ما هو السعر القذر؟ التعريف، مقابل السعر النظيف، ومثال

ما هو السعر القذر؟

السعر الإجمالي هو عرض سعر للسند، يشير إلى تكلفة السند التي تشمل الفائدة المستحقة بناءً على معدل القسيمة. تعكس عروض أسعار السندات بين تواريخ دفع القسائم الفائدة المستحقة حتى يوم العرض.

باختصار، يتضمن سعر السند القذر الفائدة المستحقة بينما لا يتضمن السعر النظيف الفائدة المستحقة.

النقاط الرئيسية

• يشمل السعر الإجمالي الفائدة المستحقة بالإضافة إلى دفعة كوبون السند.
• إذا تم تسعير السند بين تواريخ دفع الكوبون، فإن السعر المذكور يشمل الفائدة المستحقة حتى يوم التسعير.
• باختصار، يتضمن سعر السند القذر الفائدة المستحقة بينما لا يتضمن سعر السند النظيف ذلك.
• تُعتبر الأسعار الصافية (Clean quotes) نموذجية في الولايات المتحدة، بينما تُعتبر الأسعار الإجمالية (Dirty quotes) معيارية في أوروبا.

فهم السعر القذر

يتم كسب الفائدة المستحقة عندما يكون سند القسيمة حاليًا بين تواريخ دفع القسيمة. مع اقتراب تاريخ دفع القسيمة التالي، تزداد الفائدة المستحقة كل يوم حتى يتم دفع القسيمة. في يوم دفع القسيمة، يكون السعر النظيف والسعر الإجمالي متساويين نظرًا لعدم وجود فائدة مستحقة حتى يوم السوق التالي.

السعر الإجمالي يُطلق عليه أحيانًا السعر بالإضافة إلى الفوائد المستحقة. في الولايات المتحدة، يتم اقتباس السعر الصافي بشكل أكثر تكرارًا، بينما في أوروبا، يُعتبر السعر الإجمالي هو المعيار.

السعر الإجمالي (Dirty Price) يسمح للبائع بحساب التكلفة الفعلية للسند، حيث قد يكون السند قد تراكمت عليه فوائد منذ تاريخ دفع القسيمة السابقة. لذلك، يعكس تاريخ البيع السعر الصافي (Clean Price) بالإضافة إلى أي فوائد مستحقة، والتي تُحسب يوميًا. ونتيجة لذلك، فإن السعر الفعلي الذي يدفعه المشتري للسند يكون أعلى من السعر المعلن على المواقع المالية لأنه يأخذ في الاعتبار الفوائد المستحقة وعمولة الوسيط.

الفائدة المستحقة

يزداد الفائدة بمعدل ثابت على السند ويتم حساب المبلغ المكتسب كل يوم. ونتيجة لذلك، سيتغير السعر الإجمالي يوميًا حتى تاريخ الدفع أو تاريخ دفع الكوبون. بمجرد اكتمال الدفع وإعادة تعيين الفائدة المستحقة إلى الصفر، يصبح السعر الإجمالي والسعر النظيف متساويين.

في حالة السندات التي تقدم مدفوعات نصف سنوية، فإن السعر الإجمالي (Dirty Price) سيرتفع قليلاً كل يوم على مدار ستة أشهر. بمجرد وصول علامة الستة أشهر ويتم دفع الكوبون، يتم إعادة ضبط الفائدة المستحقة إلى الصفر لبدء الدورة مرة أخرى. تستمر عملية التحول من السعر الإجمالي إلى السعر النظيف (Clean Price) حتى يصل السند إلى تاريخ الاستحقاق.

القيمة السوقية الإجمالية مقابل التسعير النظيف

عادةً ما يتم اقتباس السعر الإجمالي بين الوسطاء والمستثمرين، ولكن السعر الصافي أو السعر بدون الفائدة المستحقة يُعتبر عادةً السعر المنشور. السعر الصافي، أو سعر السند المسطح، من المحتمل أن يتم تسجيله في الصحف أو الموارد المالية التي تقوم بتتبع الأسعار. على الرغم من أن السعر الإجمالي يشمل الفائدة المستحقة، إلا أن السعر الصافي يُعتبر غالبًا قيمة السند في السوق الحالية.

مثال واقعي على السعر الإجمالي

على سبيل المثال، لنفترض أن شركة Apple Inc. أصدرت سندًا بقيمة اسمية تبلغ 1,000 دولار بينما السعر المعلن هو 960 دولارًا. يدفع السند معدل فائدة—معدل القسيمة—بنسبة 4% سنويًا، وتتم هذه المدفوعات نصف سنويًا. ونتيجة لذلك، سيحصل المستثمرون على 20 دولارًا كل ستة أشهر مقابل الاحتفاظ بالسند.

سعر 960 دولار هو السعر المنشور أو السعر النظيف. ومع ذلك، فإن المستثمر الذي يرغب في شراء السند سيحصل على عرض من وسيط يتضمن 960 دولار بالإضافة إلى أي فائدة مستحقة. سيقوم الوسيط بحساب الفائدة اليومية المتراكمة. لنفترض أنه لا يوجد عمولة للوسيط. اعتمادًا على اليوم الذي قام فيه المستثمر بالشراء، ستختلف الفائدة المستحقة.

لذلك، إذا اشترى المستثمر السند قبل يوم من دفع القسيمة الأولى بقيمة 20 دولارًا، فإن ذلك يؤدي إلى 19 دولارًا من الفائدة المستحقة حتى ذلك التاريخ. سيكون سعر السند للمستثمر 979 دولارًا، أو 960 دولارًا بالإضافة إلى 19 دولارًا كفائدة مستحقة.