ما هو التخفيض الائتماني؟
التخفيض هو تغيير سلبي في تصنيف الأداء المتوقع لسهم ما، يصدره محلل يعمل في شركة خدمات مالية. يشير المحلل إلى أن آفاق الشركة المستقبلية قد ضعفت.
توظف العديد من شركات الخدمات المالية محللين لتقديم الأبحاث لعملائها، بما في ذلك تقييم الأسهم بتصنيف شراء أو احتفاظ أو بيع. يؤدي تخفيض التصنيف إلى تغيير تقييم المحلل من شراء إلى احتفاظ، أو من احتفاظ إلى بيع. أما الترقية فهي حركة في الاتجاه المعاكس.
للدين نظام تصنيف خاص به. تقوم إحدى وكالات التصنيف بتخصيص درجات حرفية للدين بناءً على تقييم لقدرة الشركة على سداد تلك الديون. عندما يتم تخفيض تصنيف السند، قد ينتقل من تصنيف "A" إلى تصنيف "BBB".
النقاط الرئيسية
- يُعتبر التخفيض تغييرًا سلبيًا في توقعات محلل الأسهم لسهم معين أو في توقعات وكالة تصنيف السندات لسند معين.
- يُعتبر تخفيض التصنيف في الأسهم استجابة لحدث سلبي غير متوقع لشركة معينة أو للصناعة التي تعمل فيها.
- يُعتبر تخفيض التصنيف الائتماني للسند إشارة إلى زيادة المخاطر بأن الشركة أو الحكومة التي تقترض المال قد تكون غير قادرة على سداد ديونها.
كيف تعمل تخفيضات التصنيف
يقوم المحللون بوضع توصيات على الأسهم لتزويد عملائهم أو المستثمرين بفكرة عامة عن الأداء المتوقع لتلك الورقة المالية في المستقبل. يتم تعديل التوصيات عندما تتغير الأسس التي تستند إليها التوصية.
أسباب تخفيض التصنيف أو رفعه قد تكون:
- إعلان رئيسي من الشركة
- حدث إخباري له تداعيات على الشركة أو صناعتها
- تغيير في الإدارة، مجلس الإدارة
- لوائح حكومية جديدة تؤثر على الأعمال أو الصناعة
- تغييرات في السيطرة الحكومية أو سلوك المسؤولين الحكوميين
تخفيض التصنيف الائتماني للسندات
في حالة السندات، هناك العديد من وكالات التصنيف التي تتمثل مسؤوليتها الوحيدة في البحث عن مُصدري الديون وتحديد التصنيفات لأنواع ديونهم المختلفة. وكالات تصنيف السندات الرئيسية هي ستاندرد آند بورز للتصنيفات العالمية، وفيتش للتصنيفات، وموديز.
الانتقال من تصنيف "BBB"، وهو درجة استثمارية، إلى "BB"، الذي يعتبر أقل من الدرجة الاستثمارية، يمكن أن يكون له تأثيرات خطيرة على سعر وآفاق الشركة أو الحكومة التي أصدرت السندات. يشير التصنيف الذي يقل عن الدرجة الاستثمارية إلى تدهور الأسس المالية في الشركة أو الحكومة المصدرة.
أسباب تخفيض التصنيف
قد يقوم المحلل بتخفيض تصنيف سهم من شراء إلى بيع بعد أن تصدر الشركة معلومات حول تحقيق من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في عمليات الشركة. قد يتم تخفيض تصنيف السهم أيضًا بسبب تدهور الأساسيات الخاصة بالشركة المصدرة، أو بسبب تحول غير مواتٍ في السوق الحالي أو البيئة الاقتصادية العامة.
بالنسبة للأسهم والسندات، يؤدي تخفيض التصنيف عادةً إلى تغطية إعلامية سلبية. خلف الكواليس، يتمثل أكبر عيب لتخفيض التصنيف في ارتفاع تكلفة رأس المال، سواء بالنسبة للديون أو حقوق الملكية.
