تنفيذ أكثر ملاءمة (أقرب إلى سعر السهم الحالي) ويبيع خيارًا بسعر تنفيذ أقل ملاءمة. الهدف هو تحقيق الربح من حركة اتجاهية في الأصل الأساسي مع الحد من الخسائر المحتملة وتأثير تآكل الوقت.

الخلاصة

في المالية، يشير الفارق إلى الفرق أو الفجوة بين سعرين أو معدلين أو عائدين. ومن الأمثلة الشائعة على ذلك هو الفارق بين سعر العرض والطلب، وهو الفجوة بين سعر العرض (من المشترين) وسعر الطلب (من البائعين) لأوراق مالية أو عملة أو أي أصل آخر. يمكن أن يشير الفارق أيضًا إلى الفرق في مركز تداول، مثل الفجوة بين مركز قصير (بيع) في عقد آجل أو عملة ومركز طويل (شراء) في آخر، والمعروف بتداول الفارق.

في مجال الإقراض، يُعتبر الفرق في معدلات الفائدة بين ما تدفعه البنوك للمودعين وما تفرضه على المقترضين عاملاً رئيسياً في تحديد الربحية. بالنسبة للمستثمرين، تساعد فروق العائد بين السندات المختلفة، مثل السندات الشركات والأوراق المالية الحكومية، في تقييم تصورات المخاطر في السوق. في جميع هذه التطبيقات، تُعتبر الفروق مؤشرات أساسية لظروف السوق والمخاطر والربحية المحتملة، مما يجعلها حجر الزاوية في التحليل المالي.