ما هو نموذج الاحتياطي الفيدرالي؟
نموذج الاحتياطي الفيدرالي هو أداة لتوقيت السوق لتحديد ما إذا كان سوق الأسهم الأمريكي مقيمًا بشكل عادل. يعتمد النموذج على معادلة تقارن بين عائد الأرباح لمؤشر S&P 500 وعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات. لم يتم اعتماد النموذج رسميًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي وكان يُطلق عليه في الأصل نموذج تقييم الأسهم للاحتياطي الفيدرالي.
اليوم، يحدد نموذج الاحتياطي الفيدرالي أنه إذا كان عائد الأرباح لمؤشر S&P أعلى من عائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات، فإن السوق يُعتبر "صاعدًا". أما إذا انخفض عائد الأرباح إلى ما دون عائد السندات لمدة 10 سنوات، فإن السوق يُعتبر "هابطًا".
فهم نموذج الاحتياطي الفيدرالي
يُنسب إلى الاقتصادي إد يارديني تطوير نموذج الاحتياطي الفيدرالي في شكله الحالي في عام 1999، ولكن تم نشر رسم بياني يُظهر العلاقة بين عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل وعوائد الأرباح من عام 1982 إلى 1997 قبل ذلك بعامين في تقرير همفري-هوكينز للاحتياطي الفيدرالي.
اليوم، يحدد نموذج الاحتياطي الفيدرالي أنه إذا كان عائد الأرباح لمؤشر S&P أعلى من عائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات، فإن السوق يُعتبر "صاعدًا". وهذا يعني أن إجمالي أرباح الشركات ضمن مؤشر S&P 500 مرتفع نسبيًا مقارنة بالعوائد من الاحتفاظ بالسندات الحكومية لمدة 10 سنوات. يفترض السوق الصاعد أن أسعار الأسهم ستزداد، وبالتالي الآن هو وقت جيد لشراء الأسهم.
إذا انخفض عائد الأرباح إلى ما دون عائد السندات ذات العشر سنوات، يُعتبر السوق "هبوطياً". هذا يعني أن الشركات لا تحقق أرباحاً مرتفعة نسبياً مقارنة بعائد السندات ذات العشر سنوات. يتنبأ نموذج الاحتياطي الفيدرالي بسوق هبوطي ويشير إلى أن أسعار الأسهم ستنخفض.
لا يتمتع نموذج الاحتياطي الفيدرالي بسمعة كونه مؤشرًا موثوقًا للأسواق لأنه فشل في التنبؤ بـالركود الكبير. قبل الأزمة المالية، كان نموذج الاحتياطي الفيدرالي قد قيم السوق على أنها صاعدة منذ عام 2003. وهذا أعطى متابعي نموذج الاحتياطي الفيدرالي التفاؤل في الأسواق، مما شجعهم على شراء الأسهم. ولا يزال النموذج يعلن عن سوق صاعدة في أكتوبر 2007، وهو على أعتاب الركود الكبير.
المستثمرون الذين اتبعوا النصيحة الضمنية لنموذج الاحتياطي الفيدرالي قاموا بشراء الأسهم على افتراض أن أسعارها سترتفع. بدلاً من ذلك، شاهدوا أسعارها تنخفض بشكل حاد وتستمر في فقدان القيمة خلال فترة الركود الطويلة التالية.
النقاط الرئيسية
- نموذج الاحتياطي الفيدرالي هو أداة لتوقيت السوق تعتمد على صيغة تقارن بين عوائد الأرباح وعوائد سندات الخزانة.
- عندما تكون العوائد في سوق السندات أعلى من عوائد الأرباح، يقول نموذج الاحتياطي الفيدرالي إن التوقعات هبوطية وحان الوقت لبيع الأسهم.
- إذا كانت عوائد الأرباح أكبر من عوائد السندات، فإن نموذج الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى أن السوق صاعد، وأنه وقت جيد لشراء الأسهم.
- إن سجل نموذج الاحتياطي الفيدرالي ليس مقنعًا - فقد ظل متفائلًا قبل عدة تراجعات مهمة في السوق، بما في ذلك الأزمة المالية لعام 2008.
بدائل لنموذج الاحتياطي الفيدرالي
بعد الفشل في التنبؤ بالركود الكبير، فشل نموذج الاحتياطي الفيدرالي أيضًا في التنبؤ بأزمة اليورو وانهيار السندات ذات التصنيف الائتماني المنخفض في عام 2015. وعلى الرغم من هذه الإخفاقات، لا يزال بعض المستثمرين يعتمدون على النموذج كأداة للتنبؤ.
توجد أيضًا نماذج توقيت السوق والتقييم الأخرى، بعضها لديه سجلات مثبتة بشكل أفضل في التنبؤ باتجاه السوق. تقوم هذه النماذج بتقييم بيانات سوقية أخرى مثل: نسب السعر إلى الأرباح، ونسب السعر إلى المبيعات، أو حقوق الملكية للأسر كنسبة مئوية من إجمالي الأصول المالية.
من الجدير بالذكر أن الاقتصادي نيد ديفيس من Ned Davis Research قام بدراسة التاريخ التنبؤي لكل من هذه النماذج، بما في ذلك نموذج الاحتياطي الفيدرالي، ووجد أن نموذج الاحتياطي الفيدرالي كان الأقل دقة في التنبؤ بأسواق الدب والثور.