تمامًا كما قد يتمكن الفرد من الاقتراض بمعدل فائدة أقل بعد زيادة في درجة الائتمان، يمكن للشركات اقتراض الأموال بشكل أكثر تكرارًا وبتكلفة أقل بعد ترقية إيجابية. أما التخفيضات فلها تأثير معاكس.
علامات التحذير من تخفيض التصنيف
تنشر وكالات التصنيف الائتماني والمحللون الماليون قوائم مراقبة تشير إلى الأسهم أو الشركات التي تكون معرضة لخطر تخفيض التصنيف. يراقب المستثمرون والدائنون هذه القوائم عن كثب.
قد يصاحب خفض التصنيف أو رفعه توقع لسعر مستهدف محدد يُتوقع أن يصل إليه السهم. على سبيل المثال، قد يقوم المحلل بخفض تصنيف السهم من "شراء" إلى "احتفاظ" ويحدد سعرًا مستهدفًا يمثل انخفاضًا بنسبة 2.5%. إذا كان المحلل يحظى بمتابعة واسعة، فإن سعر السهم سينخفض بنسبة 2.5% في الساعات التي تلي هذا الإعلان.
ما هي أعلى وأدنى تصنيفات السندات؟
أعلى تصنيف من قبل S&P Global وFitch هو AAA، بينما يشير تصنيف D إلى أن الشركة في حالة تخلف عن السداد أو قد قدمت طلبًا للإفلاس. أما بالنسبة لـ Moody's، فإن أعلى تصنيف هو Aaa وأدنى تصنيف هو C.
ماذا يحدث عندما يتم تخفيض تصنيف السهم من "شراء" إلى "احتفاظ"؟
عندما يقوم المحلل بتخفيض تصنيف سهم من "شراء" إلى "احتفاظ"، فهذا يعني أنهم لم يعودوا يعتقدون أن السهم من المحتمل أن يوفر عوائد تتفوق على السوق بشكل عام. يشير "الاحتفاظ" بشكل عام إلى موقف "الانتظار والترقب" تجاه السهم أو الشركة. ومع ذلك، عندما يتم تخفيض تصنيف السهم إلى "احتفاظ"، يقوم العديد من المستثمرين ببيع أسهمهم على أي حال لأنهم يفترضون أن مستثمرين آخرين سيفعلون الشيء نفسه، مما يؤدي إلى انخفاض سعر السهم.
ما الفرق بين مخاطر التخفيض ومخاطر التعثر؟
يعني خطر تخفيض التصنيف أن الإجراءات التي يتخذها مُصدر السندات - عادةً شركة أو حكومة - قد زادت من احتمالية تخفيض التصنيف، مما يشير إلى أن وكالات التصنيف لم تعد واثقة في جدارة المنظمة الائتمانية. يعني خطر التخلف عن السداد أن المحللين قلقون من أن المنظمة قد تكون في خطر عدم القدرة على الوفاء بالتزاماتها الديونية. يرتبط الاثنان ببعضهما البعض لأن خطر التخلف عن السداد يمكن أن يتسبب غالبًا في تخفيض التصنيف.
الخلاصة
يحدث تخفيض التصنيف عندما يتغير التوقع المستقبلي لسهم أو سند بشكل سلبي. يتم إصدار تخفيضات (أو ترقيات) من قبل المحللين للأسهم ومن قبل وكالات التصنيف الائتماني للسندات.
عادةً ما تكون التخفيضات استجابة لأحداث غير متوقعة وسلبية أو لمشاكل مالية داخل شركة أو حكومة. وتحدث بسبب انخفاض الثقة في آفاق الشركة أو بسبب زيادة المخاطر التي قد تجعل مُصدر السندات غير قادر على سداد ديونه. تؤدي التخفيضات إلى تغطية إعلامية سلبية للشركات أو الحكومات التي تم تخفيض تصنيفها وتجعل من الصعب عليها اقتراض المال. بالنسبة للشركات التي تصدر الأسهم، فإنها غالبًا ما تسبب انخفاضًا في أسعار الأسهم.