الملاك الساقط: ما هو، كيف يعمل، المخاطر

ما هو الملاك الساقط؟

الملاك الساقط، في عالم الاستثمار، هو السند الذي تم منحه في البداية تصنيفًا استثماريًا ولكنه تم تخفيضه لاحقًا إلى حالة سندات غير مرغوب فيها. يحدث هذا التخفيض بسبب تدهور الحالة المالية للمُصدر.

يُستخدم المصطلح أحيانًا أيضًا لوصف سهم انخفض بشكل حاد من أعلى مستوياته على الإطلاق.

شرح السندات المتدهورة

تم تخفيض تصنيف سندات "الملائكة الساقطة" من قبل إحدى وكالات التصنيف الرئيسية، والتي تشمل ستاندرد آند بورز، فيتش، ووكالة موديز لخدمات المستثمرين. قد تكون هذه السندات سندات شركات، أو بلدية، أو ديون سيادية.

النقاط الرئيسية

• الملاك الساقط هو سند تم تخفيضه إلى حالة غير مرغوب فيها لأن الجهة المصدرة له قد وقعت في مشاكل مالية.
• سنداتها تقدم عوائد أعلى من السندات ذات الجودة الاستثمارية لكنها أكثر خطورة.
• بعض صناديق السندات وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) تركز على السندات التي كانت ذات تصنيف استثماري ثم تراجعت إلى تصنيف أقل، والمعروفة باسم "الملائكة الساقطة".

السبب الرئيسي لخفض التصنيف هو انخفاض الإيرادات، مما يهدد قدرة المصدرين على دفع الفائدة المستحقة على سنداتهم. إذا تم الجمع بين انخفاض الإيرادات وارتفاع مستويات الديون، فإن احتمالية خفض التصنيف تزداد بشكل كبير.

تعتبر الأوراق المالية للشركات التي فقدت تصنيفها الاستثماري جذابة غالبًا للمستثمرين المخالفين الذين يسعون للاستفادة من إمكانية تعافي الشركة من انتكاسة مؤقتة. في ظل هذه الظروف، عادة ما يبدأ عملية تخفيض التصنيف بوضع ديون الشركة تحت مراقبة ائتمانية سلبية. وهذا وحده يجبر العديد من مديري المحافظ على بيع مراكزهم، حيث قد تحظر قواعدهم الحاكمة الاحتفاظ بها.

حالة السندات غير المرغوب فيها تدفع إلى البيع

إن التخفيض الفعلي إلى حالة السندات غير المرغوب فيها يزيد من ضغط البيع، خاصة من الصناديق التي تقتصر على الاحتفاظ بالديون ذات الدرجة الاستثمارية فقط. ونتيجة لذلك، يمكن أن تقدم سندات "الملائكة الساقطة" قيمة ضمن فئة العائد المرتفع، ولكن فقط إذا بدا أن المُصدر لديه فرصة معقولة للتعافي من الظروف التي تسببت في التخفيض.

صناديق السندات المتعثرة

هناك حتى صناديق سندات الملائكة الساقطة للمستثمرين الذين يرون فرصة في البيع بأسعار منخفضة. يستثمر صندوق VanEck Vectors Fallen Angel High-Yield Bond ETF فقط في السندات التي تم تخفيض تصنيفها. اعتبارًا من سبتمبر 2021، شملت ممتلكاته سندات من شركة Sprint Capital Corp.، ومجموعة Vodafone PLC، وFreeport McMoran، من بين آخرين. هناك أيضًا صندوق iShares Fallen Angels USD Bond ETF الذي، كما يوحي اسمه، يستثمر فقط في الملائكة الساقطة المقومة بالدولار.

مخاطر الاستثمار في السندات المتدهورة (Fallen Angels)

شركة نفط أبلغت عن خسائر مستمرة على مدى عدة أرباع بسبب انخفاض أسعار النفط قد تشهد تخفيض تصنيف سنداتها من الدرجة الاستثمارية إلى وضع السندات ذات المخاطر العالية بسبب زيادة مخاطر التخلف عن السداد. نتيجة لهذا التخفيض، ستنخفض أسعار سندات الشركة وسترتفع عوائدها. وهذا يجعلها جذابة للمستثمرين المخالفين الذين يرون أن انخفاض أسعار النفط هو حالة مؤقتة.

السندات البلدية من المدن المتعثرة التي تشهد انخفاضًا في الإيرادات الضريبية معرضة لخطر تخفيض تصنيفها.

بعض "الملائكة الساقطة" لا تعود. على سبيل المثال، ستشهد الشركة انخفاضًا في الإيرادات إذا ظهر منتج أفضل من منتجها في السوق. إذا فشلت الشركة في الابتكار، فلن تعود. يعتبر الانتقال من أشرطة الفيديو VCR إلى أقراص DVD ثم إلى الفيديو المتدفق مثالًا على ذلك.

قد يشهد مُصدرو الديون البلدية والسيادية أيضًا تخفيض تصنيف سنداتهم من الدرجة الاستثمارية إلى وضع السندات غير المرغوب فيها بسبب مزيج من الإيرادات الضريبية الراكدة أو المتراجعة وارتفاع مستويات الديون. يمكن أن تخلق هذه الظروف دوامة هبوطية نحو التخلف عن السداد حيث تلتهم سداد الديون الإيرادات المتراجعة ويتم إصدار المزيد من السندات لتغطية العجز.

عاجلاً أم آجلاً، ستفوت تلك الحكومة البلدية أو الوطنية سداد دفعة.