ما هو التعويم القذر؟
سعر الصرف العائم القذر هو سعر صرف عائم حيث يتدخل البنك المركزي في بعض الأحيان لتغيير اتجاه أو وتيرة تغيير قيمة عملة البلد. في معظم الحالات، يعمل البنك المركزي في نظام العائم القذر كحاجز ضد الصدمة الاقتصادية الخارجية قبل أن تصبح آثارها مدمرة للاقتصاد المحلي. يُعرف سعر الصرف العائم القذر أيضًا باسم "العائم المُدار".
يمكن مقارنة ذلك مع التعويم النظيف، حيث لا يتدخل البنك المركزي.
النقاط الرئيسية
- يحدث التعويم القذر عندما تؤثر القواعد أو القوانين النقدية للحكومة على تسعير عملتها.
- مع نظام التعويم القذر، يُسمح لسعر الصرف بالتذبذب في السوق المفتوحة، ولكن يمكن للبنك المركزي التدخل للحفاظ عليه ضمن نطاق معين أو لمنعه من الاتجاه في اتجاه غير مرغوب فيه.
- تُستخدم أنظمة التعويم القذر أو المُدار عندما تقوم دولة بإنشاء نطاق عملة أو مجلس عملة.
- الهدف من نظام التعويم المدار هو الحفاظ على تقلبات العملة منخفضة وتعزيز الاستقرار الاقتصادي.
فهم "Dirty Floats"
من عام 1946 حتى عام 1971، شاركت العديد من الدول الصناعية الكبرى في نظام سعر الصرف الثابت المعروف باسم اتفاقية بريتون وودز. انتهى هذا النظام عندما قام الرئيس ريتشارد نيكسون بإخراج الولايات المتحدة من معيار الذهب في 15 أغسطس 1971. منذ ذلك الحين، اعتمدت معظم الاقتصادات الصناعية الكبرى أسعار صرف عائمة.
تسعى العديد من الدول النامية إلى حماية صناعاتها المحلية وتجارتها من خلال استخدام نظام تعويم مُدار حيث يتدخل البنك المركزي لتوجيه العملة. يختلف تكرار مثل هذا التدخل. على سبيل المثال، يقوم بنك الاحتياطي الهندي بإدارة الروبية بشكل دقيق ضمن نطاق عملة ضيق جدًا، بينما تسمح سلطة النقد في سنغافورة للدولار المحلي بالتذبذب بحرية أكبر ضمن نطاق غير معلن.
هناك عدة أسباب تجعل البنك المركزي يتدخل في سوق العملات الذي يُسمح له عادة بالتعويم.
عدم اليقين في السوق
تتدخل البنوك المركزية التي تتبع نظام تعويم غير نظيف أحيانًا لتحقيق استقرار السوق في أوقات عدم اليقين الاقتصادي الواسع. تدخلت البنوك المركزية لكل من تركيا وإندونيسيا بشكل علني عدة مرات في عامي 2014 و2015 لمكافحة ضعف العملة الناتج عن عدم الاستقرار في الأسواق الناشئة حول العالم. تفضل بعض البنوك المركزية عدم الاعتراف علنًا عندما تتدخل في أسواق العملات؛ على سبيل المثال، كان هناك شائعات واسعة بأن بنك نيجارا ماليزيا تدخل لدعم الرينجيت الماليزي خلال نفس الفترة، لكن البنك المركزي لم يعترف بالتدخل.
هجوم مضاربي
تتدخل البنوك المركزية أحيانًا لدعم عملة تتعرض لهجوم من قبل صندوق تحوط أو مضارب آخر. على سبيل المثال، قد يجد البنك المركزي أن صندوق التحوط يتوقع أن عملته قد تنخفض بشكل كبير؛ وبالتالي، يقوم صندوق التحوط ببناء مراكز قصيرة مضاربة. يمكن للبنك المركزي شراء كمية كبيرة من عملته الخاصة للحد من مقدار التخفيض الذي يسببه صندوق التحوط.
نظام التعويم القذر لا يُعتبر نظام سعر صرف عائم حقيقي لأن، نظريًا، الأنظمة العائمة الحقيقية لا تسمح بالتدخل. ومع ذلك، فإن المواجهة الأكثر شهرة بين مضارب وبنك مركزي حدثت في سبتمبر 1992، عندما أجبر جورج سوروس بنك إنجلترا على إخراج الجنيه من آلية سعر الصرف الأوروبية (ERM). الجنيه نظريًا يعوم بحرية، لكن بنك إنجلترا أنفق مليارات في محاولة غير ناجحة للدفاع عن العملة.