ما هو التملك المتبادل؟
الملكية المتبادلة هي حالة تمتلك فيها شركة متداولة علنًا أسهمًا في شركة أخرى متداولة علنًا. لذلك، من الناحية التقنية، تمتلك الشركات المدرجة الأوراق المالية التي تصدرها شركات مدرجة أخرى. يمكن أن تؤدي الملكية المتبادلة إلى احتساب مزدوج، حيث يتم احتساب حقوق الملكية لكل شركة مرتين عند تحديد القيمة، مما قد يؤدي إلى تقدير غير صحيح لقيمة الشركتين.
النقاط الرئيسية
- يحدث التملك المتبادل عندما تمتلك شركة متداولة علنًا حصة في شركة أخرى متداولة علنًا.
- المشكلة الأكبر مع التملك المتبادل هي أن قيمة حقوق الملكية لكل شركة يتم احتسابها مرتين، مما يؤدي إلى تقييم خاطئ.
- يجادل النقاد أيضًا بأن التملك المتبادل يعيق الجهود المبذولة لتحسين الحوكمة المؤسسية ومحاسبة فرق الإدارة.
كيف تعمل الملكية المتبادلة
الشركات التي لديها حصص متبادلة، والمعروفة أيضًا باسم الحصص المتقاطعة، تكون عرضة للارتباك وتأخير الإدارة في حالات الاندماجات والاستحواذات (M&A) لأن إحدى الشركات قد ترفض الموافقة للأخرى، والعكس صحيح.
تتمتع الأسواق في بريطانيا والولايات المتحدة منذ فترة طويلة بنظام رأسمالي يتميز بقاعدة مالكين متفرقة. وعلى النقيض من ذلك، في أوروبا القارية، يميل الملكية إلى التركيز بين مجموعة ضيقة من المطلعين. وتختلف الأسباب من بلد إلى آخر. في فرنسا، يعود ذلك إلى مزيج من رغبة الدولة في رؤية الأعمال الكبيرة في أيدٍ ودية ونقص المستثمرين المؤسسيين.
في أماكن أخرى، لعب التعامل الذكي مع السلالات مثل عائلة والينبرغ في السويد وعائلة أنييلي في إيطاليا دورًا أكبر. حتى وقت قريب، كان من الصعب معرفة مدى احتفاظ الشركات الأوروبية بملكيتها بشكل وثيق، بسبب ضعف معايير الإفصاح. المعايير الجديدة والأكثر صرامة تجعل الأمور أكثر وضوحًا.
في اليابان، يُعتبر keiretsu تقليدًا طويل الأمد للشركات التي تتمتع بعلاقات تجارية متشابكة وحصص ملكية متبادلة. كونه مجموعة أعمال غير رسمية، تمتلك الشركات الأعضاء أجزاء صغيرة من الأسهم في شركات بعضها البعض. يساعد هذا النظام في حماية كل شركة من تقلبات سوق الأسهم ومحاولات الاستحواذ، مما يتيح التخطيط طويل الأمد في المشاريع.
انتقادات حول الملكية المتبادلة
ينتقد النقاد ممارسة بناء حصص متقاطعة أو "استراتيجية" بين الشركات المدرجة، حيث يعتقدون أنها تساهم بشكل كبير في خمول سجلات المساهمين، ورضا فرق الإدارة الفاشلة، وصعوبة بناء زخم حقيقي وراء الدفع نحو تحسين الإدارة الرشيدة والحوكمة المؤسسية. يطالب المساهمون الذين يدفعون نحو تحسين معايير الحوكمة المؤسسية بشكل متزايد بتقديم توضيحات أكثر تفصيلاً حول الأسس الاقتصادية للحصص المتقاطعة.
أيضًا، إذا كانت الشركة A تمتلك أسهمًا أو سندات في الشركة B، فقد يتم احتساب قيمة هذه الأوراق المالية مرتين عن طريق الخطأ، لأن هذه الأوراق المالية سيتم احتسابها عند تحديد قيمة الشركة التي تصدر الورقة المالية، ومرة أخرى عند مراجعة الأوراق المالية التي تحتفظ بها الشركة الأخرى.
مثال على الحيازة المتبادلة
مثال على الملكية المتبادلة هو شركة بيركشاير هاثاواي التابعة لوارن بافيت (BRK-A). تستثمر بيركشاير في شركات متداولة علنًا كجزء من استراتيجيتها التجارية. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2022، كانت أكبر حيازات بيركشاير في الأسهم هي: Apple (AAPL)، وBank of America (BAC)، وCoca-Cola (KO)، وAmerican Express (AXP)، وChevron (CVX). أكبر حيازة لبيركشاير هي في شركة Apple — حيث تمتلك أسهماً تزيد قيمتها عن 125 مليار دولار. كما تمتلك بيركشاير 12.4 مليار دولار، أو أكثر من 26% من الأسهم القائمة لشركة The Kraft Heinz Company (KHC).
ما هي مزايا الحيازات المتقاطعة؟
بالنسبة للشركات التي تدعو إلى هذه الممارسة، فإن الحجة هي أنها يمكن أن توفر دعمًا ماليًا واستقرارًا إضافيًا لكلا الشركتين. كل شركة لديها مصلحة في النجاح المالي للشركة الأخرى.
قد تكون الشركة التي تمتلك شركات أخرى حصصًا متبادلة في أسهمها محمية أيضًا من الاستحواذ العدائي، بسبب تشتت الأسهم.
ما هي عيوب الملكيات المتقاطعة؟
تكون قيمة الشركة معرضة لخطر القياس غير الدقيق عندما تمتلك حصصًا في شركات أخرى متداولة علنًا، مما يسبب ارتباكًا للمستثمرين.
بالإضافة إلى ذلك، يقول بعض النقاد إن الملكية المتبادلة هي استخدام سيء لرأس مال الشركة، حيث سيكون من الأفضل استثماره في توسيع أعمال الشركة.
ما هي الحيازات المتبادلة للأسهم؟
الملكية المتبادلة للأسهم هي عندما تمتلك شركتان أسهمًا في بعضهما البعض. هذه الممارسة أكثر شيوعًا في اليابان وأجزاء من أوروبا مقارنة بالولايات المتحدة.